Книги по техническому анализу Фундаментальный анализ Полный список литературы Торговые стратегии Книги по психологии трейдинга
Лучшие Форекс-брокеры

Часть вторая. ЧТО ТАКОЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ И КАК УСТРОЕНА БИРЖА. 5. ОБЛИГАЦИИ. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

Лучшие брокеры на фондовом рынке
Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гейтс Б. Дорога в будущее

Гуде А.Г. Управление капиталом: Консервативный подход

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

Почтенное семейство ценных бумаг отличается завидным многообразием видов. Тут водятся казначейские и переводные векселя, депозитные сертификаты, облигации, фьючерсы, опционы, форварды, акции...


Для торговли акциями рекомендую United Traders (депозит – от $300) или RoboForex Stocks (более 8400 американских акций и ETF; депозит – от $100). Рынок Forex: для инвесторов – Альпари; для трейдеров – Альпари либо Forex4you. – примеч. главного админа (актуально на 09.05.2018 г.).


В первую очередь нас интересуют акции, о которых в основном и пойдет речь ниже. Но акции мы прибережем напоследок. А начнем с облигаций, которые рассмотрим поверхностно. Фьючерсы и опционы на фьючерсы заслуживают предметного разговора, и им мы уделим больше внимания. Что касается остальных видов ценных бумаг, можете смело забыть о них. В ближайшее время вы с ними навряд ли повстречаетесь.

Итак, ценная бумага ценной бумаге рознь. Кто-то предпочитает спекулировать акциями, кто-то любит иметь дело с облигациями, кто-то с фьючерсами, а некоторые занимаются всем сразу: есть возможность заработать на опционах покупаем опционы. Нефть идет в гору — даешь фьючерсные контракты на нефть. IBM обещает увеличить дивиденды? Ого, значит, ее акции подскочат — скорей, покупаем на все!

Лично я начинал с опционов. Начинать с опционов это лихо. Это все равно, что, не научившись ездить верхом, влезть на только что пойманную лошадь Пржевальского. Я погорел настолько стремительно, что даже не успел толком понять, что произошло. Всем новичкам советую начинать с акций. Старые добрые акции наиболее тривиальны из всего семейства ценных бумаг. Кроме того, акции (в отличие от тех же фьючерсов) не требуют большого начального капитала. Опционы и фьючерсы, они для профессионалов. Прежде чем браться за них, нужно поработать с акциями и прочувствовать биржу всеми своими фибрами, изучить ее скрижали. Надо побороздить фондовый океан, выдержать пару штормов и абордажей, выйти из этих передряг потрепанным, но закаленным биржевым волком. Тогда можно и за фьючерсы браться.

А пока просто познакомимся с ценными бумагами поближе. Как и условились, начнем с облигаций.

Облигации

В основе концепции лежит самый обыкновенный денежный заем или долговое обязательство. Эмитентом (тем, кто выпускает в обращение ценные бумаги) облигаций часто выступает государство, когда ему нужны денежные средства.

Предположим, государство планирует построить скоростную трассу, а денег в бюджете на это не предусмотрено. Для привлечения средств осуществляется эмиссия (выпуск) государственных облигаций. Государство предлагает вам купить облигации и обещает в определенный момент (скажем, через 10 лет) вернуть сумму, затраченную на их покупку (номинальную стоимость), плюс определенный процент. Номинальная стоимость — это попросту возмещение ваших денег, а процент — ваша премия, ваш приз, ваша прибыль. В данном проценте и заключается интерес, поскольку процент по облигациям, как правило, выше банковского процента по вкладам. Соответственно выгоднее держать деньги в облигациях, чем на обычном банковском счету.

Кроме государственных, бывают корпоративные облигации (выпущенными частными компаниями).

Прелесть облигаций для спекулянта состоит в том, что помимо номинальной цены облигации существует и ее рыночная стоимость (столько, сколько она стоит, если ее немедленно продать на рынке ценных бумаг, не дожидаясь окончания срока). Рыночная цена в зависимости от ряда факторов (степени надежности эмитента, экономической ситуации в государстве и т.д.) может колебаться и быть выше или ниже номинала. Самыми надежными обычно считаются государственные облигации. Облигации находятся в свободном обращении на рынке ценных бумаг и являются объектом спекуляций.

Как видите, причин, которые побуждают к покупке облигаций, две. Вы можете купить облигацию, чтобы держать ее до конца срока и получить в означенный момент номинальную стоимость плюс процент. Кроме того, если вы считаете, что облигация вырастет в цене, то можете приобрести ее со спекулятивной целью — купить сегодня дешевле, продать завтра дороже.

Фьючерсы

Правильнее называть фьючерсы — фьючерсными контрактами. Если мы их и будем называть на страницах этой книги фьючерсами, то только для краткости изложения. Слово «фьючерс» происходит от английского future, что означает будущее (future contract — контракт на будущее).

Принцип прост — в основе лежит отсрочка доставки.

В обычных жизненных ситуациях, мы по большей части имеем дело с розничной торговлей и получаем товар в момент уплаты его стоимости.

— Сколько стоят яблоки? — спрашиваем мы продавца на рынке.
— По доллару за килограмм.
— Отлично, дайте мне два килограмма. Вот получите два доллара.

Так происходит в большинстве случаев. По иногда мы, сами того не сознавая, сталкиваемся в повседневной жизни с элементами фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт можно сравнить с покупкой билета на концерт за две или три недели вперед. Вы платите деньги сегодня и, даже если билеты завтра подорожают, на вас это никак не отразится — оплаченный билет в кармане, и вы спите спокойно в полной уверенности, что в назначенный день займете место в зрительном зале.

Или к примеру, вам нужен забор вокруг дачного домика. Вы идете в строительную компанию, объясняете то, что вам надо, платите деньги и договариваетесь о времени исполнения контракта. При этом вы не уносите готовую изгородь в авоське. Предполагается, что в оговоренный день компания пришлет рабочих и те произведут необходимые работы. Вас не волнует, что цена на дерево или металлическую сетку может возрасти. Деньги уплачены, волноваться не о чем.

Вот из этой самой формулы «деньги уплачены — волноваться незачем» и вытекает концепция фьючерсных контрактов. Купи в мае июньский нефтяной фьючерсный контракт, если считаешь, что через месяц цена на нефть поднимется. Продай в июне июльский фьючерсный контракт на платину, если предчувствуешь понижение цен на рынке платины.

Считается, что фьючерсные контракты зародились в сельском хозяйстве. Поскольку фермеры во все времена зависели и зависят от погоды, урожая, перепадов цен — для них всегда очень важно иметь гарантии того, что их труд и средства не пропадут даром. Случись засуха — урожай пропадет, и фермер не только не получит прибыли, по и лишится вложенных средств. В то же время, если погодные условия будут благоприятны, то в регионе появится переизбыток сельскохозяйственной продукции и цены на нее (помните наш курс молодого бойца — взаимоотношения предложения и спроса?) непременно снизятся. Кроме того, пены на сельскохозяйственную продукцию могут упасть пли возрасти от изменения общей экономической ситуации в стране.

Фьючерсные контракты дали фермерам необходимые гарантии. В момент посева, весной, фермер продает фьючерсный контракт на готовый урожай (например, на зерно) на осень по цене, которую он считает справедливой для себя. Фактически, он обязуется поставить (а другая сторона принять) осенью оговоренное количество зерна, оговоренного сорта и оговоренного качества по оговоренной цене. Теперь фермер спит спокойно, зная, что падение цен на зерно его не коснется.

Фьючерсные контракты быстро завоевали популярность и перешли из области сельского хозяйства в другие сектора — нефти, металлов и т.д. Существуют даже фьючерсные контракты на акции и биржевые индексы.

Но времена изменились, и сегодня мало кто приобретает фьючерсные контракты в целях их физического исполнения (действительного получения соответствующего товара). Более чем 95% всех фьючерсных контрактов на рынке переходят из рук в руки со спекулятивными целями и для хеджирования. Новый термин, не так ли? Что он означает? Нет ничего проще.

На рынке фьючерсов кроме спекулянтов действуют еще и хеджеры.

Вкратце: хеджирование означает покупку фьючерсных контрактов или опционов для того, чтобы застраховать себя от потерь. Этим занимаются бизнесмены. К примеру, нефтедобывающая компания может приобрести фьючерсы на покупку сырой нефти. Если добыча нефти сократится и компания сама не добудет нужного количества сырой нефти для того, чтобы выполнить свои обязательства перед клиентами (клиентами нефтедобывающих компаний являются нефтеперерабатывающие предприятия), то она реализует фьючерсы, а именно: купит сырую нефть на рынке в нужном количестве, передаст ее своим заказчикам и таким образом выполнит обязательства. Кроме того, она не останется без прибыли, поскольку наверняка приобрела. фьючерсные контракты по справедливой для себя цене. Если же опасения окажутся напрасными и нефтедобыча не снизится, то в и этом случае ничего не потеряно — купленные, в свое время, фьючерсные контракты можно попросту продать и закрыть позицию без физической доставки товара. Вот так благодаря хеджированию предприниматели страхуют себя от потерь.

Запомните! У спекулянтов и хеджеров различные цели. Спекулянты стремятся выгадать на изменении цен, в то время как хеджеры не ищут спекулятивной прибыли. Хеджеры — это бизнесмены, которые страхуются от возможных потерь своих компаний.

Словом, у каждого своя цель и соответственно каждый день тысячи фьючерсных контрактов переходят из рук в руки, принося своим владельцам прибыль или убыток, в зависимости от того, куда пошли цены на соответствующий данному фьючерсу товар.

При этом, как мы отметили выше, большинство позиций закрываются до дат исполнения, без физических поставок.

Самой крупной биржей в мире, которая проводит торги на фьючерсные контракты и опционы, является Торговая Биржа Нью-Йорка — New York Mercantile Exchange, или сокращенно NYMEX (запомните эту аббревиатуру, вам придется часто с ней сталкиваться, если вы займетесь биржей всерьез). Эта биржа делится на два отделения, или как их называют по-английски — на два дивизиона. Один из них так и называется NYMEX, здесь проводятся торги на контракты по нефтегазопродуктам, платине и палладиуму. Второй дивизион называется — СОМЕХ, здесь торгуются остальные металлы.

Каждый фьючерсный контракт имеет стандартный размер.

Один нефтяной фьючерс равен 1 тыс. баррелей (в 1 барреле 42 американских галлона — попросту говоря, 1 баррель это большая железная бочка нефти). Один фьючерсный контракт на золото равен 100 тройским унциям и т. д. Сорт и качество также строго оговорены.

Сейчас, когда я пишу эти строки, цена 1 барреля сырой нефти находится в районе 70 долл. Раз в одном нефтяном фьючерсном контракте 1 тыс. баррелей, он, стало быть, обойдется приблизительно 70 тыс. долл. Кроме того, чтобы вас допустили к торгам по фьючерсным контрактам, нужно внести залог (initial marge). Этот залог разнится в зависимости от продукта. На нефтяные контракты — от 3 до 4 тыс. долл., на золото — в районе 1,5 тыс., ну и т.д.

Кроме обычных, на NYMEX существуют уменьшенные версии фьючерсных контрактов: NYMEX miNY tm. В одном нефтяном контракте этой версии — половина обычного контракта, т.е. 500 баррелей вместо 1 тыс. В одном золотом — половина обычного контракта, т.е. 50 тройских унций вместо 100.

Как видите, практически для того, чтобы заниматься фьючерсными контрактами, нужно иметь приличный оборотный капитал. Правда, фьючерсные контракты на природный газ, отопительное масло, серебро, алюминий, медь и т. д. стоят дешевле, но все равно — с 2-3 тыс. долл. на рынке фьючерсов делать нечего. (Если ваши средства ограничены, не расстраивайтесь — остается рынок акций, на котором можно начинать с пары сотен долларов в кармане и с которого я вам рекомендую начинать в любом случае.)

Опционы на фьючерсные контракты

Опцион — не совсем точный перевод английского слова «option» (возможность, опция).

Многие новички поначалу с трудом улавливают концептуальную разницу между фьючерсными контрактами и опционами на фьючерсные контракты.

Я знаю, о чем говорю — когда начинал, сам очень долгое время не мог разобраться в этих тонкостях. Поэтому, если вы отличаетесь большей сообразительностью, вы уж меня простите, но я постараюсь объяснить все как можно подробнее, буквально на пальцах. Причем несколько раз, чтобы разобрались далее самые отъявленные гуманитарии, каким и я в свое время был.

Прежде всего, уясните: «просто опционов» не бывает. Существуют опционы на фьючерсные контракты, на акции и даже на биржевые индексы. Вы приобретаете не «просто опцион», а опцион на конкретную позицию, например, «опцион на фьючерсный контракт» — возможность, опцию — купить в определенный момент в будущем фьючерсный контракт на определенный товар по фиксированной опционом сегодня цене. Если покупка фьючерсного контракта чем-то напоминает покупку билета на концерт за несколько недель или месяцев вперед (скажем, в мае покупаем билет на концерт, который состоится в июне), то покупка опциона на фьючерс напоминает плату за право купить в будущем билет по сегодняшней цене, даже если она к тому времени возрастет.

Еще проще: купить фьючерс — все равно, что заплатить в мае 100 руб. за билет на июньский концерт, а покупка опциона на фьючерс это все равно, что заплатить в мае 5 руб. за право купить в июне билет по цене 100 руб., даже если в июне цена вырастет в несколько раз.

С практической стороны, при покупке одного июньского фьючерсного контракта на золото, вы покупаете 100 тройских унций золота, которое вам доставят в июне. При покупке опциона на один фьючерсный контракт на золото, вы ничего не покупаете, а просто приобретаете право купить (если захотите) в июне 100 унций золота по оговоренной заранее (в нашем примере в мае) цене. В мае вы договариваетесь о цене, по которой купите в июне.

Отличие опциона от фьючерсного контракта в том, что, приобретая опцион, вы не несете никаких обязательств ни перед кем, кроме самого себя. Покупая опцион, вы платите за право (не обязательство) в зависимости от того, будет ли вам это в определенный момент в будущем выгодно продать или купить оговоренное количество оговоренного товара (сырье, валюту и пр.) по оговоренной цене. При покупке фьючерсного контракта вы сразу платите цену партии товара и принимаете на себя обязательства по данному контракту. При покупке опциона на фьючерсный контракт, вы не платите за товар, а выплачиваете стоимость (весьма небольшую, она называется премиум-цена) опциона, права на совершение или не совершение, по своему усмотрению, сделки. Никаких обязательств. Если вам будет выгодно, вы реализуете свое право на совершение сделки, если нет, то в определенный момент ваш опцион «сгорит» и максимум того, что вы потеряете, — это деньги, затраченные па покупку самого опциона (как правило, опционы стоят недорого — от нескольких долларов или десятков долларов до нескольких сотен долларов).

Каждый опцион имеет два основных элемента цены: премиум-цена (premium price), или стоимость самого опциона, и страйк-цена (strike price), или цена по которой опцион может быть реализован в определенный момент. Премиум-цену вы платите за право на реализацию по страйк-цене. Практически операция с опционом выглядит следующим образом.

Пример. Предположим, в мае нефть стоит 59 долл. за баррель, и вы, считая, что она подорожает, покупаете августовский опцион на приобретение одного фьючерсного контракта на нефть по цене 59 долл. за 1 баррель (в одном обычном фьючерсном контракте 1 тыс. баррелей). То есть вы приобрели право купить в августе один нефтяной фьючерс по цене 59 долл. за баррель, независимо от того, насколько нефть вырастет в цене. Все, что вы платите в момент покупки опциона, — это его премиум-цену, скажем, 300 долл. за весь опцион, и ждете августа, т.е. момента возможного исполнения опциона.

Вот наступил август и — какая удача — цена одного барреля уже не 59, а 63 долл. Вы немедленно «отовариваете» свой опцион по страйк-цене в 59 долл. за баррель (именно за право купить по этой цене вы и «отвалили» в свое время за опцион 300 долл.) и немедленно перепродаете нефть по ее сегодняшней цене — 63 долл. за баррель. Ваша прибыль — 4 долл. с каждого барреля минус 300 долл. премиум-цены, в которую вам обошелся сам опцион.

Не запутайтесь: 300 долл. вы платите за весь опцион со всеми его потрохами, т.е. баррелями. А 4 долл. выигрываете на каждом барреле. Поскольку в одном фьючерсном контракте 1 тыс. баррелей, то вы получили 3700 долл. чистой прибыли (4 умножить на 1 тыс. минус 300).

Если же рынок вас перехитрил и цены на нефть упали, то вы попросту ничего не предпринимаете, и ваш опцион «сгорает». В этом случае вы понесли 300 долл. убытка премиум-цены. Иными словами, при покупке опциона ваши потери всегда ограничены суммой премиум-цены, сверх нее вы не можете ничего потерять. Возможная прибыль между тем не ограничена, так как теоретически цена может расти до любой отметки.

Есть два вида опционов: американские и европейские. Американские опционы можно реализовать в любой момент, не дожидаясь срока их истечения. Европейские же — только по истечении их срока. Таким образом, американские опционы в известном смысле более гибкие.

Кроме того, все опционы — и американские, и европейские — делятся на два типа: опционы колл (call) и опционы пут (put). Опционы call дают право на покупку соответствующего товара. Опционы put — право на продажу. Это означает, что вы можете играть как на повышение цены, так и на понижение. К принципам игры на повышение и понижение мы вернемся в третьей части нашей книги, которая посвящена непосредственно биржевой игре.

А пока, чтобы закончить разговор об опционах, отметим, что, в зависимости от цены товара на момент покупки опциона, опционы на фьючерсные контракты бывают трех видов: «at-the-money», «in-the-money» и «out-of-the-money».

Если, к примеру, цена одного нефтяного фьючерсного контракта на ноябрь равняется 60 долл., то ноябрьский опцион на покупку (call) по цене 60= долл. будет «at-the-money». Это можно перевести как «у денег», «у прибыли». То есть вы видите, что ноябрьский фьючерс стоит 60 долл. и, покупая опцион на эту же цену, как бы находитесь в положении перед получением прибыли. Ведь стоит цене на нефть сдвинуться вверх — вы начинаете выигрывать. (Цена, конечно, может пойти и вниз, тогда вы начинаете проигрывать. В любом случае вы находитесь вроде, как у черты, за которой или выигрыш, или проигрыш. Оттого и название: «at-the-money».)

Если же ноябрьский фьючерс на нефть стоит больше, чем опцион на его покупку, то такой опцион будет «in the money», что дословно переводится так: «в деньгах», «прибыльный». Покупая такой опцион, вы уже заведомо находитесь в выигрышном положении, поэтому и такое название.

И наконец, если цена ноябрьского нефтяного фьючерса ниже цены опциона на его покупку, то это означает, что вы имеете дело с опционом «out-of-the-money» — «вне денег», «вне прибыли». Опять же логично: раз премиум-цена, которую мы платим за опцион на покупку ниже цены самого фьючерсного контракта, то на данный момент такой опцион проигрышный — ведь какой смысл переплачивать за право купить фьючерс по определенной невысокой цене, когда уже сейчас цена фьючерса ниже, чем цена опциона. Вы можете подумать: «И в самом деле, для чего тогда такой опцион нужен?!»

А нужен такой опцион потому, что фьючерсный контракт — дело будущее. А в будущем цена на него может измениться. И если у нас есть основания предполагать, что она вырастет, то запастись опционом на покупку (пусть даже сегодня этот опцион «out-of-the-money») будет весьма полезно. Мы рассмотрели случаи с колами, т.е. с опционами на покупку. Что касается путов, или опционов на продажу, то с ними все аналогично, только в обратном направлении.

Что же касается опционов на акции, то в общем и целом дело обстоит так же, как и с опционами на фьючерсные контракты. Предвидишь рост цен на какую-то акцию — покупай опцион «call» на эту акцию. Уверен в снижении цен на акцию — покупай опцион «put».

В некоторых ситуациях оперировать опционами удобнее, чем самими акциями, потому что опционы на акции дешевле самих акций и, имея на руках опционы, вы «ведете» большее количество акций, чем могли бы позволить себе купить.

Пример. Допустим, ваш капитал составляет 1 тыс. долл. Одна акция компании X стоит 10 долл., а опцион «call» (страйк-цена — 10 долл. с исполнением через три месяца) на эту акцию стоит 1 долл. (Не запутайтесь: иными словами, 1 долл. стоит право купить через три месяца акцию X по цепе в 10 долл., даже если акция будет на тот момент стоить 12, 15, 100 долл. и т.д.) Если вы станете покупать акции, то на ваши 1 тыс. долл. выйдет 100 акций. Если же вы приобретете опционы, то сможете купить 1 тыс. опционов, т.е. будете контролировать в 10 раз большее количество акций.

Лучший брокер бинарных опционов

Имейте в виду, что опционы продаются не на все акции. Проверить, есть ли возможность приобрести опционы, на интересующие вас акции, вы всегда сможете на биржевых сайтах, содержащих информацию о данных акциях. Еще проще — спросить своего брокера.

Содержание Далее

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

Льюис М. Покер лжецов

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Книги по управлению капиталом
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика
Развлекательная литература
Управление рисками Волны Эллиотта Дэйтрейдинг и скальпинг Фьючерсы и опционы Книги по Forex