|
Инсайдеры и аналитики – это всего лишь два игрока на очень переполненном рынке идей для инвесторов. Консультативные информационные бюллетени по инвестициям претендуют на умение выбрать самые лучшие акции на рынке, а консультационные службы по инвестициям топа Value Line или Morningstar предлагают свои собственные патентованные советы по выбору акций (за умеренную плату). Кроме того, есть еще и вездесущие говорящие головы на телевидении, заявляющие, что нашли обходную дорожку к успеху в инвестициях. Вместо того чтобы пересмотреть все когда-либо проведенные исследования об успешности (или отсутствии таковой) этих советов экспертов, вы можете суммировать свидетельства следующим образом.
• Среди консультантов и экспертов по инвестированию имеется немного примеров долгосрочного и устойчивого успеха, связанного с выбором акций. Инвестиционные бюллетени, которые заявляют об использовании собственных моделей для выбора акций, часто не имеют почти ничего для подкрепления своих заявлений о том, что они выбирают лучшие акции. Анализ более 153 активных бюллетеней, проведенный Hulbert Financial Digest, нашел мало фактов, подтверждающих особое умение выбирать лучшие акции, даже до внесения поправок, учитывающих затраты на трансакции. Учитывая, что многие из этих бюллетеней направлены на частных инвесторов, доходы тех, кто следуют их советам, были бы, несомненно, еще меньше. Есть, правда, несколько исключений. Ряд исследований нашли, что Value Line одна из старейших консультационных служб по инвестированию, достигала когда-то некоторого успеха в выборе хороших акций.
• Даже среди этих инвестиционных консультативных служб, которые, кажется, предлагают хорошие советы по инвестированию (типа Value Line), существует значительный «дефицит исполнения». Иначе говоря, имеется разрыв между доходами на бумаге и фактическими доходами, которые вы получили бы на основе реального портфеля. Проверка рангов, дававшихся службой Value Line с 1979 по 1991 г., показала, что хотя бумажный портфель лучших акций дал 26,2% ежегодных доходов, инвестор, который купил бы те же акции, получил бы только 16,1% в год. Фактически фонд, созданный службой Value Line в 1980-х гг., чтобы работать на основе ее собственных советов, не достиг уровня доходов бумажного портфеля.
• Консультанты по инвестициям, которые находят удачную формулу для выбора акций, по-видимому, достигают своего наибольшего успеха, когда они только начинают предлагать советы. В долгосрочном плане успех сам себя разрушает, поскольку имитаторы могут очень быстро уничтожить источник дополнительных доходов. Многое в первоначальном успехе Value Line может быть отнесено за счет ее новаторского применения инерции движения доходов (темп изменения скорости роста доходов) в ее ранжировании своевременности покупки или продажи акций. Как только Value Line достигла успеха, другие тоже стали использовать инерцию движения доходов в своих стратегиях выбора акций, подрывая тем самым ее эффективность как инструмента.
• Большая часть советов по инвестициям, которые предлагаются суперзвездными менеджерами и аналитиками в общедоступной прессе, является выражением их заботы о самих себе, и существует мало фактов, которые свидетельствовали бы о том, что инвесторы, читавшие эти советы, добились какого-либо успеха с их помощью.
|
