|
«... большие деньги делают не на колебаниях курса отдельных акций, а на больших движениях рынка, ... главное не чтение ленты, а оценка рынка и его тенденций в целом».
Эдвин Лефевр. «Воспоминания биржевого спекулянта»
Все фундаментальные показатели можно отнести к трем основным разновидностям:
- опережающие;
- запаздывающие;
- синхронные.
Здесь, однако, следует сказать, что «опережающими» фундаментальные показатели только называются и, строго говоря, таковыми не являются. В этом случае более уместна аналогия с народными приметами (например, если закат «красный», то завтра будет солнечно). Тем не менее, приведенная выше классификация фундаментальных показателей вполне допустима, т.к. действительно есть макроэкономические индикаторы, которые первые предупреждают об опасности возникновения негативных явлений в экономике. Есть также и опаздывающие, зачастую воспринимаемые как подтверждающие индикаторы. К первым в настоящий момент можно отнести сведения о занятости, а к последним – данным о промышленном производстве. Например, иногда можно наблюдать следующую цепочку событий: уменьшение занятости (в первую очередь non-farm payrolls) приводит к снижению личных доходов (personal income), что впоследствии отражается на уменьшении розничного товарооборота (retail sales) и далее промышленного производства (industrial production). Если данная цепь событий нарушена, то наверняка события развиваются по другому сценарию, а значит, уменьшение занятости не вполне соответствует ожиданию охлаждения экономики или даже началу рецессии.
Gross Domestic Product (GDP, Валовой внутренний продукт)
Публикуется U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysts (http://www.bea.doc.gov/bea/dnl.htm).
Дата объявления (данные поквартальные): двадцатые числа каждого месяца.
В январе, апреле, июле и октябре публикуется упреждающий (advance) GDP соответственно за 1-й, 2-й, 3-й и 4-й квартал.
В феврале, мае, августе и ноябре публикуется предварительный (preliminary) GDP соответственно за 1-й, 2-й, 3-й и 4-й квартал.
В марте, июне, сентябре и декабре публикуется окончательный (final) GDP соответственно за 1-й, 2-й, 3-й и 4-й квартал.
Данный показатель является важнейшим с макроэкономической точки зрения, так как отражает состояние экономики страны. Рост ВВП сопровождается подъемом экономики, а опережающий его рост по сравнению с приростом ВВП других стран говорит о преимуществе инвестирования в экономику именно этой страны.
Как видно на приведенном выше рисунке динамика ВВП США большую часть времени находится в положительной области. Каждый момент падения ВВП сопровождался депрессией или спадом экономики США. В настоящий момент ВВП уже более шести лет не сталкивалась с проблемами, а последний серьезный спад наблюдался более 8 лет назад – в 1991 году. Вместе с тем нельзя не заметить определенную цикличность. Темпы роста ВВП США на рассматриваемом промежутке времени в начале каждого десятилетия (посмотрите на 1961, 1971, 1981 и 1991 годы, отмеченные звездочками) попадали в отрицательную область. Настораживает также падение темпов роста, происходящее последние два года.
Producer Price Index (PPI. индекс промышленных цен)
Публикуется U.S. Department Of Labor. Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov/ppihome.htm).
Дата объявления: в середине месяца (как правило, с 10-го до 15-го числа).
Данный показатель инфляции, иногда называемый также индексом оптовых цен, отражает изменение промышленных цен всех отраслей экономики и большинства промышленных товаров.
Динамика промышленных цен обычно является опережающей CPI и используется многими аналитиками в качестве предварительного при оценке инфляции. Рост PPI приводит к инфляции издержек, которая, по мнению современных аналитиков, является худшим видом инфляции, так как оказывает более глубокое влияние на экономику по сравнению с инфляцией спроса.
Consumer Price Index (CPI, индекс потребительских цен)
Публикуется U.S. Department Of Labor, Bureau of Labor Statistics (hnp://stats.bls.gov/cpihome.htm)
Дата объявления: в середине месяца (как правило с 13-го до 19-го числа, после объявления PPI).
Индекс потребительских цен является более значимым, нежели PPI. Так как он отражает изменение стоимости конечной продукции, учитывая стоимость рабочей силы, кредитных ресурсов, платежеспособного спроса и других макроэкономических показателей.
Современная экономическая теория считает, что оптимальный уровень инфляции должен составлять 3%. Превышение этого показателя признается негативным вследствие высокой стоимости денежных ресурсов и процентных ставок. В этом случае неизбежно снижение деловой активности и эффективности производства. С другой стороны, очень низкая инфляция или полное ее отсутствие также оказывает негативное воздействие на экономику страны, ярким примером чего является Япония конца 90-х.
Последние более чем двадцать лет наблюдается устойчивая тенденция к снижению темпов инфляции. Инфляционные всплески за этот период наблюдались только дважды – в начале 80-х, а также в период стагнации начала 90-х годов.
Девальвация национальной валюты приводит к так называемому эффекту "импортируемой инфляции", особенно яркое влияние которой могли наблюдать все страны, пережившие валютный кризис.
Unemployment Rate (уровень безработицы)
Публикуется U.S. Department Of Labor, Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm).
Дата объявления: первая пятница каждого месяца. Уровень безработицы рассчитывается как отношение количества безработных ко всему трудоспособному населению. Рост безработицы сопровождается, как правило, проблемами в экономике. Нормальным для современной экономики признается уровень безработицы в 5%. Меньшая по сравнению с этим величина обычно сопровождается ускорением инфляции вследствие роста личных доходов населения. Дополнительное негативное влияние низкая безработица оказывает в виде незаинтересованности работников в качественном выполнении своих должностных обязанностей – зачем напрягаться, если устроиться на работу не проблема. Больший уровень безработицы сигнализирует о неблагоприятных тенденциях в экономике, способствует социальной напряженности и снижению чистой массы реальных доходов населения.
Современные теории во главу целей государственного вмешательства в экономику ставят борьбу с инфляцией и безработицей. Однако, борясь с инфляцией и повышая процентные ставки правительства тормозят экономический рост и благоприятствуют увеличению безработицы. С другой стороны, стимулирование экономики путем дешевых денег способствует инфляции. Трудное плавание между Сциллой и Харибдой экономических приоритетов удается далеко не каждому правительству и, по-моему, возможно только за счет третьей стороны, другого государства.
С момента последних экономических проблем, с которыми столкнулись США в начале 90-х годов, уровень безработицы неуклонно снижается. На фоне тенденции уменьшения инфляции данный факт позволил некоторым аналитикам утверждать о том, что экономика США вошла в новую фазу, выйдя из циклической зависимости подъем-подъем. Может быть это действительно так, и интернет-технологии изменили мир, однако стоит напомнить, что последний раз похожие утверждения звучали в 20-х годах, накануне Великой депрессии.
Non-Farm Payrolls (занятость в несельскохозяйственном секторе) Публикуется U.S. Department Of labor. Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov/news.release/empsil.nr0.htm).
Дата объявления: в середине месяца половине (как правило с 10-го до 15-го числа).
Данный индикатор обычно используется в анализе совместно с показателем уровня безработицы и дает сведения о динамике занятости в промышленности. Сравнивая динамику уровня безработицы и non-farm payrolls мы можем узнать за счет какого сектора – сельскохозяйственного или промышленного увеличивается или уменьшается безработица. Это верно, однако, только в том случае, если показатели уровня безработицы и non-farm payrolls растут и падают одновременно. Если мы наблюдаем одновременный рост этих показателей, то рост количества безработных происходит за счет сельского хозяйства. Если же происходит одновременное падение данных показателей, то уменьшение количества безработных уже на руку сельскому хозяйству, так как опять же происходит за его счет.
Personal Income (персональные доходы населения)
Публикуется U.S. Department of Commerce. Bureau of Economic Analysis (http://www.bea.doc.gov/bea/newsrel/pi0100.htm).
Дата объявления: в начале или конце каждого месяца.
Динамика персональных доходов населения в настоящий момент является значимым показателем, так как именно от персональных доходов зависит приток средств на рынок акций США. Рост доходов также стимулирует деловую активность через увеличение спроса на потребительские товары.
С начала 80-х годов наблюдается устойчивая тенденция к понижению темпов роста личных доходов населения США Вызвано это как уменьшением инфляции, так и изменением структуры доходов. В последнее время разнообразные премии и надбавки зачастую выплачиваются акциями, опционами на акции, которые в personal income не учитываются.
Account Balance (платежный баланс)
Публикуется U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis (http://www.bea.doc.gov/bea/dil.htm)
Дата объявления Account Balance (данные поквартальные): середина месяца.
Поквартальные данные по Account Balance публикуются:
Advance – январь, апрель, июль, октябрь
Preliminary – февраль, май, август, ноябрь
Final – март, июнь, сентябрь, декабрь
Девальвация национальной валюты, как правило, приводит к улучшению платежного баланса и уменьшению его дефицита (в основном за счет улучшения торгового баланса). Считается, что положительный эффект от девальвации проявляется через 4-6 месяцев после ее проведения.
Ревальвация национальной валюты напротив, как правило, ухудшает платежный баланс. Причем, в отличие от эффекта девальвации, практически сразу, без какого-либо продолжительного временного лага.
Trade Balance (торговый баланс)
Публикуется U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis (http://www.bea.doc.gov/bea/di1.htm)
Дата объявления Trade Balance (данные помесячные): середина месяца, через несколько дней после объявления Account Balance.
Торговый баланс является составной частью платежного баланса, поэтому прослеживается четкая корреляция между показателями дефицитов и торгового и платежного балансов.
Обычно девальвация национальной валюты приводит к повышению эффективности экспорта и уменьшению доходности импортных операций. Как следствие этого, растет положительное сальдо во внешней торговле, когда увеличиваются стоимостные объемы экспорта по отношению к объемам импорта и появляется профицит торгового баланса.
В противном случае, при ревальвации, т.е. усилении национальной валюты, появляется дефицит торгового баланса. Именно в такой ситуации находятся в настоящий момент США, отрицательное сальдо внешней торговли которых в 2000 году достигло очередного рекордного значения.
Некоторые аналитики также сравнивают не абсолютные величины дефицитов/профицитов торгового баланса, а их отношения к ВВП. Так, одновременно может происходить пропорциональное ухудшение торгового баланса и рост ВВП. Это говорит о том, что экономика "впитывает" импорт относительно безболезненно для внутренней промышленности. В США, однако, в 2000 году, несмотря на сильный рост ВВП, дефицит торгового баланса увеличивается гораздо большими темпами. Это приводит к постепенному вытеснению внутренних товаров импортными и сигнализирует об ослаблении экспортного потенциала страны.
Retail Sales (розничные продажи)
Публикуется U.S. Department of Commerce, Census Bureau (hnp://www.census.gov/cgi-bin/briefroom/BriefRm)
Дата объявления Retail Sales (данные помесячные): середина месяца, обычно с 11 по 14 числа.
Уровень розничных продаж показывает степень покупательной способности населения и обычно взаимосвязан с уровнем персональных доходов.
Housing Starts (жилищное строительство)
Публикуется US. Department of Commerce. Census Bureau (http://www.census.gov/indicator/wvvw/housing.html)
Дата объявления Industrial Production (данные помесячные): середина месяца.
Объемы жилищного строительства показывают покупательную способность населения и зависят от уровня личных доходов, а также от стоимости кредитных ресурсов.
Index Industrial Production (индекс промышленного производства)
Публикуется U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors (http://www.federalreserve.gov)
Дата объявления Industrial Production (данные помесячные): середина месяца, вместе с Capacity Utilization.
Дата объявления (данные ежемесячные): в середине месяца.
Данный индикатор показывает общий объем всего промышленного производства, коммунальных услуг и т.п. в денежном выражении.
Capacity Utilization (загруженность производственных мощностей)
Публикуется U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors
(http://www.federalreserve.gov).
Дата объявления Capacity Utilization (данные помесячные): середина месяца, вместе с Industrial Production.
Загруженность производственных мощностей является отношением фактического объема выпущенной продукции (Utilization) ко всем производственным мощностям (Capacity).
Данный показатель отражает общее состояние экономики, вернее, ее промышленной части. Считается, что оптимальным является значение загруженности производственных мощностей равное 81.5%. Превышение этой величины говорит о хорошем развитии экономики, но при достижении 85% появляется опасность ее перегрева. Малые значения загруженности производственных мощностей сигнализируют о слабости экономики.
Factory Orders (заказы промышленности)
Публикуется U.S. Department of Commerce, Census Bureau (http://www.census.gov/cgi-bin/briefroom/BnefRmj
Дата объявления Factory Orders (данные помесячные): начало месяца. Иногда Factory Orders обозначают как Manufacturers' New Orders.
Данный индикатор позволяет оценить настроения в промышленности. Так, увеличение заказов обычно сопровождается ростом деловой активности и обычно приводит к увеличению объемов промышленного производства. Уменьшение заказов промышленности наоборот, дает основания предполагать негативную оценку перспектив экономики со стороны ее промышленного сектора.
Durable Goods Order (заказы товаров длительного пользования)
Публикуется U.S. Department of Commerce. Census Bureau
(http://www.census.gov/cgi-bin/briefroom/BriefRjn)
Дата объявления Durable Goods Order (данные помесячные): конец месяца, обычно двадцатые числа.
Заказы товаров длительного, более 3 лет, пользования отражают взгляды индивидуальных потребителей и обычно напрямую зависят от личных доходов и уровня процентных ставок в стране.
The National Association of Purchasing Manager Index (NAPM, индекс делового оптимизма)
Публикуется The National Association of Purchasing Manager (http://www.napm.org).
Дата объявления NAPM (данные помесячные): в конце-начале месяца, вместе с Leading Economic Indicators.
Индекс делового оптимизма рассчитывается на основании опроса мнения 250 менеджеров высшего управленческого звена промышленных компаний США о состоянии экономики. Является субъективным отражением мнения влиятельных участников рынка о перспективах экономического развития страны. Обычно тенденциозен – в периоды расцвета экономики оптимистичен, а в периоды спада негативен.
Значение индекса делового оптимизма ниже 45-50% говорит о негативных ожиданиях менеджеров. Если же индекс находится выше 50%, то перспективы экономики менеджеры оценивают как неплохие, что, в частности, может отразиться на росте заказов промышленности.
Leading Economic Indicators (LEI, индекс ведущих макроэкономических показателей)
Публикуется The Conference Board (http://www.tcb-indicators.org/lei/leilatest.htm).
Дата объявления Leading Economic Indicators (данные помесячные): в конце-начале месяца, вместе с NAPM.
Индекс ведущих показателей рассчитывается как «корзина» главных макроэкономических индикаторов США, взвешенных своими весами. В базу расчета, в частности, входят следующие индикаторы:
- занятость и связанные показатели рынка труда;
- показатели инфляции (CPI, PPI) и цены товаров;
- ВВП, доход, заработная плата и личное потребление;
- промышленное производство, мощность, продажи и заказы на промышленные товары и товары длительного пользования;
- процентные ставки и денежная масса;
- доверие потребителей consumer confidence и усредненные индексы.
Данный индекс отражает динамику всех основных макроэкономических индикаторов страны и является одним из наиболее важных для аналитиков, оценивающих экономическое развитие США.
M1, M2, M3 (денежная масса)
Публикуется U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors (http://www.federalreserve.gov/releases/H6/).
Ml = наиболее краткосрочная и ликвидная денежная масса, например, дорожные чеки и депозиты до востребования
М2 = Ml + краткосрочные депозиты и сберегательные счета, а также вложения в открытые фонды денежного рынка (money market mutual funds)
МЗ («широкие деньги») = М2 + долгосрочные депозиты, евродоллары и соглашения обратного выкупа.
Через динамику денежной массы ФРС производит косвенное регулирование денежного рынка. Увеличение количества денег в обращении может привести к ускорению инфляции, но также может и способствовать оживлению экономики (через дешевые денежные ресурсы и соответственно низкие процентные ставки).
Federal Funds Rate (процентная ставка федеральных фондов)
Публикуется U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors
(http://www.federalreserve.gov/releases/G13/).
Ставка федеральных фондов отражает стоимость денег для коммерческих банков, если последние обращаются к ФРС для покрытия краткосрочной ликвидности.
Federal Government Surplus or Deficit (дефицит государственного бюджета)
Бюджетный дефицит является превышением расходов государственного бюджета над бюджетными доходами. Если бюджетные доходы наоборот, превышают расходы, то такое состояние называется профицит. Последнее встречается в экономической практике весьма редко, хотя США на переломе тысячелетий добились именно такого состояния государственных финансов. Обусловлено это в первую очередь значительными доходами государственного бюджета, обусловленными длительным, более девяти лет, подъемом американской экономики.
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции (в первую очередь через рост процентных ставок и неконтролируемую эмиссию денежных знаков).
Бюджетный дефицит происходит вследствие значительных расходов и/или малых доходов бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита – снижение расходов (в первую очередь при этом страдают социальные статьи расходов – на здравоохранение, образование, социальное обеспечение и т.п.), или повышение ставок налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором – за счет налогоплательщиков (в основном за счет среднего класса). Наиболее эффективным способом сокращения бюджетного дефицита является интенсивный путь – увеличения массы собираемых налогов, но не с помощью увеличения их ставок, а вследствие экономического подъема.
|
