Лучшие брокеры Форекс Книги по техническому анализу Полный список литературы Книги по торговым стратегиям Лучшие брокеры:
бинарныебиржевые
Лучшие брокеры Форекс Полный список литературы Бинарные брокеры
Биржевые брокеры

Теоретические основы: встраивание качества в стоимость

Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ильин В.В., Титов В.В. Биржа на кончиках пальцев

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

Компании с хорошим управлением и продукцией высшего качества имеют более высокую стоимость, чем компании без этих качеств. Но есть несколько компаний, которые являются исключением из этого правила. Фактически большинство подходов к оценке фирм включает эти свойства в свои входные данные, а конечная стоимость акций отражает их.


Знаете ли Вы, что: уже на протяжении многих лет один из наиболее солидных Форекс-брокеров – компания «Альпари» радует своих клиентов беспрецедентно высоким качеством предоставляемых сервисов и скоростью исполнения сделок (см. статистику).


Входные данные при оценке дисконтированных денежных потоков, приведенных к оценке настоящего времени

Стоимость любой фирмы является функцией денежных поступлений, создаваемых этой фирмой из существующих инвестиций в нес и стоимости роста (повышения в цене) ее капитала, нужного для вложений. Есть несколько мест в оценке, которые позволяют повысить рейтинг компаний, имеющих хороших руководителей, и которые делают хороший выбор для вложений.

• Очевидный показатель для начала анализа – это текущие доходы. Фирмы с хорошими проектами и руководителями высшего качества должны сообщать о более высоких доходах от существующих сейчас вложений. Эти более высокие доходы должны повышать стоимость.

• Рост доходов для компании является функцией того, сколько компания реинвестирует в свой бизнес и как хорошо она выбирает себе объекты для вложения. Фирма, которая способна находить больше возможностей для вложений, которые создают высокие доходы, даст и более высокий темп роста, и более высокую стоимость своих акций.

• В некоторый момент каждая компания становится зрелым предприятием, отрабатывающим стоимость своего капитала (и ничего сверх того) и растущим с темпом, более низким, чем экономика в целом. Компания, которая принимает верное стратегическое решение и создает значительные конкурентные преимущества, сможет отложить или задержать день расплаты. Возникающий в результате высокий рост может увеличить стоимость.

• Наконец, компании с хорошими руководителями смогут снизить стоимость финансирования своих активов (стоимость капитала) путем изменения соотношения долгов и активов и типа имеющегося долга. Например, компании типа Microsoft и Wal-Mart получают высокое вознаграждение, поскольку они, по-видимому, способны продолжать наращивать доходы в здоровом темпе вопреки своим размерам. Если вы считаете это результатом превосходного управления, вы можете оценить их на основании предположения, что они будут и дальше расти и давать высокие доходы. А это, в свою очередь, увеличит их стоимость.

Если вы включите в свое рассмотрение влияние и хорошего управления, и высокого качества продукции, то сможете избежать одной из самых больших опасностей, грозящих нам при оценке фирм, а именно того, что этот прием использования сказок можно применить для оправдания таких темпов роста, которые не являются ни разумными, пи устойчивыми. Так, вам могут сказать, что какой-нибудь интернет-магазин будет расти на 60% в год, потому что онлайновый розничный рынок огромен, или что Coca-Cola будет расти на 20% в год, так как у нее очень популярная торговая марка. Хотя в этих сказках может быть и доля правды, размышление над тем, как эти качественные мнения переводятся в количественные элементы роста, является важным шагом к устойчивым оценкам.

A могут ли разные инвесторы, рассмотрев одни и те же качественные факторы, прийти к различным выводам о доходах, минимально допустимых запасах, темпах реинвестирования и, следовательно, о росте? Абсолютно да. И действительно, вам следует ожидать различия во мнениях и оценках стоимости. При хорошей оценке тот факт, что фирма лучше управляется или имеет более популярную торговую марку, должен быть включен во входные данные для анализа и в конечном счете в ее стоимость. Нет никакого рационального основания для выплаты дополнительных премий за хорошее управление.

ЭДС и модели избыточного дохода

В одном из предыдущих разделов экономическая добавленная стоимость (ЭДС) была определена как функция трех входных величин: дохода на вложенный капитал, стоимости капитала и капитала, вложенного в фирму. Чтобы увидеть связь между экономической добавленной стоимостью и стоимостью фирмы, рассмотрим простое определение стоимости фирмы через капитал, вложенный в существующие активы, и избыточные доходы, которые вы ожидаете получить от этих активов и от новых вложений в будущем:

Стоимость фирмы = Капитал, вложенный сейчас + Нынешняя стоимость ожидаемой ЭДС в будущие годы.

Стоимость фирмы есть сумма капитала, вложенного в активы сейчас и нынешней стоимости ожидаемой в будущие годы экономической добавленной стоимости.

Рассмотрим фирму, в существующие активы которой вложен капитал в $100 млн. Допустим, что эта фирма ожидает создать $15 млн в виде оперативного дохода на это вложение после выплаты налогов и что ей предстоит навечно выплачивать стоимость капитала в размере 10%. Вы можете ежегодно оценивать экономическую добавленную стоимость, используя следующие входные данные:

Экономическая добавленная стоимость = $15 млн – 0,10 х $100 млн = $5 млн.

Стоимость фирмы можно оценить по этим входным данным, определив сначала текущее значение ожидаемой экономической стоимости, добавляемой с течением времени. Поскольку ожидается, что $5 млн в ЭДС продлится навеки веков, а стоимость капитала составляет 10%, текущая стоимость (ТС) составит:

Текущее значение ЭДС = 5/0,10 = $50 млн.

Прибавление ее к существующему капиталу в $100 млн, вложенному в фирму, дает стоимость фирмы в $150 млн.

Стоимость фирмы = Вложенный капитал + ТС экономической добавленной стоимости = 100 + 50 = $150 млн.

Эти вычисления несколько усложняются, когда вы ожидаете, что фирма разработает на будущее проекты, которые создадут избыточные доходы, но основная структура расчета останется нетронутой. Впрочем, вы должны в первую очередь понять, что способ, которым вы создаете стоимость фирмы, состоит в создании дохода сверх вашей стоимости капитала. Таким образом, фирма, растущая в хорошем темпе, принимая инвестиции, за счет которых она зарабатывает стоимость своего капитала, станет более крупной, но не обязательно более ценной фирмой. Второй способ представления этих результатов – это представление их с помощью рыночной добавленной стоимости (РДС). Рыночная добавленная стоимость в этом случае будет равна разности между стоимостью фирмы в $150 млн и вложенным капиталом в $100 млн, что дает $50 млн. Эта величина будет положительной, только если доход на капитал больше, чем стоимость капитала, и будет возрастающей функцией расхождения между этими двумя показателями. И наоборот, это число будет отрицательным, если доход на капитал меньше стоимости капитала.

Банковский Форекс. На рынке – с 1996 года. До 2016 года обслуживание всех клиентов осуществлялось от лица банка с лицензией Банка России (АО «Нефтепромбанк»). В начале 2016 года был проведен ребрендинг и перевод обслуживания частных клиентов в международную компанию «NPBFX Limited» с лицензией IFSC. В банке продолжается обслуживание корпоративных клиентов. Выгодные торговые условия, разрешен скальпинг и автоматическая торговля, для частных клиентов минимальный депозит – от $10.

Если вы сделаете вывод, что конечная отдача лучшего управления, или более качественной продукции, или более эффективного совета директоров будет состоять в более высоком и постоянном избыточном доходе, вы сможете увидеть, что стоимость фирмы с этими характеристиками будет выше стоимости сходной фирмы, не имеющей их.

Содержание Далее

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Якокка Л. Карьера менеджера

Психология трейдинга Дэйтрейдинг и скальпинг Управление капиталом Развлекательная литература
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика