|
Фактически, в 1990-е годы имел место и более ранний припадок безумия, связанный с акциями биотехнологических компаний. Цены таких акций, как British Biotech, достигли пика в 1994-1995 годах. На эту параллель обратили внимание не только старые мудрецы вроде Баффетта. В электронном письме, опубликованном в 2000 году, 15-летний читатель журнала Investors Chronicle продемонстрировал глубокое понимание истории, сравнив "электронную лихорадку" с биотехнологическим бумом 1994-1995 годов, когда акционерные компании вроде British Biotech обещали генетические чудеса. Но в реальности сверхъестественные прибыли так никогда и не появились.
Мы видели, что рынки в прошлом часто вели себя иррационально, но причины этого, вероятно, сложнее, чем полагают финансовые аналитики. В этой главе я намерен рассмотреть динамику акций 13 различных компаний, чья новейшая история иллюстрирует некоторые скрытые механизмы движения рынка.
Вернемся к фразе "рынок верит и надеется". Если вы попытаетесь вникнуть в ее смысл, то начнете понимать, что такие философы, как покойный Гилберт Райл, автор книги The Concept of Mind ("Понятие сознания"), называли "категориальной ошибкой" (Ryle, 1949). Рынки не могут ни верить, ни надеяться. На это способны только люди. Речь здесь идет о сумме убеждений участников рынка. Если мы хотим понять эти убеждения, понимания механизма математических расчетов будет недостаточно. Нам также придется обратить внимание на психологию акций, в том числе ряда конкретных акций.
У психологов нет точного мерила надежд и ощущений, но они, по крайней мере, разработали тесты и шкалы, такие как программа Келли для работы с репертуарными решетками, (Kelly's Repertory Grid), (Bannister and Fransella, 1977), и Список личностных предпочтений Эдвардса, (Edwards Personal Preference Schedule), (Edwards, 1959), которые предлагают практические методы изучения эмоций, убеждений и ожиданий, а также их интенсивности.
|
|
Для примера возьмем акции вымышленной железнодорожной компании Middlesex Railways. Бульварная пресса ненавидит Middlesex Railways за опоздания поездов и переполненные вагоны. Middlesex необходимо вложить деньги в покупку нового подвижного состава, но совет директоров уклоняется от принятия решений. Прибыль сегодня, а решение проблем отложим на завтра. Новый председатель совета Директоров Приводит новую команду менеджеров, но многие сомневаются, что у них будет правильное видение проблемы. Согласно прогнозам, все больше людей из пригородов Лондона будут вынуждены пользоваться железной дорогой из-за пробок на автомобильных дорогах и заоблачной платы за парковку. В результате у руководства железнодорожной компании возникает соблазн не проявлять особой активности.
|
