|
Давайте рассмотрим часто встречающуюся инвестиционную ситуацию. Компания прекрасно подходит под стандарты, заданные нашими пятнадцатью пунктами. Более того, в пределах года следует ожидать дальнейшего значительного изменения в лучшую сторону ее способности приносить доход в силу факторов, о которых в финансовых кругах пока ничего не известно. Но, что еще важнее, есть все признаки того, что новые источники прибылей будут развиваться и дальше, как минимум еще несколько лет.
При обычных условиях совершенно очевидно, что такие акции должны покупаться. Однако есть обстоятельство, которое вынуждает нас остановиться и подумать. Успех других венчуров, реализованных компанией в предшествовавшие годы, принес так много славы и известности этой компании в финансовом мире, что если бы не открывшиеся недавно новые обстоятельства, то куда более обоснованной представлялась бы цена на уровне 20, а нынешняя, в 32, казалась бы необоснованно завышенной. Предположим, что через пять лет под действием этих факторов обоснованная цена запросто поднимется до 75. Следует ли нам платить за акции по 32 уже сегодня, то есть платить на 60 процентов больше, чем, по нашему мнению, они стоят? Всегда остается вероятность, что новые разработки окажутся не столь эффективными, как мы думали. Так что цена акций может еще и опуститься до отметки, которую мы считаем реальной их стоимостью, то есть до 20.
Многие консервативные инвесторы, окажись они в такой ситуации, станут внимательно наблюдать за котировками. Если цена акций приблизится к 20, они с большим желанием их приобретут. В противном случае они оставят эти акции в покое. Такое случается часто, и поэтому следует рассмотреть вопрос подробнее.
Имеется ли какой-либо сакраментальный смысл в цифре 20? Нет, поскольку, как мы согласились, она не учитывает важный элемент стоимости акций в будущем, а именно факторы, о которых мы знаем, а большинство – не знает и которые могут сделать вполне обоснованной цену в 75. Что в такой ситуации действительно важно, так это изыскать способ купить акции по цене, близкой к нижней отметке, до которой может опуститься цена, если учитывать последующее ее движение начиная с данного момента. Проблема в том, что, купленные по 32, акции могут опуститься, возможно до уровня, близкого к 20. Это будет означать не только временную потерю средств; в случае повышения цены за акцию до 75 мы будем иметь этих акций на 40 процентов меньше, чем могли, если бы дождались цены 20 за акцию. А если предположить, что через двадцать лет новые венчуры дадут этим акциям стоимость не в 75, а в 200, становится очень важным, сколько акций удастся приобрести на наши средства.
К счастью, в ситуациях такого рода есть еще один ориентир, по которому можно сверять курс, хотя некоторые мои друзья в страховом бизнесе считают его не более надежным, чем водная переправа. Я имею в виду покупку акций не по определенной цене, а в определенные моменты времени. Из анализа прочих венчуров компании, увенчавшихся успехом в прошлом, можно определить, когда они впервые начинали давать о себе знать в цене акций. Например, окажется, что это происходило примерно за месяц до перехода разработок в стадию опытного производства. Если акции компании все еще продаются по 32, не следует ли спланировать их покупку через пять месяцев, ведя отсчет от сегодняшнего дня – то есть ровно за месяц до пуска опытного завода? Конечно, акции могут продолжить движение вниз и после этой даты. Но даже если купить их по 20, нет абсолютной гарантии, что они не будут находиться на еще более низкой отметке. Если мы получаем возможность купить акции по цене, очень близкой к минимально возможной, разве мы не достигаем нашей цели? Даже если при определении цены исходить из факторов, известных большинству участников рынка, она все равно может опуститься ниже. Разве не безопаснее при таких обстоятельствах принимать решение о покупке, ориентируясь на определенный момент времени, а не на определенную цену?
|
|
В главном такой подход вовсе не отвергает концепции стоимости. Это только кажется, что отвергает. Если бы не ожидался новый, еще более значительный рост стоимости акций, то подход и в самом деле можно было считать, следуя примеру некоторых моих друзей, нелогичным. Однако если есть надежные признаки начала такого роста, то подход, основанный на выборе момента, а не цены покупки, может обеспечить вас акциями, которые вот-вот покажут резкий рост, по самой минимальной цене – если говорить о ее будущих параметрах. В конце концов, это именно то, к чему вы стремитесь, совершая покупку акций.
|
