|
Из предыдущего абзаца мы уяснили, что рынок капиталов запускает механизмы конкуренции на рынке конверсионных операций по иностранной валюте, что обеспечивается достаточно свободным перетоком денег с одного регионального рынка на другой с учетом спрэда в доходностях их основных финансовых инструментов. Классическим способом оценки состояния перекупленности или перепроданности рынка той или иной валюты считается (в краткосрочном масштабе) решение ее центробанка повысить или понизить учетную ставку, с которой напрямую связана доходность соответствующих бондов. Наиболее продвинутые трейдеры всегда использовали бонды не только для игры на разнице процентных ставок, но и для принятия решения по купле/продаже валюты.
Например, уже более года назад начало сильно укрепляться евро. Произошло это благодаря тому, что более высокие процентные ставки еврозоны (по сравнению с США), привлекли миллиардные активы, принадлежащих зарубежным инвесторам, которые вложили их в евробонды. Безусловно, долговременные тренды в экономическом развитии еврозоны, а также ее инвестиционная история, в конце концов подтверждают свое влияние на валютный курс. Но на короткой дистанции прогнозируемое направление изменения процентных ставок было для инвесторов главной информацией о возможном перераспределении финансовых потоков па рынках капиталов. Для валютных трейдеров это является также главной причиной принятия решения о покупке/продаже валюты, поскольку, если, например, покупаются в еврозоне бонды, то они покупаются за евро, то есть на рынке конверсионных операций будет повышенный спрос на эту валюту. Или наоборот. Если интерес к T-bonds падает, то на американском рынке они начинают сбрасываться, естественно за доллары США, то есть на валютный рынок от иностранных инвесторов (относительно США) поступает избыточное предложение долларов, что незамедлительно скажется на падении его курса.
Таким образом, становится очевидным, что в последние годы происходит огромная трансформация мирового валютного рынка. Потоки капиталов победили, став определяющей и движущей силой эволюции курсов валютных пар. Так, на всех лондонских торговых площадках по итогам 1999 г. была признана важность исследования направления потока капиталов. Только за этот год Западную Европу покинули 160 миллиардов евро. Поскольку ежемесячно из Европы уходило по 13 миллиардов евро, рынок сделал однозначный вывод о том, что евро следует продавать. Стоит также заметить, что этот финансовый поток в основном оседал в США, на их разогретых инвестиционных рынках, что, между прочим, требовало конвертации евро в доллары США.
В этот период времени изменения курса доллара США относительно евро во многом совпадали с изменениями спрэда в доходностях 10 летних T-notes и 10 летних германских евробондов. С тех пор немногие трейдеры отважатся играть на повышение курса доллара в то время, когда этот спрэд продолжает падать.
Те валютные трейдеры, которые внимательно следят за пере током капиталов, считают, что, возможно, приходит время средне срочной коррекции доллара США вверх К середине лета 2003 г рынок облигаций, номинированных в евро, оказался под сильным негативным давлением. Доходность 2-летних государственных облигаций еврозоны выросла до 5-недельных максимумов, доходность 10-летних госбумаг поднялась до 7-недельных пиков Активные продажи евробумаг подняли волну продаж евро "Сброс облигаций бьет по евро, – сказал Билал Хафес (Bilal Hafeez), специалист по валютным стратегиям в отделении Deutsche Bank в Лондоне "Мы видим активную ликвидацию позиций по евро номинированным облигациям, в связи с подвижками в представлениях рынков о перспективах роста мировой экономики Именно этим в основном и определяем летний медвежий тренд EUR/USD.
|
