|
Структура и стиль работы американских рынков ценных бумаг претерпели значительные изменения. До 1970-х годов использование инструментов целиком определялось сроками погашения. Господствовала традиционная философия: купил и держи, а потому инвестиционная ценность облигаций обусловливалась исключительно их доходностью до погашения. Сама определенность доходов создала основу для своеобразной структуризации методов инвестирования. Долгосрочные облигации выбирали для долгосрочных вложений. Облигации были предсказуемы и даже скучны.
Современный рынок, напротив, делает решительный акцент на ликвидности и гибкости. У каждого институционального инвестора свои цели, и критерии управления портфелями фондов могут радикальнейшим образом измениться за ночь. Финансовые операции участников рынка стали более отзывчивыми к текущему конкурентному давлению. Когда долговременные перспективы делаются настолько изменчивыми и неопределенными, в повестке дня оказывается приспособление к краткосрочным потребностям. Для инвесторов это изменение означает, что важнейшими критериями стали краткосрочная доходность и величина премии за гибкость портфеля.
Однако даже в условиях рыночной лихорадки инвесторы все еще хотят иметь в портфеле бумаги, дающие постоянный доход, чтобы иметь возможность достигать некие определенные цели, хотя сами эти цели будут обозначены в терминах краткосрочных требований к адекватности дохода и легкости обновления портфеля. Целью инвестирования в облигации являются новые формы целостного управления, способного добиваться выполнения поставленных задач, пусть даже сформулированных в относительных терминах. Это стремление к точному выполнению планов, пусть даже краткосрочных, может быть обеспечено только долговременными платежными обязательствами, которые и представляют собой сущность рынка облигаций.
|
|
В главе 23 рассматриваются основные моменты развития, результатом которого стали новый стиль управления, новые упорядоченные стратегии, множество новых инструментов сегодняшнего рынка облигаций и новая роль аналитика ценных бумаг.
|
