|
Некоторые профессионалы, с которыми я разговаривал, как, например, Майкл Барнард, очень гордятся своими навыками в области компьютерного моделирования. "Первого большого прогресса в этой области я достиг в 1973 году, когда овладевал программой Datastream. He знаю, помните ли вы Extel Cards, но в свое время для поиска акций, отвечающих определенным критериям, приходилось просматривать эти карточки", - рассказывал мне Барнард. Критериями отбора могли быть высокие темпы роста, а также рост прибыли на протяжение последних пяти лет. "В те времена брокеры только начинали осваивать компьютеры. А я должен был проанализировать с помощью компьютера ценность инвестиционного портфеля". Эта работа вызвала у Барнарда интерес. "Я прочитал руководство к программе и понял, что ее можно использовать для поиска акции, отвечающих критериям частных клиентов". Программа позволила Барнарду изучить гораздо большее количество бумаг на предмет их соответствия определенным критериям.
Роджер Ейтс больше упирал на тот факт, что в распоряжении его аналитиков в данный момент имеется значительно более лучшее программное обеспечение, чем когда бы то ни было. Он подчеркивал, что в конце 1980-х у шахматного компьютера IBM не было никаких надежд выиграть у чемпиона мира. А в 1997 году машина "Биг Блю" все-таки смогла обыграть Каспарова, хотя тот считается одним из величайших шахматистов всех времен.
Но даже при наличии в наши дни новых компьютерных программ и высококвалифицированных специалистов, способных создавать и использовать такие программы, в Invesco понимают, что следить за всеми акциями, торгуемыми на Лондонской фондовой бирже, а их 2500, невозможно. Ейтс сообщил мне, что его компания отслеживает около 300 акций и интенсивно изучает их. В рабочих кабинетах, в которые я заходил, люди работали на компьютерах. Я заметил Ейтсу, что особо бурной активности совсем не видно. "Ну и хорошо", - ответил с улыбкой Ейтс. Лично он бывает очень доволен, если компания за год проводит сделки лишь с четвертью отслеживаемых бумаг.
Ейтс привел два примера, когда с помощью компьютерно моделирования была установлена закономерность, о которой догадывались на интуитивном уровне, но, по утверждению Ейтса, до них никто ее не обнаружил и в системном анализе не использовал. "Традиционной реакцией на предупреждение какой-либо компании по прибыли, когда она уведомляла, что результаты будут ниже ожиданий, было соответствующее понижение акций компании", -рассказывал мне Ейтс. Как только такое предупреждение достигает рынка и информация усваивается участниками, цена акций компании идет вниз, и "Все в порядке". Но компьютерная обработка показала, что после первого предупреждения в 75% случаев компания в течение года выпускает второе предупреждение. Ейтс интуитивно считал это нормальным явлением, но рынок, ориентированный на более краткосрочное восприятие новостей, не приспособился к этому.
Как сказал мне Ейтс, "Если над этим поразмыслить, то в этом нет ничего особенно удивительного. Что касается компании, чьи акции котируются на рынке (а мы тоже такая компания), то если она считает, что ей, возможно, придется выпустить предупреждение, она должна учесть все потенциальные последствия. Она должна убрать все лишнее, посмотреть, не осталось ли каких-либо скрытых возможностей на тот момент, потому что, если что-нибудь пойдет не так, она попадет в неприятное положение". Во время большого обвала технологических бумаг 2001 года многие компании были вынуждены выпустить именно такие повторные предупреждения и увидели, как их акции полетели вниз.
Похоже, существует и обратный процесс. У Ейтса есть данные и по росту прибыли или движущей силе. Компьютерный анализ здесь тоже показывает, что если дела у компании идут хорошо, и ее показатели значительно превосходят ожидания, скорее всего эта компания увеличит темпы роста в ближайшем будущем. Invesco ищет компании, темпы роста которых и рост выплачиваемых компанией дивидендов превышают средние.
Многие аналитики намеренно сокращают объем информации для анализа. Например, Чарльз Кларк из West LB Panmure исключает как неперспективные целые отрасли экономики. На данный момент автомобильная промышленность кажется ему абсолютно бесперспективной. "Я изменю свою точку зрения, но меня должны убедить в этом". Майкл Барнард, управляющий своим фондом в одиночку специализируется только на ценных бумагах британских компаний, потому что не может справиться со всей информацией. Стратегии, подобные политике Invesco, отслеживающей 300 ведущих акций, являются классическим способом решения проблемы информационной перегрузки путем сужения сферы своих интересов. Такие профессионалы, как Кларк и Барнард, используют компьютеры для проверки своих идей, но компьютерное решение не является последним словом. Наиболее острой проблемой, с которой сталкиваются аналитики, является то, что компьютерные программы способны выполнять аналитическую работу лучше самих аналитиков. Подтверждение этому можно найти и в других областях. Например, было установлено, что компьютеры ставят медицинский диагноз точнее большинства врачей общего профиля. В области финансовых рынков, где половина профессионалов не имеет специальной подготовки, вряд ли следует удивляться тому, что бумаги, выбранные финансовым аналогом машины "Бит Блю", будут успешными.
|
