|
В последнее полугодие внутри дня рынок Форекс часто ведет себя «неадекватно»: игнорируются прогнозы и рекомендации маститых аналитиков, настроение рынка без видимых причин может в одну секунду поменяться на противоположное и т.д. При этом создается впечатление, что рынок ведущих мировых валют на неглубоких инвестиционных горизонтах живет какой-то своей особой, скрытой от понимания большинства, жизнью. Вместе с тем за последний год отмечен резкий рост количества участников валютного рынка, что связано, не в последнюю очередь, с ростом его доходности и снижением риска. Во многом это сопоставляют с заметным увеличением на рынке количества игроков, которые имеют доступ к эксклюзивной информации.
Кто есть "инсайдер"?
Считается, что инсайдеры на Форекс – это элита валютных трейдеров, как правило – менеджеры банков, которые часто обладают информацией по крупным клиентским заявкам, недоступным рядовым участникам торгов. При помощи этой информации инсайдеры могут получить огромные прибыли или избегать крупных потерь, прежде чем основная масса трейдеров сумеет надежно интерпретировать рыночные сигналы и заработать (или минимизировать свои потери).
Эта терминология позаимствована с фондового рынка США, где в роли инсайдеров (insiders) той или иной корпорации выступают те акционеры, которые купили более чем 10% ее акций, а также все ее топ-менеджеры. Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, запретила инсайдерам покупать или продавать акции на основании конфиденциальной информации, которой они располагают. Чтобы свести к минимуму возможность совершения инсайдерами незаконных операций, Закон о ценных бумагах 1934г. требует от них предоставлять сведения обо всех прямых и непрямых капиталовложениях. В качестве непрямых капиталовложений рассматриваются активы, которые контролируются инсайдером, хотя находятся во владении другого юридического лица, например, члена семьи, траста или далее компании, членом которой является инсайдер.
Задумавшись над термином “дилинг инсайдеров”, многие, возможно, вспомнят о громких скандалах, связанных с рядом топ – менеджеров западных корпораций п конце прошлого века, когда последние пользовались доступной только им секретной информацией по экономическому состоянию управляемых ими компаний и делали на этом бизнес. Или использование данных о крупных клиентских заявках в банках на покупку или продажу валюты час то позволяет предугадать возможные торговые диапазоны исследуемой валютной пары внутри дня. Однако, если подходить к проблеме интегрально, то не стоит беспокоиться: дилинг инсайдеров в подавляющем большинстве случаев законен, а вот владение информацией о нем может принести трейдерам заметную выгоду. Дилинг инсайдеров уже сам по себе, как правило, является поводом для вхождения в рынок. К тому же он может послужить ценной подсказкой для выбора направления входа в него.
В этом смысле трейдинг инсайдеров является важнейшей составляющей правильного понимания и прогнозирования валютного рынка. И не важно, на каком сегменте финансового рынка ведется эта игра, поскольку сильные корреляции между основными компонентами единого глобального финансового рынка тут же все расставят по своим местам. Например, происходит скупка в больших объемах акций американской корпорации, входящей в индекс Доу-Джонса. Последний начинает расти. А вслед за ним, как правило, начинает укрепляться и доллар США – в том числе и с целью избежать межсекторного арбитража, который бы позволил определенным группам трейдеров зарабатывать на рынке без особого риска.
К настоящему времени можно с удовлетворением констатировать, что дилинг инсайдеров фондового рынка исследован достаточно полно. Он показывает, что профицит транзакций, осуществляемых ими с акциями своих корпораций, заметно больше среднерыночных. И это понятно: трейдеры, располагающие более точной информацией о перспективах компании, естественно, принимают более точные решения, торгуя ее бумагами. Поэтому покупки и продажи акций инсайдерами – это важные сигналы, слежение за которыми является испытанным и верным способом получить значительную прибыль при подъеме акций или сократить потери до минимума при их падении.
А вот информации относительно дилинга инсайдеров валютного рынка встречается крайне мало. Тем не менее, по аналогии с фондовым рынком можно постулировать, что инсайдерские подсказки могут заметно повысить результативность валютных торгов.
Многие аналитики предупреждают, что не все сигналы, “подаваемые” инсайдерами, действительно имеют большое значение. Так, приобретение инсайдерами валюты с целью выполнения фьючерсных или опционных контрактов, как правило, не оказывает влияния на динамику этой валюты. Если инсайдеры покупают валюту в момент, когда она достигает новых минимумов, то сделать это их побуждает простой здравый смысл. Однако если инсайдеры встают в лонги после того, как валюта уже начала расти, трейдерам стоит немедленно выйти из шортов, пока не произошло дальнейшего ее удорожания.
Дилинг инсайдеров часто ведется на основании известной им конфиденциальной информации о данной валютной паре, точнее о крупных ордерах на покупку или продажу валюты. Казалось бы, результат их исполнения тут же найдет свое отображение в эволюции цены исследуемой валюты. Но не сразу. К тому же, как вы понимаете, существует много способов интерпретации графиков, цифр и статистических данных. Точно так же можно по-разному интерпретировать финансовые новости. А кто может больше знать в данный конкретный момент о положении той или иной валютной пары – аналитики или практики ее рынка в лице топ-менеджеров банков? В большинстве случаев высшие менеджеры и директора лучше видят краткосрочные перспективы будущих ценовых перемен. И если частный трейдер становится допущенным к такой эксклюзивной информации, то его торги на Форексе внутри дня становятся более осмысленными и принесут большую доходность.
В Австралии – бум
После 1972 года, когда валютные деривативы прочно вошли в инструментарий финансового рынка, клиентская база спот рынка Форекс заметно увеличилась, поскольку появилась возможность получить максимальную прибыль при существенном сокращении риска. В те времена на межбанковском валютном рынке могли реально торговать инвесторы с большой капитализацией – в первую очередь из-за небольшого банковского плеча. Для мелких частных инвесторов двери международного межбанковского спот рынка Форекс были практически закрыты.
Благодаря либерализации европейского, а недавно австралийского и новозеландского законодательств трейдерами валютного спот рынка сегодня могут стать инвесторы и с меньшими средствами. Однако основные клиенты этого рынка – это банки.
В последние два года рост капитализации австралийского и новозеландского рынков Форекс составлял в среднем 20% в год. Примерно в такой же пропорции увеличивалось и количество частных трейдеров этого сегмента рынка.
В какой-то мере это связано с кризисом мировой экономики и доминированием медведей на основных сегментах фондового рынка. Известно, что в периоды, когда на фондовом рынке цены акций падают, многие инвесторы избавляются от дешевеющих активов. Чтобы не растерять клиентскую базу и привлечь новых перспективных игроков, различные брокерские компании, банки и другие финансовые институты начали активно предлагать новые инструменты и способы инвестирования, в том числе и ведение валютных торгов.
В 2002 году для многих инвесторов одними из самых эффективных активов стала валюта. В Австралии и Новой Зеландии торги на Форексе переживают настоящий бум: за первое полугодие 2002 года интегральная капитализация австралийского спот рынка Форекс увеличилась на 20%. Этому есть объяснение: за последние два года грамотное ведение конверсионных операций позволило сохранить капитал при медвежьих тенденциях на большинстве других сегментов финансового рынка.
Превосходство валютных трейдеров перед участниками других сегментов финансового рынка проявилось и в более умелом использовании инсайдерской информации. Финансовые результаты по валютному дилингу оказались заметно лучше даже по сравнению с деятельностью различных индексных фондов (что, собственно, и обеспечило последующее увеличение числа участников валютного рынка).
В качестве примера рассмотрим события 4.09.03г. на валютных рынках и сравним качество инсайдерской информации с прогнозами ведущих мировых аналитиков.
Евро и доллар: вдвоем против йены
На рис. 6-19 представлен часовой график курса USDJPY. Видно, что куре доллар/йена вырос в 03:00 GMT 4.09.03 г. с уровня 115.75 до 116.85, то есть на 110 пунктов. Аналитики отметили, что этот скачок цены доллара обусловлен валютной интервенцией, которую Банк Японии провел с целью поддержания отечественных экспортеров. А до этого события на нашем рынке на выбранном инвестиционном горизонте наблюдался устойчивый медвежий тренд: кривые скользящие средние направлены вниз, полоса Боллинджера также фиксирует нисходящее движение. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу. С фундаментальной точки зрения тенденция укрепления курса японской валюты получила новый импульс на прошлой неделе после того, как выяснилось, что в августе японские власти валютных интервенций не проводили.
Отличительная особенность рассматриваемой валютной интервенции заключается в том, что помимо доллара США ЦБ Японии в несколько больших объемах скупал и евро (см. рис. 6-20). При этом курс евро/йена поднялся с отметки 125.30 до 126.75, то есть на 145 пунктов. Здесь также хочется обратить внимание на тот факт, что к началу интервенции и на рынке EUR/JPY полностью доминировали медведи: также три кривые скользящие средние mA(5), mA(21) и mA(100) направлены вниз, полоса Боллинджера – круто вниз. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу.
После завершения интервенции курс USD/JPY вошел во флэт и находился там практически весь оставшийся день (см. рис. 6-19). До 13:00 исследуемого дня цена пары EUR/JPY на часовой развертке немного не доросла до кривой mA(100) – сильного уровня сопротивления, после чего начала плавно опускаться вниз к цели 126.30.
На фоне ослабления курса йены остальные валюты в рассматриваемый период времени оставались стабильными в ограниченных диапазонах. Курс евро/доллар установился в пределах 1.0810-1.0850. Курс фунт/доллар находится в пределах 1.5665-1.5710. Внимание аналитиков было приковано к экономическому календарю: ожидали новостей с очередного заседания Управляющего совета Европейского центрального банка, на котором будет обсуждаться уровень основных процентных ставок в Еврозоне. Большинство инвесторов сходилось во мнении, что процентные ставки в Е12 будут оставлены без изменения. В настоящее время ставка рефинансирования ЕЦБ (Refinancing lender rate) находится на уровне 2.00% и существующий курс EUR/USD уже учел этот факт. Помимо этого, в этот день должны выйти статистические данные по рынку труда в еврозоне и США (так, изменение числа безработных в Германии за август с учетом сезонных колебаний прогнозируется +5000 (предыдущее значение было +7000); безработица в Германии за август без учета сезонных колебаний (прогноз 10.5%, предыдущее значение 10.4%)). Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 30 августа прогнозируется на уровне 393000 (предыдущее значение 394000).
Выход этих индикаторов в целом не менял настроения рынка по евро/доллару: позиционно – вниз, причем вход в рынок осуществлять на отскоках вверх.
В дополнение к этому в прогнозах ведущих аналитиков также учитывался новостной фон с производственных секторов Евросоюза и Америки: индекс промышленных заказов в Германии за июль (прогноз -0.2% за месяц, предыдущее значение +2.3% за месяц, -3.5% за год); уточненное значение индекса производительности труда в США за второй квартал (прогноз +6.3%, предварительное значение +5.7%); индекс деловой активности в сфере услуг Института менеджмента (ISM services index) в США за август (прогноз 62.2, предыдущее значение 65.1); индекс производственных заказов (Factory orders) в США за июль (прогноз +0.9%, предыдущее значение +1.5%); а также индекс денежной массы M2 в США за неделю к 25 август (предыдущее значение +43.5 млрд. долларов). Эти новости скорее могли усилить доллар США, нежели евро, поскольку они свидетельствовали о дальнейшем выздоровлении экономики США и оказывали положительное влияние на динамики ее основных финансовых инструментов.
И, наконец, события на фондовых рынках мира толкали валютных трейдеров к покупке доллара США. Действительно, к 10:30 московского времени (МСК) индекс Токийской фондовой биржи Никкей (Nikkei) упал на 68.74 пункта (-0.64%) и закрылся на уровне 10646.95. Доходность 10-летних японских правительственных облигаций также упала по сравнению со вчерашним закрытием на 0.135%.
Индекс Франкфуртской фондовой биржи Ксетра Дакс (Xetra DAX) упал на 21.16 пункта (-0.58%) и к этому времени составлял 3626.35. Индекс Лондонской фондовой биржи FTSE 100 двигался вниз (и к концу торговой сессии упал на 13.30 пункта (-0.31%) и закрылся на уровне 4248.80). Индекс Парижской фондовой биржи Сас 40 (САС 40) -12.09 пункта (-0.35%) на уровне 3410.69.
В противоположность им фьючерсы на основные американские индексы (Dow Jones, Nasdaq и S&P), торгуемые на СОМЕХ, к изучаемому моменту времени демонстрировали устойчивый рост.
Поэтому неудивительно, что вышедшие утренние прогнозы 4.09.03 г. большинства валютных аналитиков были направлены на усиление доллара США. Достаточно привести в качестве примера рекомендации Citibank (на 09:09 4.09.03 г.), к которым можно относиться С большим вниманием.
EUR/USD
Ожидаемый диапазон на сегодня: 1.0700 - 1.0850
Продажа 1.0850» стоп 1.0870. Цель 1.0700.
USD/JPY
Ожидаемый диапазон на сегодня: 115.50 - 116.40
Продажа 116.90, стоп 117.90. Цель 115.00.
Примерно такие же рекомендации давал и другой гранд рынка Форекс – Deutsche Bank.
Однако к 10:40 МСК на рынке появилась инсайдерская рекомендация: с вероятностью 0.6 покупать евро против доллара США и с вероятностью 0.8 покупать евро против йены. При этом были четко заданы торговые диапазоны, исследования которых проведем на примере валютной пары EUR/USD:
Ожидаемый диапазон на сегодня: 1.0820 - 1.0950
Покупка 1.0820, стоп/реверс 1.0770 до 1.0720. Цель 1.0950.
При дальнейшем росте курса евро и пробитии уровня 1.0960 встать в лонги с целью 1.1020 и даже 1.1050. (Хочется сразу же заметить, что этой информацией я поделился с двумя валютными трейдерами, которые просили не называть их имен. Один из них рискнул встать в лонги по евро с указанного уровня, что позволило ему впоследствии заработать 120 пунктов в течение нескольких часов).
Как видно из рис. 6-21, где приведен график курса EUR/USD hour1, эта инсайдерская информация не находила подтверждения вплоть до 13:00 (GMT). В этот период времени настроением рынка владели ведущие валютные аналитики. При этом курс евро/доллар «провалился» чуть ниже указанного уровня покупок 1.0820. Однако инсайд – сильная вещь. Им пренебрегать – крайне опасно. После 13:00 (GMT) на рынке евро верх взяли быки (см. рис. 6-22). Курс EUR/USD совершил ралли к указанным целям, после чего его движение наверх замедлилось в силу того, что среди инсайдеров началась фиксация прибыли.
Поскольку начавшееся ралли евро было в основном связано с трейдингом инсайдеров, то в последующий период времени валютные аналитики все еще продолжали упорствовать в своих рекомендациях вставать в шорт по евро. Даже Deutsche Bank в своей пояснительной записке о перспективах доллара США, вышедшей к началу американской сессии (17:35 МСК 4.September 2003 г.), указал, что ближайшие ценовые цели доллара неразрывно связаны с состоянием американской экономики. "Экономика набирает ход, это как раз то, чего ждали инвесторы. Поэтому рост доллара вполне предсказуем.
|
