|
В качестве примера рассмотрим рынок евро/доллара с ноября 2003 г. Этот рынок характеризуется, как правило, наибольшими объемами торгов среди других мировых hard currency. Поэтому трейдеры, которые стараются обыгрывать банки на их же поле, любят оперировать именно с этой валютной парой. Помимо этого, в предыдущих главах мы часто апеллировали к этому рынку как к самому значимому инструменту рынка Форекс.
На рис.6-30 представлена четырех часовая развертка EUR/USD с кривой скользящей средней mA(21), полосой Боллингера и осцилляторами RSI (и его скользящей средней mA(5)), Sstoch и MACD. Видно, что в конце октября 2003 г рынок падал и пытался тестировать уровень 1.1430 сверху вниз. Однако в начале ноября на нашем графике был построена двухсвечная комбинация Бычье харами. На следующий торговый день рынок еще отработал вниз, а затем была образована двухсвечная комбинация. Проникающая линия – сигнал наверх, которая совместно с харами образовала бычий кластер первого рода.
Трендовые индикаторы mA(2l) и полоса Боллингера направлены вниз – все еще характеризуя рынок как медвежий. А вот осциллятор RSI сформировал бычью фигуру «Двойное дно» и был поддержан Sstoch, у которого его быстрая кривая SSK пересекла свою среднюю кривую SSD снизу вверх в зоне перепроданности.
Таким образом, по техническому анализу на выбранном инвестиционном горизонте рынок евро с начала ноября 2003г. вероятно заканчивает свою медвежью коррекцию
Осталось самое главное определить настроение рынка на выбранном инвестиционном горизонте и проанализировать экономический календарь. Если настроение рынка складывается в пользу быков, а выходящие статистические данные дали бы сигналы на усиление евро, то можно смело открывать по этой паре длинную позицию.
В эти же дни внимание трейдеров рынка Форекс было приковано к ряду прогнозов тех ведущих аналитиков, которые рекомендовали ставить на усиление евро. Как отметили аналитики от Deutsche Bank. “Евро выглядит сегодня самым слабым за последние несколько недель Минимум отмечен на 1,1565. Критическую поддержку оцениваем в 1,1510. Ее прорыв спровоцирует стремительное падение к 1,1360. Вверху сопротивление на 1,1615/20, его прорыв вызовет рост к 1,1690“.
Эксперты WestPac были более определенны в своих предпочтениях. Они повысили свои прогнозы по евро/доллар до 1.1700 на конец 2003 года и 1.2300 на конец 2004 года. Однако они предупреждают о наличии трех факторов риска: 1) потерпит неудачу валютная политика азиатских стран, 2) рост рынка акций США превысит 20% в следующем году и 3) рост кросс-курсов евро. Главная опасность, по мнению экспертов, исходит от курса евро к азиатским валютам. "Ключевой фактор – движения по евро/йене – падение ниже 125 в ближайшее время и ниже 120 в будущем году окажет сильное давление на евро", – считают аналитики WestPac.
Один из аналитиков Bank of Tokyo-Mitsubishi заметил, что иена пользовалась в последние несколько дней ажиотажным спросом, особенно против канадского доллара и евро. Это были японские инвесторы, репатриировавшие иену дома. Также очевидны были и неожиданные продажи японских экспортеров. Участники рынка воспользовались недавним ростом доллара на хороших экономических данных (см. рис.6-31). Большинство экспортеров приблизительно 45 % выручки захеджировали и они будут искать возможности продать доллар на хорошем росте.
На следующий день вышел фундаментальный анализ Citibank к его рекомендации: «Доллар отступил после резкого роста 3.11.03г. Иностранные валюты наслаждались рикошетом после того, как нашли свою поддержку на низких уровнях. Инвесторы не были уверенны в отношении перспектив рынка, особенно тенденции USD. Американские акции встретили давление с ожиданием дальнейшей коррекции индекса Dow Jones перед уровнем 10000. Американские облигации поднялись после того, как обзор показал, что объявленные корпорациями в октябре сокращения рабочих мест превысили сентябрьский показатель. Это усилило беспокойства по поводу того, что вялый рынок труда может повредить начавшееся восстановление экономики США. Рынок облигаций таким именно образом сумел извлечь пользу от слабости USD и американского фондового рынка. Ожидается, что отношение к USD будет зависеть от предстоящих американских данных, особенно сообщения о занятости в октябре в эту пятницу. USD/JPY не сумел сохранить достижения понедельника. Он даже понизился к уровням закрытия прошлой пятницы. Рынок столкнулся с активными продажами экспортеров, которые воспользовались благоприятным курсом. Рост Никкей около 3 % также повысил спрос на JPY. Рынок пытался помимо этого оценить предстоящие данные о росте ВВП Японии в третьем квартале. Это тоже внесло свой вклад в укрепление JPY, отмеченное во вторник. Диапазон между 108JPY и 112JPY сохранится в ближайшее время. Евро был поддержан выше 1.1400USD. Инвесторы переосмысливают ситуацию с евро после прорыва важных уровней поддержки. В то время как улучшавшееся отношение к USD вредит евро, необходимо отметить, что имеются явные признаки восстановления экономики Еврозоны. Франция вдобавок обнародовала свое желание сократить дефицит бюджета. Однако краткосрочное движение в евро должно быть нисходящим. AUD резко вырос в это утро. Резервный банк Австралии объявлял о повышении ставки на 0.25 % до 5 %. AUD повысился к 0.7100USD после объявления решения. GBP и NZD также кажутся устойчивыми, поскольку решение РБА повышает вероятность увеличения ставок в Великобритании и Новой Зеландии».
Циклический анализ по евро/доллару аналитиками Mellon bank показал, что облигации продолжают тенденции к понижению, которая длится уже в течение пяти недель и должна продолжиться в течение еще двух недель, прежде чем рынок найдет основание. Если они покажу резкое снижение, EUR будет следовать в русле нашего отрицательного сценария – то есть упадет к 1.1100 в течение недели к 17 ноябрю. Имеется 21% корреляция между EUR и американскими облигациями (см. рис.6-32). Мы ожидаем, что американские акции снова сильно вырастут. Правда, мы считаем более вероятной целью нынешнего коррекционного падения евро – 1.13, после чего возобновится главный аптренд. Следите за всеми главными рынками.
В отношении рыночной перспективы EUR/USD эксперты Mellon bank заявили, что после завершения торговой сессии 4.11.03г. евро довольно устойчив пока. Но перспектива публикации сильного отчета о занятости 7.11.03г. создает риски для евро. Неспособность евро отскочить наверх усиливает риск прорыва нижней стороны – 1.1390. Если это произойдет, валюта могла бы упасть к 1.1200/50. Это уровень рыночного консенсуса нынешнего апдвижения доллара. Средние прогнозы предполагают рост занятости в октябре на 55 000. Прогноз Goldman/Deutsche предполагает рост на 85 000. Чиновники ФРС подтвердили, что имеют возможность держать базовые учетные ставки низкими, так как инфляционное давление отсутствует.
В итоге, в рекомендациях и комментариях большинства ведущих валютных аналитиков (более 20 – всех их здесь, к сожалению, привести невозможно в силу ограниченности места) интегрально просматривались минорные нотки относительно доллара США. То есть настроение рынка на текущую неделю – покупка евро/доллара.
На мелких временных развертках 5 минут – 15 минут оптимизируем вход в лонги (см. главу 3) 1 лотом от уровня 1.1456 с установкой ордеров стоп лосса (S/L) и тейкинг профита (Т/Р) на уровнях 1.1344 и 1.1510 соответственно.
Курс евро/доллар установился на сессии 05.11.03г. между уровнями 1.1412 и 1.1493. Отметка 1.1412 явилась минимальной для курса евро более чем за месяц. Аналитики отмечали, что на рынке Форекс происходит некоторая стабилизация курсов основных валют, что связано с ожиданием 06.11.03г. решений центральных банков в Великобритании и Европе(12), а также обзора рынка труда в США от 7 ноября. С позиций текущего дня (05.11.03г.) большое значение для прогнозирования экспертами развития ситуации на рынке труда в США будет иметь завтрашняя публикация числа заявлений на пособие по безработице. Напомним, что неделю назад количество заявлений на пособие в США составило 386000. Показатель тогда вышел лучше прогноза и вместо ожидаемого минимального роста показал падение. Число заявлений уже четыре недели подряд выходит ниже ключевого уровня 400 тысяч, что свидетельствует о некоторой стабилизации на рынке труда. Аналитики говорили, что экономические данные, которые выходили в этот день в США, в целом продолжали оказывать поддержку курсу доллара. Индекс деловой активности в сфере услуг Института менеджмента (ISM services index) в США за октябрь составил 64.7 (прогноз был 63.0, предыдущее значение 63.3). Показатель значительно превысил прогноз, что стало неожиданным фактом. Индекс уже семь месяцев подряд выходил выше ключевого уровня 50, что свидетельствовало о развитии непроизводственной сферы экономики США.
Такая важная составляющая обзора Института менеджмента, которая отражает занятость (Employment index), выросла с уровня 49.1 до 52.9, максимального с ноября 2000 года. Таким образом, этот показатель превысил ключевую отметку 50. Аналитики говорили, что этот факт мог привести к высокому значению количества новых рабочих мест в США в обзоре рынка труда в пятницу.
Индекс производственных заказов (Factory orders) в США за сентябрь составил +0.5% (прогноз был +0.7%, предыдущее значение пересмотрено с -0.8% до -0,3%). Несмотря на то, что показатель вышел ниже прогноза, он находится на высоком уровне. А его предыдущее значение пересмотрено в сторону улучшения более чем в два раза. Стоит отметить, что поддержку курсу евро могло оказать падение американских фондовых индексов и опубликованные в исследуемый день данные, которые свидетельствовали о росте деловой активности в сфере услуг в европейском регионе. Индекс деловой активности в сфере услуг (PMI services index) в Европе(12) за октябрь составил 56.0 (предыдущее значение 53.6), что является максимумом с декабря 2000г.
На следующий день в Лондоне завершалось очередное двухдневное заседание Комитета по денежной политике Банка Англии, на котором обсуждался уровень основных процентных ставок в Великобритании. Его результат ждали в 12:00 GMT. Согласно прогнозам большинства экономистов, Банк Англии мог повысить основную процентную ставку по сделкам репо (Repo rate) на 0.25%. В настоящее время она составляет 3.50%.
Также на следующий день состоялось очередное заседание Управляющего совета Европейского центрального банка, на котором обсуждался уровень основных процентных ставок в Европе(12). Его решение планировали объявить в 12:45 GMT. Ожидалось, что процентные ставки в Европе (12) будут оставлены без изменения. В настоящее время ставка рефинансирования ЕЦБ (Refinancing tender rate) находится на уровне 2.00%.
Как видно из представленного выше рис.6-30, бычье настроение в полной мере реализовалось в пятницу 7.11.03г. В европейскую сессию на нашей развертке сформировалась двухсвечная разворотная фигура Бычье поглощение, которая была активно поддержана всеми тремя осцилляторами. И хотя после первого входа мы занимаем убыточную позицию, решаем нарастить лонги покупкой сразу двух лотов по цене 1.1432 с расстановкой S/L = 1.1344 и Т/Р= 1.1490.
После 18-00 МСК. курс евро/доллар вырос на американской сессии почти на 170 пунктов к уровню 1.1542. По всем трем нашим позициям сработали ордера фиксации прибыли. Аналитики отмечали, что несмотря на положительные данные в США падению курса доллара способствовало закрытие инвесторами длинных позиций по нему, которые были сформированы в течение недели именно в ожидании сегодняшних данных.
Закрытию коротких позиций по инструменту евро/доллар способствовал тот факт, что курс не смог удержаться ниже сильного уровня 1,1400. Быстрому и значительному росту курса евро способствовали низкие объемы торговых операций во второй половине дня и срабатывание стопов на покупку евро выше уровня 1.1450.
Рост евро также был поддержан другими валютами долларового блока: например, курс фунт/доллар также вырос на американской сессии почти на 180 пунктов, с отметки 1.6565 до 1.6742. Инсайдеры говорили, что крупные инвесторы не спешат открывать значительные позиции по доллару до тех пор, пока не будет проанализирована текущая экономическая ситуация и США после сегодняшних важных данных. На рынке Форекс в этот период муссировалась информация, что крупные американские инвестиционные фонды предпочитали в этот период времени держать короткие позиции по доллару, что сдерживало рост его курса. Их ордера на покупку ниже уровня 1.1400 также способствовали росту курса евро/доллар.
Именно с первой декады ноября 2003 г. фактически начинается игнорирование позитивных статистических данных из США. Например, индекс товарных запасов на складах оптовой торговли (Wholesale inventories) в США за сентябрь составил +0.4% (прогноз был +0.2%, предыдущее значение пересмотрено с -0.2% до -0.1%). Показатель в два раза превысил прогноз, а его предыдущее значение пересмотрено в сторону улучшения.
Индекс оптовых продаж (Wholesale sales) в США за сентябрь составил +0.5% (предыдущее значение +0.2%). Последний индекс достиг рекордно высокого уровня, что также является положительным фактором для роста экономики США.
Потребительский кредит в США за сентябрь составил +15.1 млрд. долларов (прогноз был +6.0 млрд. долларов, предыдущее значение пересмотрено с +8.2 до +8.8 млрд. долларов). Показатель более чем в два раза превысил ожидаемый уровень и является максимальным с января текущего года.
Дилеры следующим образом откомментировали скачек цен евро 7.11.03г.: "Пятничные сильные данные по рынку труда вызвали фиксацию прибылей на рынке по классическому постулату "покупай на слухах, продавай на фактах", – говорит Майкл Вулфолк из Bank of New York. "Инвесторам нужно время для того, чтобы переварить экономические данные и приготовиться к открытию новых лонгов по доллару. Поэтому на нынешней неделе вероятно снижение доллара, несмотря на рост экономики. К тому же есть еще один негативный момент – увеличение дифференциала в процентных ставках. В результате рынок продолжит покупки высокодоходных ценных бумаг”, – считает Вулфолк "Мы рекомендуем использовать дифференциал в процентных ставках США, Японии и Еврозоны по отношению к Австралии, Новой Зеландии, Дании, Швеции и Великобритании”, – говорят экономисты Goldman Sachs.
Что касается конкретно американской валюты, то в портфеле Goldman Sachs было большое количество коротких позиций по доллару в последние несколько месяцев, однако некоторые из них были закрыты в условиях продолжающегося роста американской экономики. "Недавно мы порекомендовали закрыть часть длинных позиций по евро/доллару и шортов по доллар/йене, однако мы остаемся медведями по доллару в средне- и долгосрочном периодах", – говорят экономисты Goldman Sachs.
Эксперты от Deutsche Bank на следующую неделю торгов задали следующие ключевые уровни по нашей паре: «В пятницу евро не дошел до нашей цели всего лишь 15 пунктов (цель – 1,1360). Фиксация прибыли взвинтила цену на евро до 1,1545. Для дальнейших прогнозов интересен вопрос о том, какая группа в пятницу инициировала процесс короткого покрытия. Поддержка на сегодня – 1,1460. Прорыв приведет к повторному тестированию отметки 1,1375. Вверху сопротивление – 1,1630 и 1,1740».
Если вернуться к рис.68-1, то видно, что после скачка евро 7.11.03г. вверх на четырех часовой развертке все осцилляторы по дают сигналы на разворот, а трендовые индикаторы только начинают разворачиваться кверху, подавая сигналы на покупку.
Такое довольно значительное бычье настроение, тестированное в нулевом приближение техническими методами, было в последующие дни заметно усилено высказываниями ведущих аналитиков. Так, экономист Island Research and Investments Келли Тонкин, отметил; "Увеличение процентных ставок на прошлой неделе Резервным банком Австралии и Банком Англии, вероятно, являются свидетельством начала конца периода мягкой денежно-кредитной политики. Однако, ЕЦБ, вероятно, будет отстающим в этом процессе, причем речь идет о нескольких месяцах, говорит он. "Если инфляция снизится в ближайшие месяцы, мы ожидаем, что цели и параметры монетарной политики в Еврозоне останутся неизменными до конца 2003 и первых месяцах 2004", – говорил Толкин. Прогноз IRI по евро/доллару на конец этого года составляет $1.2000 и $1.3000 – на конец июня 2004".
Ему вторят эксперты GlobalEqon, которые заявили, что на предстоящей неделе доллар будет падать. "Если доллар не смог извлечь выгоду в конце пятницы после чрезвычайно сильных данных по занятости, перспектива неутешительных отчетов на этой неделе говорит, что валюта будет нести дальнейшие потери", – отмечает Эрик Никерсон из GlobalEqon. Конъюнктура рынка говорит, что многие из хороших новостей по американской экономике уже оценены, и публикация данных на этой неделе вряд ли изменят это рыночное чувство, говорит экономист. "Мы ожидаем, что сообщение министерства торговли в четверг покажет, что в сентябре дефицит торгового баланса снова вырос, приблизительно до $41 миллиардов с $39.2 миллиарда в августе", – продолжает Никерсон. Длительные огромные дефициты, несмотря на то, что они могут быть связаны с восстановлением запасов, являются отрицательным фактором для доллара, полагает эксперт. Он также ожидал, что публикуемые в пятницу розничные продажи за октябрь, в целом, уменьшатся, отражая слабые автопродажи. "В то время как "более слабые, чем ожидается" розничные продажи говорили бы нам, что ФРС продолжит в 2004 г удерживать ставки низкими, этот отчет в принципе может усилить сомнения относительно продолжения роста корпоративных доходов, угрожая акциям и доллару", – подчеркивает Никерсон. На ралли настроения рынка делаем новую покупку 1 лота в понедельник 10.11.03 г. от уровня 1.1524 со стопом 1.1472 и Т/Р = 1.1600. Однако, как видно из рис.68-1, евро (после обнадеживающего рывка вверх на азиатской сессии) вошло во флэт на европейской и начало опускаться на американской сессии. Весь текущий день мы были в убыточной позиции, а в начале следующего дня нас выбило с рынка по стопам.
Тем не менее, как видно из представленного рис.6-30, трендовые индикаторы направлены вверх, характеризуя рынок как бычий. Осциллятор Sstoch вошел в зону перепроданности и сформировал разворотную фигуру Двойное дно. RSI построил модель Неудавшегося размаха, a MACD так и осталась бычьей. К тому же ведущие аналитики и инсайдеры дают рекомендации на бай.
Как только мы убедились, что кривая mA(21) является важнейшей поддержкой и не пробивается рынком, мы начинаем искать возможности снова войти в покупку по маркет ордеру 1 лотом от 1.1478 с S/L = 1.1444 и выставляем лимитный ордер на бай от уровня 1.1510, то есть после надежного пробития сопротивления 1.1500. При этом указываем условие, что если этот ордер исполняется, то отменяется предыдущий ордер стопа и выставляется новый S/L= 1.1472 на оба лота. Т/Р задаем на уровень 1.1590.
Аналитики UBS также рекомендуют покупки: "Сегодня евро может превысить важную отметку – 1.1600", – говорят эксперты. "Однако евро необходимо закрыть день выше этого уровня, в противном случае нас ждет отход к 1.1500/1.1530. Перспективы евро по-прежнему позитивны и мы рекомендуем покупки на снижениях к 1.1500/1.1530. Первоначальной целью станет район 1.1750".
К концу текущего дня рынок действительно тестирует 1.1600, при этом нас выбивает с рынка по ордерам фиксации прибыли. Тут же выставляем лимит ордера на покупку тремя лотами от уровня 1.1530, как рекомендуют аналитики. Однако на следующий день рынок устремляется вверх практически без коррекции, тестируя в американскую сессию сопротивление 1.1700. Жаль, что мы не рискнули поучаствовать в лонгах по маркет ордеру.
Снимаем свои устаревшие заявки на бай от уровня 1.1530.
Выручают инсайдеры. Они дают подсказку на бай 1 лотом по лимит ордеру от уровня 1.1678 со стопом 1.1494, и наращивание позиции еще 1 лотом при истинном пробое сопротивления 1.1700 и последующем тестировании его как поддержки. Стопы советов а ли подтянуть к уровню 1.1644. Как видно из рис.6-30, на следующий день оба наши ордера на бай исполнились и мы оказались в лонгах 2 лотами со стопом 1.1644.
Примерно через час эксперты Mellon Bank заявили, что потеря долларом рыночных корреляций приведет к его дальнейшему падению. «Доллар понес новые потери, в среду он торговался очень плохо. Эта слабость получит продолжение в пятницу, но до этого должна иметь место небольшая отсрочка, после которой EUR/USD потенциально готов к покорению новых максимумов, а USD/JPY – к новым минимумам. Что движет таким рынком? Это, конечно же – не сильные экономические данные, выходящие в США, это скорее международные рынки, которые направляют денежные потоки. Дефицит торгового баланса, да и в целом текущего счета США – это большая черная дыра, которая постоянно требует заполнения. Фондовый рынок был растущим в течение прошлых нескольких месяцев, по корреляция между ним и долларом недавно разрушилась. В среду акции были сильными, но доллар слаб. Взгляд на акции позволяет предполагать продолжение роста в пятницу. Но есть риск того, что они вскоре начнут длительное падение. Процентные ставки также не помогают доллару. За прошлые 2 месяца, РБА и Банк Англии увеличили разрыв с американским процентом по кредиту. Более того, ожидаются дальнейшие повышения ставки в этих странах. Продавайте доллары» (см. рис. 6-33).
На таких сильных настроениях в пользу ослабления доллара США Goldman Sachs с 13.11.03г. снова рекомендует продавать доллар: "Рынок уже продисконтировал сильный рост экономики США и теперь мы ждем, что позитивные сюрпризы европейской экономики приведут к дальнейшему росту евро", – говорят экономисты Goldman Sachs. Индекс чувствительности Goldman Sachs недавно показывал немного медвежьи настроения по евро, оставляя возможности для усиления в случае улучшений в европейской экономике. "Обычно мы связываем это с ростом лонгов по евро", – говорят экономисты. Они также отмечают, что технические перспективы евро улучшились и предыдущее снижение, таким образом, достигло дна. "Ранее мы находились вне рынка, теперь же мы рекомендуем инвесторам снова открывать лонги по евро со стопом ниже 1.1450". Медвежьи настроения рынка доллара США были подтверждены не только продажами доллара практически против всех основных мировых валют, но и соответствующим ростом товарных индексов, а также ралли на рынке золота, которое протестировало очередной максимум цены: "Золото сейчас торгуется на семилетнем максимуме, евро/доллар превысил наш месячный прогноз ($1.16) и приближается к 3-месячной цели ($1.18), поэтому пришло время подумать о возможности снять часть прибыли по золоту", – говорит Джон Рид из UBS. Согласно подсчетам банка, число лонгов по золоту на Comex составляет рекордные 17-18 миллионов. "Мы продолжаем прогнозировать рост золота выше 400 долл./унция в текущем году, в этом случае евро/доллар должен пробить абсолютные максимумы на 1.1935. Есть также вероятность того, что игроки начнут фиксировать прибыли по золоту в конце года".
Во вторник, 18.11.03г. рынок евро, как видно из рис.6-30, снова совершил сильное ралли и пробил сопротивление 1.1900.
Рынок был поддержан практически всеми техническими индикаторами, при этом он не выглядел перекупленным. Удерживаемся от соблазна зафиксировать прибыль, понимая, что такая удача выпадает не часто, но в то же время защищаем прибыль подтягиванием стопов вверх вслед за рынком на уровень 1.1872. Почаще вспоминайте золотое правило трейдера; "тяни прибыль до предела, а убытки фиксируй не мешкая".
Как заметил валютный стратег CSFB Джейсон Бонанк: «В то время как трейдеры Forex сосредоточены на временных квотах США на китайский текстиль, комментарии главы федерального банка Сан-Франциско Роберта Перри явились куда более мощным негативным фактором для доллара, потому что он вновь напомнил нам об угрозе дефляции». Перри отметил сегодня: «...экономика, возможно, наконец-то встала на ноги. По крайней мере, недавние данные положительны. Мы видим некоторый прогресс на рынке занятости. Однако я полагаю, что потребуется довольно длительный период сильного роста экономики, прежде чем инфляционное давление даст о себе знать». Слова представителя ФРС вполне можно расценить как очередной намек на то, что ставки в США еще долго останутся низкими.
Мы были абсолютно уверены в правильности нашей позиции, однако, как видно из рис.6-30, единственный отскок цепы евро вниз к уровню 1.1875 вынудило сработать наш ордер S/L.
В такой ситуации эксперты Mellon Bank советовали закрыть все лонги по доллару. «Фондовый рынок США резко понизился во вторник. Мы полагаем, что он уже достиг максимальных отметок в этом году. И если это действительно так, доллар мог бы оказаться под продолжительным давлением продаж. Мы интерпретируем его обвал во вторник как важный сигнал к выходу из всех длинных позиций в этой валюте против европейских денежных единиц. Ближайшая перспектива – снижение до конца следующей недели и, возможно, в первую неделю декабря. Наша цель на ближайшее время для USD/CHF – это уровень 1.2775, достижение которого наиболее вероятно в конце следующей недели. В среду доллар должен продолжить снижаться весь день, в четверг он найдет в себе немного силы, а в пятницу скорректируется наверх. Перед вчерашним крахом мы ожидали решительного прорыва, но теперь сила рынка будет направлена, главным образом, в USD/JPY и, возможно, в доллар против канадской и австралийской валют. В целом, любая коррекция доллара теперь должна быть использована как хорошая возможность для его продажи» (см. рис. 6-34).
Затем аналитики Mellon Bank рекомендовали покупать евро в четверг, 20.11.03г.: «EUR/USD отступил в среду и показал нам, что мы ошиблись в анализе краткосрочных циклов. Более одобрительная для евро новость – то, что рынок USD/JPY должен достигнуть пика в пятницу, вероятно в начале дня. Доллар находится в тенденции к понижению против иены, но постоянные интервенции Банка Японии делают его более крепким. USD/JPY должен продолжить повышаться весь четверг и немного в пятницу, но потом эта пара может начать ослабляться в следующий вторник и, возможно, в следующую пятницы. Если USD/JPY сделает это, то EUR/USD должен показать, по крайней мере, некоторых из тех же самых тенденций.
Евро должен ослабиться в четверг до 1.1800, области, являющейся поддержкой Fibonacci. И это максимум для коррекции, если наша сильно положительная перспектива евро верна. Есть шанс, что снижение окажется менее внушительным и быки удержат поддержку вокруг 1.1850 на фоне тихого дня перед возобновлением роста в пятницу. Но даже если коррекция евро затянется и на пятницу из-за иены, перспектива для евро на следующие недели очень позитивна. Четверг должен быть хорошим днем для покупки этой валюты» (см. рис. 6-35).
Согласно инсайдерским подсказкам 20.11.03г. делаем покупку евро 1 лотом на уровне 1.1915 со стопом 1.1842 и Т/Р = 1.1970. Однако после повышения до уровня 1.1963 курс евро/доллар упал на американской сессии на 80 пунктов к отметке 1.1883 (см. рис.6-36). Мы только успели подтянуть стол в безубыточную область (на уровень 1.1916), как нас по нему выбило с рынка. Впоследствии курс стабилизировался выше уровня 1.1900. Аналитики отметили, что негативное влияние на курс доллара оказала угроза новых террористических атак после «сегодняшних» взрывов в Стамбуле (Турция). К снижению курса доллара привела «сегодня» информация об эвакуации Белого Дома в Вашингтоне вследствие ложной воздушной тревоги.
Давление на доллар также оказало падение фондовых индексов и протекционистские меры, предпринимаемые руководством США с целью уменьшения дефицита платежного баланса В то же время стоит отметить, что поддержку курсу доллара оказывали экономические данные в США и заявления высокопоставленных экономистов Глава Федеральной резервной системы Гринспен заявил в этот день, что дефицит платежного баланса в США вероятнее всего будет уменьшаться без необходимости специального ослабления курса доллара Гринспен считает, что доллар на рынке Форекс не показывает типичных признаков слабости В частности, снижение его курса не приводит к росту уровня инфляции в США Президент Федерального резервного банка в Кливленде Пианальто (Pianalto) заявила, что экономика США показывает хорошие признаки выздоровления в условиях низкой инфляции. Она назвала последние данные, отражающие улучшение ситуации на рынке труда, воодушевляющими.
Индекс ведущих индикаторов в США за октябрь составил +0.4% (прогноз был +0.2%, предыдущее значение пересмотрено с -0 2% до 0.0%). Показатель значительно превысил прогноз, а его предыдущее значение пересмотрено в сторону увеличения до нулевой отметки. Таким образом, этот важный показатель не опускался ниже нуля уже семь месяцев. Данный факт имеет большое значение для роста экономики США, но как впоследствии оказалось, только не для доллара США.
Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 18 ноября составило 355000 (прогноз был 363000, предыдущее значение пересмотрено с 366000 до 370000) Показатель вышел заметно лучше прогноза, что является неожиданным фактом. Число заявлений на пособие уже семь недель подряд выходит ниже ключевого уровня 400 тысяч, что свидетельствует о стабилизации на рынке труда Среднее число заявлений за последние четыре недели, которое менее подвержено резким колебаниям, достигло минимума с февраля 2001 года.
И только индекс деловых настроений Федерального резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index) в США (который за ноябрь составил 25.9 (прогноз был 28.5, предыдущее значение 28.0)) сработал против доллара.
В итоге, как видно из рис.6-36, после 20.11.03г. на рынке установился флэт, который 24.11.03г. перешел в коррекцию евро. Курс евро/доллар опустился на американской сессии до уровня 1.1760. За этот день курс упал более чем на 150 пунктов. Поддержку курсу доллара оказывает значительный рост американских фондовых индексов, а также ожидания выхода на этой неделе оптимистичных фундаментальных данных в США. Укреплению курса доллара способствовало также заявление заместителя министра торговли США о том, что правительство президента Буша не собирается накануне новых президентских выборов проводить протекционистскую политику. Подобные слухи появились после введения американцами на прошлой неделе квот на импорт китайского текстиля.
Как видно из рис.6-36, к концу европейской сессии 26.11.03г. наметилось заметное ралли по евро: была пробита балансная линия полосы Боллингера и курс резко устремился к ее верхней границе. Это движение было активно поддержано Sstoch и RSI, а впоследствии и MACD. Это в первую очередь можно связать с прогнозами ведущих аналитиков, которые опять подтвердили неизменность настроения рынка для позиционного трейдинга – покупать евро на любых отскоках рынка вниз. Например, эксперты Mellon Bank писали: «Дифференциал процентной ставки между США и Европой продолжает расширяться в пользу Европы. Самый большой шаг в этом направлении был сделан в первые две недели сентября, и тогда EUR/USD резко поднимался от минимумов, которые ознаменовали окончание продолжительной коррекции, начавшейся в июне. Две недели назад американские процентные ставки снова начали отставать от европейских и евро перешел в новую стадию своего долгосрочного аптренда. В понедельник, однако, кредитные рынки США пребывали под давлением, так, что есть шанс, что EUR/USD мог бы начать снижаться в середине декабря. Между тем кредитный рынок США восстановился во вторник, и EUR/USD показал некоторый прогресс во второй половине дня. Наши короткие циклы показывают (см. рис. 6-37), что облигации США вырастут в среду, а фондовый рынок упадет. Если – это правильно, EUR/USD мог бы получить некоторую силу в среду. Мы купили бы евро немедленно, но продажа должна быть быстрой из-за предпраздничного позиционирования рынка. Циклы говорят, что EUR/USD должен двигаться вниз в пятницу, и если это снижение не будет внушительным, то в начале следующей недели евро ждет рост. Играйте внутри диапазона, в том числе, в пятницу. Основание рынка должно быть найдено на 1.1755, а вершина – на 1.1860».
Все это время мы оставались вне рынка, ища надежных уровней входа вверх, которые бы свели на нет превосходство маркетмейкеров. Экономисты UBS отметили, что рынок упорно игнорирует рост в США: “Валютный рынок продолжает игнорировать потрясающий рост американской экономики. Массив вчерашних данных, в первую очередь, рекордный рост ВВП, а также сегодняшние релизы по рынку труда и заказам на товары длительного пользования, показал, что, так называемые “сомнения в устойчивости роста" экономики США, просто смешны. Однако рынок упорно продолжает их не замечать". "Конечно, не стоит забывать о большой проблеме торгового баланса, но, пожалуй, рынок слишком негативно относится к доллару", – говорят стратеги. Аналитики UBS считали, что спекулятивное желание инвесторов протести ровать отметку 1.2000 мешало реальному отображению действительности. "Скорее всего, мы увидим последнюю волну роста евро, после чего начнется плавное укрепление доллара, поддерживаемое силой экономики", – считают в UBS.
После такой сильной аналитической поддержки ралли на подсказках инсайдеров входим в лонг 1 лотом на уровне 1.1856 с S/L = 1.1744 и Т/Р = 1.1935. также ставим лимит ордер бай на пробой уровня 1.1900 (бай от 1.1907) с отменой предыдущего стопа и постановкой нового на оба лота от уровня 1.1872.
Как и прогнозировалось большинством экспертов, курс евро поднялся на 140 пунктов от своего дневного минимума до уровня 1.1946. Мы оказались с прибылью и вне рынка. Более впечатляющие результаты в этот день показал швейцарский франк. Его курс упал на американской сессии 26.1 1.03г. более чем на 200 пунктов и достиг уровня 1.2916. За весь день падение курса составило почти 280 пунктов. Курс доллар/йена упал на 70 пунктов и установился около отметки 109.00. Дилеры отмечали, что падению курса доллара против основных валют способствовали значительные объемы продаж долларов против швейцарского франка. Аналитики полагали, что это движение во многом связано с техническими факторами, а также с низкой ликвидностью на рынке, из-за завтрашнего праздника в США. Рост спроса на франки отчасти связывали с ростом опасений новых террористических акций в США. Курс евро/франк упал почти на 120 пунктов до уровня 1.5425.
Согласно опубликованному в этот день экономическому обзору Федеральной резервной системы США "Бейдж бук" (Beige book), в октябре и начале ноября темпы экономического роста в большинстве регионов страны выросли, уровень потребления также вырос. На рынке труда наметилась некоторая стабилизация.
Несмотря на оптимистичные данные, эксперты полагали, что на своем очередном заседании 9 декабря Комитет открытого рынка (FOMC) Федеральной резервной системы США примет решение не менять уровень основных процентных ставок. К этому моменту ставка по федеральным фондам (Federal Funds rate) в США находилась на уровне 1.00%. Члены комитета неоднократно заявляли, что ставки будут оставаться на низком уровне достаточно длительное время.
Индекс требуемых работников (Help-wanted index) в США за октябрь составил 37 (прогноз был 38, предыдущее значение 37). Количество продаж новых домов (New home sales) в США за октябрь составило 1105000 (прогноз был 1135000, предыдущее значение 1145000). Значение вышло несколько ниже прогнозируемого уровня. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) в США за ноябрь составил 64.1 (прогноз был 56.3, предыдущее значение 55.0). Значение индекса является самым высоким с февраля 1995 года. Окончательное значение индекса деловых настроений Мичиганского университета (Michigan sentiment index) в США за ноябрь составил 93.7 (прогноз был 93.5, предварительное значение 93.5).
В сложившейся ситуации риски рынка доллара (в случае его покупки) увеличились, то есть его участники должны рассчитывать на дополнительные доходы от торговли им, то есть его курс должен падать с эффектом мультипликации. Например, эксперты Goldman Sachs обращают внимания на тот факт, что по мере распространения ожиданий всеобщего снижения курса доллара желание увеличивать нехеджируемые инвестиции в США будет уменьшаться. И если хеджирование рисков от вложений капитала в американскую экономику станет возрастать, это может ускорить падения доллара, так как инвесторы будут искать возможность получения прибыли в другом месте.
Настроение рынка оставалось таковым, что практически никто из игроков не рисковал покупать доллар США на длительное время. Под это настроение многие мировые банки начинают пересмотр своих годовых прогнозов по рынку евро. Например, 02.12.03г. голландский банк ABN AMRO пересмотрел свой трехмесячный прогноз по евро до $ 1.24 с прежнего $ 1.13. Банк также пересмотрел свой прогноза по фунту стерлингов в том же самом периоде до $ 1.78 с $ 1.64, а трехмесячный прогноз по швейцарскому франку пересмотрен до CHF1.23 е прежнего CHF1.38. "Пока обеспокоенность по поводу структурных проблем вроде американского дефицита торгового баланса, бюджетного дефицита, а также негативные политические факторы вроде угрозы терроризма и протекционистской политики Буша сохраняются, положительные экономические новости будут стоять на втором плане", – аргументировали свое решение аналитики банка.
В конце европейской сессии 02.12.03г. началась новая массированная волна продаж доллара США по всему фронту hard currency. На инсайдерских подсказках мы вошли в лонг евро 1 лотом от уровня 1.1965 с целью 1.2045 и стопом 1.1844. На пробое 1.2050 нарастили лонги 1 логом с уровня 1.2056 и S/L = 1.1987 и Т/Р = 1.2100.
Как видно из рис.6-36, в этот день рост евро составил почти на 150 пунктов. Мы вышли из рынка с прибылью по обеим позициям.
Впоследствии аналитики отметили, что этот рост был обусловлен в большей степени техническими факторами, нежели фундаментальными. Ускорению роста курса способствовало срабатывание стоп-ордеров на покупку евро выше уровня 1.2050. Это повышение курса евро/доллар произошло несмотря на вчерашние положительные статистические данные в США и сегодняшние негативные во Франции. Негативное влияние на курс доллара оказало падение американских фондовых индексов, а также рост курса золота до рекордно высокого уровня за последние восемь лет. Курс золота поднялся в этот день с уровня 398.60 до 405.10 за тройскую унцию. Напомним, что индекс потребительского доверия (Consumer confidence) во Франции за ноябрь составил -30 (прогноз был -27, предыдущее значение -29). Индекс деловой активности Института менеджмента (ISM index) в США за ноябрь составил 62.8 (прогноз был 57.5, предыдущее значение 57.0) Последний показатель значительно превысил прогноз и достиг максимального уровня за последние 20 лет, с декабря 1983 года.
Следует заметить, что курс доллара упал в этот день (02.12.03г.) против всех основных валют. Курс фунт/доллар вырос с уровня 1.7166 до 1.7307, максимального за последние пять лет. Курс доллара против канадского доллара упал с отметки 1.3081 до 1.2954. Курс австралийского доллара поднялся с уровня 0.7263 до 0.7324, самого высокого за последние шесть лет. Росту курса AUD способствовало ожидание повышения основных процентных ставок в Австралии.
В этот день состоялось очередное заседание Резервного банка Австралии, на котором обсуждался уровень основных процентных ставок. Результат заседания будет объявлен в 22:30 GMT. Ожидалось, что основная процентная ставка (Cash rate) будет повышена на 0.25%. В настоящее время она составляет 5.00%.
На следующий день в Лондоне начиналось очередное двухдневное заседание Комитета по денежной политике Банка Англии, на котором планировали обсуждать уровень основных процентных ставок в Великобритании. Его резюме ждали в четверг в 12:00 GMT. Согласно прогнозам большинства экономистов, Банк Англии оставит основную процентную ставку по сделкам репо на уровне 3.75%.
"Вчерашние (02.12.03г.) потери доллара выдвинули на первый план долгосрочную уязвимость валюты", – подчеркивает Том Хобсон, главный технический аналитик в Merrill Lynch. Он обращал внимания на ключевые технические уровни: $1.2125 (по евро), $0.7340 (по австралийскому доллару) и $ 1.2920 (по канадскому доллару). В то время как некоторые из этих уровней были протестированы в этот же день, закрытие недели или месяца выше этих отметок как раз, по мнению аналитика, и должно указать на длительность снижения доллара и новые потери в стоимости. На вопрос о том, что могло бы замедлить падение доллара, Хобсон ответил: “на наш взгляд, единственное, что могло бы тактически замедлить падение доллара в первом квартале – это существенный рост ставок на рынке казначейских облигаций. Доходность 2 летних и 10 летних бондов должна превысить 2.08% и 4.51% соответственно". В момент обсуждения их доходность составляла 2.05% и 4.37%.
Как видно из представленного выше рис.6-36, рынок евро/доллар все время находится в ралли, несмотря на то, что он заметно перекуплен. Тем не менее, многие валютные аналитики по-прежнему прогнозировали дальнейшее падение доллара США, усиливая шортовые настроения его рынка.
Так Майкл Вулфолк, валютный аналитик Bank of New York, обращал внимания на тот факт, что собственные данные банка по движению капитала в/из США по состоянию на декаду декабря 2003 г. показывают, что иностранцы, исключая центральные банки, продолжают избавляться от американских активов. Широкую известность эта проблема получила после публикации министерством финансов официальных данных, показавших резкое сокращение чистого притока капитала в США в сентябре, напомнил он. То сокращение капитала имело корреляцию выше 90% с падением индекса доллара США, говорил Вулфолк. Начиная с сентября, лишь со счетов в BONY отток капитала составил $ 5.6 млрд. В основном, это продажи портфельными инвесторами американских акций и облигаций, а также отток с real-money accounts. Значительные потоки наблюдались по счетам компаний, зарегистрированных в некоторых налоговых гаванях и других оффшорах, например, с Багам.
В исследуемый период времени мы еще несколько раз входили в лонг но евро 1 лотом и все время закрывались с прибылью, либо нас выносило с рынка после подтягивания ордера стол лосса в безубыточную область и его последующего срабатывания там.
На рис.6-38 представлена дальнейшая эволюция рынка евро/доллар. Видно, что неделя с 8.12.03г. по 12.12.03г. характеризовалось движением рынка в широком рсидже 1.2120 – 1.2300 с заметным увеличением волатильности рынка, что говорит о том, что рынок в этот момент характеризовался большей неопределенностью.
Мы в этот период времени несколько раз входили 1 лотом в лонги по евро, ко из-за усиления изменчивости рынка у нас все время срабатывали ордера стопа из безубыточной области.
Циклический анализ ключевых валют, проведенный экспертами Mellon Bank от 10.12.03г. показал (см. рис.6-39), что «EUR/USD и GBP/USD должно быть в пределах нескольких часов от своих вершин, a USD/JPY, вероятно, уже сформировал свое дно. Этот продолжительный период слабости доллара США приближается к своем первой паузе. Мы, однако, затрудняемся с ответом о том, как долго эта пауза может продлиться. Что касается доллар/йены, наша цель – это уровень 107.80 как минимум и уровень 108.30 как максимум. Затем иена должна возобновить рост к середине следующей недели, возможно, даже на неделе с 22 декабря. Фунт готов к коррекции сроком в пять операционных дней и, возможно, больше. Евро, в этом плане, ближе к фунту. При этом не стоит забывать, что доллар находится в долгосрочном нисходящем тренде. Мы намерены сократить длинные позиции по евро в течение следующих нескольких дней. Мы ожидаем, что сопротивление в 1.2285 удержится и медведи могут пробить поддержку на 1.2185. Это приведет, скорее всего, в четверг к падению к 1.2130. Если эта слабость продолжится в начале следующей недели, то евро может упасть к 1.2000, прежде чем рынок найдет основание. После этого евро должен возобновить рост и к концу месяца должен достигнуть 1.2500».
Усиливая бычьи настроения рынка евро, эксперты Goldman Sachs Group Inc. снизили свои курсовые цели по доллару США. Они ожидают падения курса доллара в следующем году в связи с тем, что США пытаются привлечь капитал, необходимый для того, чтобы компенсировать рекордный дефицит счета текущих операций. По прогнозам, доллар подешевеет до уровня $1.30 за евро в течение следующих 6 месяцев и до уровня 95 по отношению к йене. По предыдущим прогнозам, уровень должен был составить $1.24 и 105, соответственно.
К 11.12.03г. уже многие финансовые аналитики пересмотрели свои прогнозы по доллару США в сторону его еще более значительного ослабления. Так, эксперты HSBC полагают, что курс составит $1.35. Это один из самых пессимистичных прогнозов на этот момент времени. Стоит вспомнить, например, что Goldman Sachs ожидал, что к этому времени курс пары составит $1.30, a Merrill Lynch – $1.33. Что касается доллар/йены, то банк ожидал падение к У98, а курс фунта, по мнению аналитиков, составит $1.75. Помимо традиционных аргументов – затруднительности финансирования дефицита баланса текущих операций при сравнительно низких процентных ставках – банк указал на еще одно соображение: падение курса доллара может приобрести панический характер.
Экономисты Barclays Capital, оценивая перспективы доллара в 2004, указывали на возросший пессимизм участников рынка. С трехмесячным прогнозом в $ 123 по евро и $ 1.30 – шестимесячным – банк ожидал коррекцию к $1.18 к концу года. Barclays также прогнозировал рост ВВП США на 4.8 % и рост рынка обыкновенных акций. Доходность 10-летних казначейских облигаций составит 5 % к концу первого квартала, и 5.75 % – в конце года.
Частые срабатывания ордеров S/L в безубыточной области, а также убежденность в дальнейшей девальвации доллара США заставили пас пересмотреть свою тактику торгов и начать работать с более длинными стопами и крупными лотами. И первая же попытка таких торгов привела нас к краху, что вынудило затем снова вернуться к уже наработанной и проверенной временем старой тактике. Итак, с 11.12.03г. по 12.12.03г. были осуществлены три входа в лонги по евро, каждый – 1 лотом, от уровней 1.2176, 1.2215 и 1.2256 соответственно. Стопы по всем трем позициям были подтянуты к уровню 1.2215 – чуть ниже кривой mA(21). Впоследствии одна позиция была закрыта на пике 1.2295, а две другие оставлены с надеждой на дальнейший рост евро.
Как видно из представленного выше рис.6-38, в понедельник 15.12.03г. рынок открылся с большим гепом в сторону усиления доллара США. Наши стопы сработали по 1.2210.
Такое движение евро/доллара было связано с новостью о поимке Саддама Хусейна. "Доллар вырос после поимки Хусейна", – говорит Крейг Фергюсон из ANZ Bank. “Однако ни один ключевой уровень поддержки пробит не был и я не думаю, что медвежий тренд доллара сломлен. На текущей неделе пара будет консолидироваться". Эксперт рекомендует открывать новые лонги по евро после пробития максимума пятницы – 1.2300.
Мы поставили лимит ордер на бай 1 лотом от 1.2310 с S/L = 1.2210 и ордером на закрытие позиции – 1.2390. Как видно из рис.68-3, наш ордер сработал в американскую сессию.
Эксперты Society Generale отмечали, что евро-быкам не стоит волноваться по поводу коррекции доллара. "Это просто хорошая возможность для открытия новых лонгов на приемлемых уровнях. Мы по-прежнему рекомендуем покупать евро и другие европейские валюты против доллара".
Таким образом, была подтверждена незыблемость бычьих настроений рынка евро. Как следствие, курс евро/доллар продолжил свой рост и достиг на американской сессии уровня 1.2320, нового рекордно высокого за все время существования единой европейской валюты. В течение дня курс поднялся почти на 190 пунктов. Аналитики отмечают, что несмотря на опубликованные сегодня экономические данные в США тенденция ослабления курса доллара на рынке Форекс продолжается.
Рост курса евро/доллар был усилен срабатыванием стоп- ордеров на покупку евро выше уровня 1.2300, установленных игроками на рынке опционов. Отмечается, что падению курса доллара способствует беспокойство относительно возможности уменьшения дефицита платежного баланса в США. Сегодня казначейство США опубликовало данные о том, что в октябре иностранными инвесторами было куплено ценных бумаг США на 27 млрд. долл. больше, чем продано. Однако специалисты говорят, что данный баланс должен быть в два раза больше, чтобы покрывать существующий платежный дефицит.
Как и ожидалось, сообщение об аресте бывшего президента Ирака Хуссейна (Hussein) оказало лишь кратковременное влияние на рынок. Курс доллара упал в этот день против золота, канадского и австралийского доллара. Курс золота поднялся в течение дня с уровня 401.20 до 410.30 долларов за унцию, едва не достигнув максимальной отметки за последние восемь лет. Курс доллар/канадский доллар упал почти на 160 пунктов, с уровня 1.3257 до 1.3101, а курс австралийского доллара поднялся на 180 пунктов, с отметки 0.7365 до 0.7445.
Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Нью-Йорке (NY Fed Empire State manufacturing index) за декабрь составил 37.4 (прогноз был 37.0, предыдущее значение пересмотрено с 41.0 до 40.1). Показатель превысил прогноз и является вторым по величине за всю историю его существования с июля 2001 года.
15 декабря 2003г. вышли прогнозы 10 ведущих мировых банков США и Европы по доллару. Они в который уже раз подтвердили бычьи настроения рынка на весь предстоящий 2004 год. Заглядывая вперед, в 2004, можно заметить, что многие эксперты остаются медведями по доллару, ожидая установления новых минимумов американской валютой и достижение новых максимумов – европейской. На 15 декабря трехмесячный FX- прогноз по евро/доллару 10 главных американских и европейских банков указал на диапазон от $ 1.2200 до $ 1.3000. Эксперты банков отметили, что единственная вещь, работающая в пользу доллара – это предыдущая история FX – торговли, указывающая на то, что весь рынок продал доллар. Как правило, именно в такой момент его неожиданно начинает разворачивать вспять. Боб Синч, глава отдела валютных стратегий в Citigroup, напомнил, что в то время как в прошлом году доллар нарушил тенденцию, большинство случаев следуют ей – в начале нового года рыночная тенденция имеет обратную направленность тенденции ноября и декабря предшествовавшего года, "Знайте, – предупреждает Синч, – январь часто приносит коррекцию". Если евро стабилизируется долгое время вокруг текущих уровней, Синч ожидает пополнение в стане противников дорогого евро. "Citigroup имеет трехмесячную цель по евро/доллару в $ 1.1500 и двенадцатимесячную – в $ 1.2000.
В последнем уточнении своих прогнозов, опубликованном в пятницу, международные экономисты из Goldman Sachs указали на три главных риска для 2004; рынок ожидает дальнейшего ускорения роста ВВП США – до 4.5 % и более (Goldman Sachs более осторожен в этих прогнозах), большинство игроков ожидает вялый рост Еврозоны и Японии, что должно привести к окончанию медвежьей тенденции по доллару. "В начале нынешнего месяца средне рыночный прогноз предполагал курс евро/доллара в ближайшие 12 месяцев на уровне $ 1.2000, а доллар/иены – Y106.00", – напомнили аналитики Goldman Sachs, добавив, что более свежие прогнозы, однако, предполагают более высокий диапазон – от $ 1.25 до $ 1.30. "Мы не можем не согласиться с общим мнением рынка, однако ожидаем усиление изменчивости рынка в следующем году", – подчеркнули экономисты Goldman Sachs. Банк имеет трехмесячный прогноз в $ 1.2400 и двенадцатимесячный – в $ 1.3000.
Как следствие таких прогнозов на рынке евро продолжилось ралли, что и способствовало срабатыванию нашего ордера Т/Р.
Эксперты Mellon Bank в этот период указали, что евро вырастет к $1.26, но не сразу. «Евро и британский фунт, оба показали внушительную силу в среду, они достигли новых и существенных максимумов своих бычьих трендов. Долгосрочные циклы указывают на уверенное положение валют вплоть до февраля, но торговля перед праздниками может отличаться изменчивостью. Следующая неделя полна праздников: Рождество, Boxing Day и День рождения Императора. Мы ожидаем, что европейские валюты будут и далее ставить рекорды, но торговля, в этот период, вероятно, станет более рваной и, возможно, более изменчивой. Короткие циклы призывают евро подняться выше на торгах в Европе в четверг, когда должен быть достигнут незначительный пик. Начальное сопротивление находится на 1.2445, имеется хороший шанс, что оно устоит и быкам вряд ли удастся наскоком протестировать 1.2495. После этого евро должен скорректироваться вплоть до понедельника, когда будет установлен незначительный спад (дно). Мы не ожидаем резкого снижения, и поддержка на 1.2315, вероятно, удержится в ходе этой коррекции. После этого последует заключительное восходящее движение. Оно должно начаться к середине следующей недели. По его итогам будет установлен среднесрочный пик. Наша цель для этого апдвижения остается прежней – 1.2600. Далее евро должен начать двухнедельное падение. Если валюта закроется ниже 1.2315, это укажет на слабость в начале января. В этом случае пара упадет к 1.2200 и, не исключено, к 1.2000».
Как видно из представленного выше рис.6-38, после 18.12.03г. и до католического Рождества рынок лег на бок. В итоге мы все это время были вне рынка. Многие ждали коррекции доллара вверх. Однако большинство финансовых аналитиков продолжали пессимистично относиться к доллару. Например, экономисты Barclays Capital говорили: «Не ждите долговременного роста курса доллара до тех пор, пока Федеральная резервная система не начнет цикл повышения ставок, так как до этого момента притоки иностранного капитала в американские акции останутся скудными. Банк в качестве аргумента ссылается на пример роста курса доллара против европейских валют в 1997 г. Тогда 10-летние облигации Казначейства имели 75-пунктовый спред в свою пользу. Однако не это, по мнению банка, сыграло решающую роль в укреплении доллара. Приток капитала в акции США составляет не более половины общего притока капитала в страну, но в связи с тем, что иностранцы, покупающие акции, в отличие от иностранцев, покупающих облигации, как правило, не хеджируют свои валютные риски, покупка акций оказывает больший положительный эффект для доллара».
В канун Рождества экономисты в Commerzbank предупреждали, что главный риск для доллара в 2004 исходит от успеха американских политических деятелей в стремление изменить расстановку сил на азиатском FX-рынке. “Желание видеть причину в потере рабочих мест является понятной", – говорят аналитики. Тем не менее, экономисты напоминают, что 5 крупных азиатских стран – Китай, Япония, Малайзия, Тайвань и Южная Корея – обеспечивают 44 % от общего объема американского торгового дефицита "Если эти страны не откажутся от активной поддержки низкого курса своих ваяют к доллару, их центральные банки будут вынуждены и далее производить существенные покупки американских финансовых активов, особенно государственных облигаций”, – говорят экономисты. В то время как эти центральные банки, в принципе, не обязаны "предпринимать ответные меры" для удержания курсов своих валют на низком уровне, недавнее резкое замедление чистых покупок американских облигаций оказало негативное влияние на доллар США. Однако, если азиатские страны пойдут на уступки Соединенным Штатам, их спрос на казначейские векселя и бонды уменьшится еще больше, и тогда доллар ждут действительно страшные времена, считают экономисты немецкою банка.
На рис. 6-40 представлена дальнейшая эволюция рынка евро/доллар. Видно, что вплоть до Нового Года рынок торговался по настроению вверх. И не очень-то обращал на то, что евро заметно перекуплено или на хорошие экономические данные США. Как указывали аналитики Bank of Tokyo-Mitsubishi, доллар продолжает торговаться отягощенным проблемой "дефицитов", а теперь вот – и разразившейся паникой из-за ряда случаев с коровьим бешенством в США. Евро сумел сломить сопротивление уровня $ 1.2500, однако, выше этой отметки имеется сильный интерес на продажу Главным образом, этот интерес исходит от игроков, желающих зафиксировать прибыли от продолжительного роста валюты. Некоторые спекулянты ожидают в ближайшие сессии незначительной коррекции в район отметки 1.2350 перед возобновлением восходящей тенденции.
Сразу после праздника Нового Года стали выходить обновленные прогнозы банков по доллару на 2004г. "В краткосрочном периоде пары евро/доллар и фунт/доллар будут двигаться в восходящем канале", – считают аналитики JPMorgan. "Пока не будут пробиты поддержки 1.2560 и 1.7755, лары будут расти к 1.2800 и 1.8050".
Аналитики UBS, самого активного банка на международном валютном рынке, пересмотрели свой прогноз по доллару на конец 2004 г. Теперь банк ожидает рост курса евро/доллара до $1.4000 к этому времени, тогда как предыдущий прогноз предполагал рост пары до $ 1.3200. Начало 2004 г. напоминает экспертам банка 1987г, когда доллар игнорировал сильный экономический рост в США и продолжал неуклонно падать. "Ключевой урок из прошлого для нас состоит в том, что более сильный экономический рост не обязательно ведет к более сильной валюте", – заявили эксперты. Стоит напомнить, что аналогичный прогноз был заявлен известным игроком валютного рынка Джорджем Соросом еще осенью позапрошлого года.
В этой связи экспертов удивило высказывание представителя ФРС США господина Бернанке, который преуменьшил перспективы кризиса американской валюты, оценив их как "весьма низкие", укрепив одновременно идею о том, что американские процентные ставки, вероятно, останутся низкими в течение еще долгого времени. Бернанке высказал также суждения по вопросу корреляции слабого доллара и инфляции, которая в его глазах выглядит слабой. "Не удивительно, что один из руководителей ФРС придерживается подобных взглядов, – отмечают аналитики Brown Brothers Harriman. – Но что удивительно – так это то, что он выражает их так открыто; обычно ФРС дипломатично обходит вопросы, связанные с долларом". Слова Бернанке о том, что, несмотря на падение доллара к евро на 30 %, индекс доллара упал всего лишь на 12 %, указывает на отсутствие обеспокоенности у Фед за судьбу американской валюты. "Факт того, что проблема доллара не стоит в списке первоочередных для ФРС также не вызвал никаких удивлений, – продолжают аналитики, – однако сегодня не тот момент, чтобы напоминать рынкам об этом".
Как видно из представленного ранее рис.6-40, рынок евро рос вплоть до 6.01.04г., после чего на рынке наметилась коррекция на усиление доллара США. Это было связано как с чисто технической коррекцией после того, как курсы евро и фунта достигли на американской сессии новых максимумов против доллара: курс евро/доллар поднялся до отметки 1.2808, рост курса за сегодняшний день составил почти 150 пунктов. Курс фунт/доллар вырос почти на 230 пунктов и достиг уровня 1.8276. Так и с ожиданиями рынка вмешательства со стороны европейских должностных лиц. Аналитики отмечают, что дальнейшее поведение курса евро на рынке Форекс будет во многом зависеть от реакции на происходящее Европейского центрального банка. Напомним, что 8.01.04г. после очередного заседания Управляющего совета состоится пресс-конференция руководителей ЕЦБ, в том числе нового президента ЕЦБ Трише (Trichet). В связи с резким ростом курса евро многие экономисты призывают ЕЦБ продолжить снижение уровня основных процентных ставок в регионе.
Комментируя быстрый рост курса евро министр финансов Франции заявил в эти дни, что "ужасные движения" па рынке Форекс неприемлемы для всех без исключения. Министр финансов Бельгии заявил, что текущий курс евро является вполне приемлемым, однако дальнейшие быстрые движения вызовут серьезное беспокойство.
"Грядущая встреча "Большой семерки" (намечена на 6-8 февраля) – наиболее важное событие на горизонте для FX-рынков," – говорит Майкл Вулфолк, эксперт Bank of New York. "Рынок нуждается в руководящем направлении", – добавляет он. "Если Вы не имеете двухстороннего рынка, где есть как покупатели, так и продавцы, Вы имеете проблему", – говорит Вулфолк, подразумевая, что некоторые признаки этой проблемы уже очевидны. Первый шаг в направлении решения этой проблемы может быть сделан в форме устного вмешательства со стороны президента Д. Буша или министра финансов Д. Сноу, которые могли бы дать намек о том, что текущая конъюнктура рынка не отвечает фундаменталиям, либо прорекламировать некоторые положительные стороны американской экономики, считает эксперт. Чем более коротким по доллару будет рынок к моменту встречи G7, тем больше риск резкого и существенного восходящего восстановления курса американской валюты, которое потенциально может дестабилизировать рынок, полагает экономист. Даже несмотря на то, что другие аналитики ухудшили свои прогнозы по евро/доллару до $ 1.40, Вулфолк остается верен своим ожиданиям на конец декабря 2004 – $ 1.30 – по двум причинам: 1) сильный рост экономики США должен поощрить приток иностранных портфельных инвестиций и 2) длительный рост американских акций вместе со слабым долларом поощрит иностранцев вкладывать капитал в эти активы.
Как видно из рис.6-40, коррекция доллара США продолжалась до 8.12.04г., когда рынок вошел в состояние экстремальной перепроданности. При этом осциллятор RS1 сформировал разворотную фигуру «Двойное дно», а затем и пересек свою кривую скользящую среднюю снизу вверх из зоны перепроданности, тем самым подав ясный сигнал на покупку. К тому же трендовые индикаторы (mA(21), mA(100) и BB) остались бычьими, подтвердив настроение рынка в нулевом приближении – бай.
В итоге курс евро/доллар поднялся с текущего минимума почти на 220 пунктов и достиг уровня 1.2778. Дилеры отмечают, что росту курса евро также способствовало долгожданное выступление президента ЕЦБ Трише. Трише заявил, что рост курса евро является негативным фактором для европейских компаний-экспортеров, однако негативный эффект движения курсов будет компенсирован ростом мировой экономики и, следовательно, ростом спроса на продукцию европейских компаний. Это означает, что ЕЦБ не обеспокоен ростом курса евро. Доллар падал практически против всех европейских валют. Так, фунт/доллар вырос на 250 пунктов до уровня 1.8357, нового максимума с сентября 1992 года.
Индекс товарных запасов на складах оптовой торговли (Wholesale inventories) в США за ноябрь составил +0.5% (прогноз был +0.6%, предыдущее значение +0.5%). Рост запасов означает уверенность коммерсантов в росте потребительского спроса.
Потребительский кредит (Consumer credit) в США за ноябрь составил +4.1 млрд, долларов (прогноз был +2.5 млрд. долларов, предыдущее значение пересмотрено с +1.0 до +8.3 млрд. долларов).
Эксперты Mellon Bank писали, что пара евро/доллар закончила восходящий цикл 8.01.04г., что почти на неделю позже, чем они ожидали. Теперь евро будет снижаться и покажет минимум в следующий вторник или чуть позже. Это произойдет примерно в районе 1.2450. Далее начнется новое ралли к цели 1.35, хотя, пожалуй, это несколько агрессивный прогноз.
Входим в рынок евро/доллар вверх 1 лотом от уровня 1.2627 (см. рис.6-40) с ордерами S/L = 1.2487 и Т/Р = 1.2750 с жесткой установкой подтягивать стоны вслед за рынком (если будет развиваться тенденция вверх) через каждые 15-20 пипсов. Из представленного выше рис. 6-40 видно, что наш ордер на снятие прибыли сработал через два бара.
Валютные стратеги в JPMorgan Chase присоединились 8.01.04г. к группе банков, повысивших прогнозы по росту евро до $ 1.40 в 2004. "Несмотря на недавний рост доллара, мы продолжаем полагать, что тенденция к снижению валюты далека от своего завершения", – отмечают они. JPMC ожидает, что евро сможет достигнуть максимума в $ 1.40 в сентябре, тогда как стерлинг поднимется к этому моменту к $ 1.96. "Тому есть три причины: 1) фундаментальная уязвимость доллара – потребность финансировать дефицит текущего счета, отягощенная низким уровнем доходности облигаций; 2) политики должны все в один голос заявить об оппозиции продолжающемуся падению доллара, чего пока не наблюдается; 3) доллар еще не рассматривается как "дешевый".
Давление па ЕЦБ в связи с продолжающимся ростом евро и вялыми данными в Еврозоне нарастает, что дает основания для беспокойства руководителям банка, говорит Майкл Дикс из Lehman Brothers. "Если единая валюта не остановится в своем росте, ждите, что ЕЦБ сократит ставки к весне", – заявляет он. Согласно собственным макроэкономическим моделям ЕЦБ, повышение курса евро на 5% отнимет 0.3% у роста реального ВВП Еврозоны в 2004. ЕЦБ дает диапазон для роста реального ВВП от 1.1% до 2.1%, поэтому с учетом этих 0.3% новый диапазон составит от 0.8% до 1.8%, говорит Дикс. "Я думаю, что потенциальный рост Еврозоны составит – 2.25% – 2.5%, давайте назовем 2.3% для упрощения. И если новый модальный прогноз банка действительно составит 1.3%, то такой прогноз будет на целый процент ниже потенциального". Дикс добавляет, что Lehman Brothers ожидает, что ЕЦБ понизит ставки на 25 пунктов в I квартале и будет далее держать их на уровне 1.75% весь 2004 год. Прогноз компании по евро на первый квартал 2004 составляет $ 1.2800, а на четвертый – $ 1.3500.
В такой ситуации только ленивый не пробовал бы при удобном случае торговать на усиление евро. Поэтому на коррекции рынка вниз от 1.2775 ставим лимит ордер на бай на 10 – 15 пипсов выше рыночного ask и перемещаем его вниз по ходу коррекции, пока он не сработал вблизи кривой скользящей средней mA(21) на уровне 1.2720 (см. рис.68-4). Стоп лосс мы поставили чуть ниже 1.2600, а Т/Р = 1.2795. Как видно из рассматриваемого рисунка, наш ордер Т/Р сработал уже на следующем баре.
Завидное единодушие рынка. Долларовым быкам в этой ситуации можно только посочувствовать. К тому же эксперты Merrill Lynch чуть позже писали, что центробанки отказываются от доллара. Почти половина накопленных валютных резервов всех центральных банков в 2003г., вероятно, будет не в долларах США, отмечают стратеги в Merrill Lynch. Эта тенденция к диверсификации портфеля должна продолжиться повсеместно параллельно с развитием медвежьей тенденции по доллару, считают они. Merrill Lynch обращает внимания, что Китай и Япония стали самыми крупными покупателями доллара в прошедшем году – $ 306 млрд. Официальные данные Международного валютного фонда за 2003г. не скоро будут доступны общественности (только что вышли данные за 2002 г), поэтому Merrill Lynch, чтобы оценить сумму резервов, которая накоплена других валютах, использовали разницу между совокупным ростом резервов во всех валютах (этот объем примерно составляет $ 450 млрд.) и ростом резервов (до $ 217 млрд) в форме гособлигаций США. "Это подразумевает, что немного более половины всего объема интервенционных покупок доллара США азиатскими центральными банками, произведенных в прошлом году, в конечном итоге, были переведены в другие валюты", – говорят они. "Интервенции, таким образом, не только предотвратили существенный рост азиатских валют по отношению к доллару, они также позволили диверсифицировать резервы центральных банков за счет других конкурирующих валют, преимущественно за счет евро", – добавляют аналитики.
Циклический анализ по евро/доллар, проведенный аналитиками Mellon Bank 08.01.04г., показал, что евро/доллар завершил коррекцию, и теперь стоит ждать возобновление восходящего движения. Рост курса европейской валюты был весьма внушителен в течение прошедших десяти недель, побуждая большое количество комментариев, говорящих о том, что «аптренд» является сильно «перегретым». При этом европейские лидеры начинают выражать беспокойство по поводу того, что сильный евро создает препятствия экспорту. Однако наш анализ показывает, что европейские валюты продолжат рост в течение нескольких последующих недель. Евро с начала ноября находится в восходящем канале, и мы предполагаем, что валюта продолжит свой рост весь январь и, возможно, начало февраля. Намеченная нами цель в области 1.3200 сохраняется. Краткосрочные циклы показывают, что в среду евро может преодолеть уровень сопротивления 1.2810. Это откроет дорогу к достижению новых высот, и в первую очередь намеченной отметки 1.2900. Только после этого следует рассчитывать на некоторую коррекцию, по завершению которой возобновление восходящего тренда может привести курс данной валютной пары в область 1.3200 уже к 26 января. Если намеченная нами в течение двух последующих дней положительная перспектива верна, тогда поддержка в районе 1.2685/95 останется не пробита. Если указанный диапазон будет преодолен, то евро/доллар уже к понедельнику может достичь отметки 1.2600, однако такое развитие событий маловероятно.
"Японские должностные лица, видимо, проявят дипломатическую лояльность и сократят объем вмешательств перед встречей G 7 6-7 февраля во Флориде", – считают валютные стратеги в BNP Paribas. Они обращают внимание, что в сентябре основной рост иены пришелся именно на период перед знаменитой встречей G 7, и поэтому эксперты не исключают, что ситуация может повториться, то есть иена существенно вырастет против доллара до 6 февраля, а поддержка уровня Y105.00 будет пробита При этом Банк Японии, видимо, усилит интервенции после встречи, что, тем не менее, не исключает, по мнению французского банка, достижение парой цели в Y 103.00 к концу первого квартала.
|
