|
Данная торговая система имеет более продолжительный временной горизонт — от нескольких дней до нескольких недель, в отличие от внутридневной системы TICKI, описанной в предыдущем разделе. Этот новый подход, основанный на определении уровней чрезвычайной перекупленности или перепроданности фондового рынка, использует анализ количества повышающихся и снижающихся акций на дневном базисе. Когда возникает слишком большое преимущество растущих акций над падающими, рынок становится перекупленным, и данная система указывает на необходимость ввода короткой позиции (или покупки опционов пут). Аналогично, когда слишком много снижений, рынок становится перепроданным, и система указывает идти в длинную позицию.
Существует много способов рассмотрения кривой повышений-снижений. Как правило, большинство из них использует в качестве отправной точки чистую разницу между дневными значениями повышений и снижений, так же, как и данная система. Суть ее в вычислении каждый день осциллятора моментума (momentum oscillator). Сам этот осциллятор довольно простой и может быть построен любым читателем в домашних условиях, отталкиваясь от отправной точки.
Вот конкретика:
1. Вычесть количество снизившихся акций NYSE от числа повысившихся = Чистое повышение.
2. Умножить вчерашнее значение (являющееся экспоненциальным скользящим средним, согласно алгоритму вычисления) на 0.9 и прибавить к сегодняшнему Чистому повышению, умноженному на 0.10.
Формула для вычисления значения дневного осциллятора имеет вид:
Например, если вчера осциллятор имел значение 100, а сегодня наблюдалось 1200 повышений и 900 снижений, новое значение осциллятора равно 120:
Данный тип вычисления называется экспоненциальной скользящей средней. При ее вычислении мы берем некоторый процент от «вчерашнего числа» и прибавляем единицу минус этот процент (в виде долей) сегодняшних значений. В предыдущем примере мы использовали 90 и 10%, что присваивает больший вес прошлым данным и лишь 10-процентный вес сегодняшним данным. Мы можем изменить данную пропорцию на 80 и 20%, или на 75 и 25%, и так далее.
Осциллятор, как мы его только что определили, обычно меняется в интервале +200 и -200. Эти значения считаются «нормальными». Однако когда осциллятор выходит из данного интервала, следует обратить на это внимание, поскольку рынок становится перекупленным или перепроданным.
Реальные правила для вступления в сделку очень просты:
1. Если осциллятор меньше чем -200, рынок перепроданный.
• Как только рынок становится перепроданным, покупайте рынок по закрытию в тот день, когда осциллятор подрастет выше -180.
2. Если осциллятор больше +200, рынок перекупленный.
• Как только рынок становится перекупленным, продавайте рынок по закрытию в тот день, когда осциллятор упадет ниже +180.
Этот подход очень надежный способ определения условий перекупленности и перепроданности рынка акций, хорошо работающий уже много лет. Обычно данный способ указывает точку среднесрочного разворота рынка. Но в некоторых случаях он идентифицирует только краткосрочные движения.
На диком подъеме, охватившем первую половину 1995 года, осциллятор стал перекупленным в мае, когда превысил уровень +200. В то время Доу вырос на 220 пунктов менее чем за месяц. Осциллятор оставался перекупленным десять торговых дней подряд, в то время как рынок пробился вверх еще на 40 пунктов. Наконец, осциллятор упал назад ниже +180, и Доу сразу обвалился на 81 пункт за один день. Но на этом снижение закончилось, и на протяжении того года Доу вырос до гораздо более высоких уровней.
С другой стороны, иногда сигналы осциллятора могут идентифицировать точки главных разворотов, приводящих к развитию тенденций, длящихся месяцами.
Во второй половине 1994 года рынок достаточно устойчиво распродавался в период между сентябрьским истечением и концом октября. В то время, когда осциллятор упал ниже -200, Доу находился на 100 пунктов ниже своего сентябрьского верха. Однако последовала череда негативных дней. В большинстве из них наблюдалось существенно больше снижений, чем повышений. Из 35 следующих торговых дней осциллятор оставался 26 дней ниже -200. Самый низкий его уровень — падение до -454. В течение тех 35 дней Доу потерял еще 180 пунктов. В конечном счете, когда ситуация перепроданности исчерпала свои силы, в середине декабря 1994 года поступил сигнал к покупке, и за девять следующих месяцев Доу вырос на 1200 пунктов.
Таким образом, данный осциллятор полезен для вхождения в рынок с краткосрочным торговым потенциалом и может даже применяться в среднесрочной перспективе. Мы дали критерий входа, но пока не определили, как выходить из сделки. Очевидно, если мы используем слишком близкий стоп, то не сможем заработать на среднесрочных движениях. Наоборот, если мы используем слишком дальний стоп, то не получим прибыль на небольших движениях рынка в свою пользу и последующих разворотах.
Обычно я применяю близкий стоп, составляющий 3.10 пункта ОЕХ, и подтягиваемый стоп после того, как ОЕХ сдвинулся на три пункта в мою пользу. Это дает хорошую степень точности, но ограничивает прибыли на более крупных движениях. Поэтому, чтобы найти лучшую систему торговли с помощью данного осциллятора, мы разыграли на компьютере разные сценарии с целью оптимизации результатов. Предметом исследований стал ОЕХ-индекс. Изначально системе задавалась точка стоп-лосс, но в случае движения ОЕХ в нашу пользу использовался подтягиваемый стоп для фиксации прибылей. Далее, частичные прибьши должны были сниматься в двух фиксированных точках — и в каждой из них распродавалась треть позиции. При таких критериях система в дальнейшем модифицировалась установкой размера стопов и точек снятия частичных прибылей. Оказалось, что лучше всего эти точки устанавливать в процентах ОЕХ, а не в фиксированных величинах.
Вот система, показавшая лучшие результаты при тестировании с помощью компьютерного моделирования (индивидуальные трейдеры могут подстроить ее под свои собственные вкусы):
1. Установить изначальный стоп во время вхождения в сделку на уровне двух процентов значения ОЕХ. Например, если OEX равен 500 и поступил сигнал к покупке, изначальной точкой продажи через стоп-лосс должен быть уровень 490 (500 минус 2% от 500).
2. Продать треть позиции для снятия частичных прибылей, если движение ОЕХ составляет 2%, обеспечивая прибыль позиции.
3. Продать еще одну треть позиции, если ОЕХ продвигается еще на 2% в сторону выигрыша. Таким образом, если в самом начале OEX равен 500, частичные прибыли забраны на уровнях 510 и 520.
4. Как только начинают сниматься частичные прибыли, с этого момента используется подтягиваемый стоп в размере двух процентов от текущего значения ОЕХ. Подтягиваемый стоп поднимается после каждого закрытия ОЕХ с повышением. То есть если изначально ОЕХ куплен по 500, а затем вырос до 510, частичные прибыли должны быть сняты, а стоп поднят до 499.80 (98% от 510).
Используя данные критерии, получены результаты для годовых периодов, показанные в Таблице 5.1. Максимальная прибыль составила 23.65 пункта, в то время как максимальный убыток — 11.05 пункта. Указанная прибыль получена в 1991 году, а убыток — в 1995 году. Средняя сделка принесла прибыль в 2.99 пункта ОЕХ. Наибольшая продолжительность сделки составляла 95 дней, в то время как три сделки были остановлены через один день. Среднее время сделки составляло 15 дней.
Причина, по которой в целях данного моделирования мы использовали ОЕХ, заключалась в ограниченном риске владения опционами. Мы могли торговать и фьючерсами на S&P 500, и ОЕХ-опционами. Средняя прибыль около трех пунктов ОЕХ достаточна для получения прибыль при использовании любого из этих инструментов. При этом для опционной торговли существует оговорка: покупаются опционы "около денег" или немного "в деньгах".
Внутридневной мониторинг осциллятора
В определенных случаях можно улучшить точку входа в позицию предсказанием сигналов. Для этого необходимо наблюдать соотношение между повышениями и снижениями после полудня соответствующего торгового дня. Даже если широкий рынок во второй половине дня совершает движение, часто оно не может сильно повлиять на соотношение повышений и снижений. Это справедливо, поскольку многие небольшие и менее ликвидные акции совершают свои изначальные движения во время утренней торговли и не сильно следуют за крупным рыночным разворотом после полудня. Сделаем допущение, что Доу снизился на 30 пунктов и к концу второй половины дня число снижений превышает число повышений на 800 акций. Если Доу вырастет до уровня открытия или даже уйдет немного в плюс, на конец дня снижения будут по-прежнему доминировать — конечно, не на 800 акций, но, возможно, никак не менее чем на несколько сотен. Очевидно, что глубина некоторых снижений по закрытию будет не настолько большой, как в тот момент, когда Доу находился на уровне минус 30. Но большинство акций в данный день все еще закроется с убытком. Этот факт полезен в предсказании сигналов данного осциллятора.
Начиная каждый торговый день, вы знаете, какой уровень повышений и снижений подаст сигнал. Например, если к концу торгового дня осциллятор находится на уровне +220, то вы знаете уровни повышений и снижений, необходимые для подачи сигнала к продаже на следующий торговый день, потому что значение осциллятора равно чистым повышениям плюс 0.90 * 220 (= 198 + чистые повышения). Очевидно, что если число повышений превышает число снижений на 180, то из 198 будет вычитаться как минимум 18 (10% от —180), получая искомый уровень 180, генерирующий сигнал. Поэтому при начале следующего торгового дня вы можете ждать этот уровень. Например, если к середине дня снижения превышают повышения на 500 или более акций, очень вероятно, что сигнал к продаже окажется подтвержденным. Таким образом, можно принять решение о создании позиции уже в это время — на несколько часов раньше.
Дневное снижение Доу на 81 пункт, о котором шла речь в предыдущем примере, классический случай, оправдывающий предсказание сигнала. Предыдущим вечером осциллятор закрылся на уровне 201. 90% от 201 составляют 180.90. Таким образом, если на следующий день снижения превысят повышения на любое число, то последует сигнал к продаже. К часу дня Доу оказался ниже открытия примерно на 35 пунктов, и снижения завалили повышения примерно на 800 акций. Очевидно, что повышающиеся акции не смогут победить. В это время я купил путы. Последовавший во второй половине дня разгром привез Доу к его 81-пунктовому убытку, обеспечив высокую прибыль по купленным путам. Как часто случалось в том (1995-ом) году, рыночные снижения были свирепыми, но краткосрочными. Только что описанное движение вниз развернулось в течение одного дня.
Другое применение внутридневного мониторинга сигнала иллюстрируется следующим примером. В данной особенной ситуации, могущей возникнуть на чрезвычайно быстро движущихся рынках, осциллятор становится перекупленным или перепроданным в течение дня, но не удерживается на этих уровнях к закрытию торгов. Следовательно, с технической точки зрения, вы не имеете торгового сигнала. Однако на практике краткосрочная сделка может находиться у вас под рукой, несмотря на то, что она не удовлетворяет требованиям вашей системы в строгом смысле.
В октябре 1995 года рынок распродавался достаточно быстро (к слову, сигнал о той распродаже правильно подан осциллятором в середине сентября). 9 октября Доу закрылся вниз на 43 пункта, а осциллятор стоял на уровне -147.18. На следующий день рынок находился под ужасным давлением и к середине дня опустился еще на 67 пунктов. В тот момент снижения превышали повышения примерно на 1300 акций. Внутридневное вычисление осциллятора показало, что он находится глубоко в зоне перепроданности со значением около -262 (0.9 *[ -147.18] + 0.1 [-1300] = -262.46).
В этой точке рынок начал бурно расти, поскольку технологические акции быстро отыгрывали от своих низов, а на протяжении большей части 1995 года эти акции были рыночными лидерами. Поэтому их движения важны для рынка в целом. По мере того, как рост прогрессировал, начали покрываться шорты (короткие продажи), и Доу почти отыграл всю потерянную им территорию. В тот день он закрылся с минусом всего 5 пунктов. Тем временем разница между повышениями и снижениями тоже сузилась, хотя, как указывалось ранее, казалось почти невозможным, что такое огромное число снижений может превратиться в повышения за вторую половину торгового дня. Как бы то ни было, на момент закрытия снижения превышали повышения примерно на 500 акций. Поэтому на момент закрытия торгов значение осциллятора составляло около 182.46, что не указывает о нахождении в зоне перепроданности.
Итак, хотя сигнал к покупке не был генерирован нашими правилами (осциллятор ни разу не закрывался ниже -200, что является первым критерием), было очевидно, что рынок в середине дня был очень перепроданным. Более того, крупный разворотный рост был очень ярким, подняв Доу на 62 пункта выше его нижних значений. Итак, был ли подан сигнал к покупке внутридневными движениями или же следовало ожидать новых продаж, поскольку осциллятор закрылся чуть выше уровня перепроданности -200? В данном конкретном случае в течение трех следующих дней Доу вырос еще на 73 пункта, так что внутридневной сигнал к покупке оказался правильным.
Из данного примера можно уяснить, что осциллятор можно использовать для подтверждения внутридневного движения, а также попытаться купить рынок и без сигнала системы, исходя из крупного разворотного движения Доу (62 пункта от нижнего значения). Однако тот факт, что в течение дня осциллятор вторгался так глубоко в зону перепроданности, а после этого к концу дня вырос из этой зоны перепроданности, стало хорошим подтверждением завершения давления продавцов, и что вероятным становится краткосрочное движение вверх.
Это не говорит о том, что вы имеете сигнал к покупке каждый раз, когда в течение дня осциллятор пересекает уровень перепроданности, а затем закрывается выше этого уровня. Однако когда этому сопутствует разворот рынка, как в предыдущем примере, внутридневной осциллятор действует в качестве подтверждающего индикатора. Очевидно, что подобные сценарии можно создать для внутридневных ситуаций перекупленности, когда осциллятор вблизи уровня +200.
Проблемы построения линии повышений-снижений
Прежде чем завершить данную тему, обратимся к проблемам, связанным с использованием данных о повысившихся и снизившихся ценных бумагах Нью-Йоркской фондовой биржи в качестве индикатора. Эти проблемы возникают из того факта, что на сегодняшний день многие ценные бумаги, котируемые на NYSE, не являются акциями. Многие из них закрытые облигационные фонды (closed-end bond fund). Такие фонды иногда движутся в направлении, противоположном движению рынка, одновременно учитывая в статистике повышений-снижений, публикуемой NYSE. Некоторые технические аналитики называют такие фонды «псевдоакциями».
Эти псевдоакции завышают количество повышений и снижений в те дни, когда рынок облигаций и рынок акций движутся в одинаковом направлении. Таким образом, именно за счет них осциллятор может достигать уровней +200 или -200 чаще, чем это наблюдалось в прошлом.
Я определенно не считаю, что псевдоакции могут сделать бесполезными любые индикаторы повышений-снижений. Но следует всегда помнить, что они (псевдоакции) на самом деле сильно влияют на показатели повышений-снижений в дни, когда рынок облигаций совершает крупное движение. Фактически, если вы используете индекс Армса (назван в честь его изобретателя, Ричарда Армса), псевдоакции оказывают гораздо большее искажающее воздействие. В индексе Армса учитываются и повышения, и снижения, а также объемы повышений и снижений. Псевдоакции не торгуются большими объемами. Таким образом, псевдоакции сильно влияют на число повышений и снижений, но почти не влияют на их объемы. Не вдаваясь в подробности вычислений индекса Армса, достаточно указать, что при влиянии псевдоакций только на одну половину данного уравнения они могут искажать общие результаты этого индекса.
|
