Как вы можете определить, является ли акция дешевой? Вы можете посмотреть на цену акции; но цены акций можно легко изменить, изменив число акций, выпущенных в обращение. Вы можете уменьшить наполовину (примерно) цену своих акций, расщепив акцию на две (в результате чего вы удваиваете число акций), но совокупность всех акций фирмы не становится от этого дешевле. Хотя некоторые инвесторы и попадаются на эту удочку, веря, что акции, которые продаются по пенни за штуку, являются дешевыми, большинство инвесторов достаточно осторожны и видят эту ловушку. Деление цены на величину дохода является одним из аналитических способов, с помощью которого можно сравнивать акции с различными ценами. Использование низких значений отношения цены к прибыли в инвестиционных стратегиях широко распространено, и для практических целей предложено несколько оснований.
• Инвесторы, вкладывающие деньги в балансовую стоимость, покупают акции с низким отношением цены к доходам. Инвесторы, принадлежащие к школе вложения в стоимость, в прошлом измеряли стоимость, используя отношение цены к доходам. Таким образом, при сравнении разных акций эти инвесторы считают акции, которые продаются по цене, в 5 раз превышающей доход, более дешевыми, чем акции, которые продаются по цене в 10 раз выше дохода.
• Акции с низким отношением цены к доходам являются привлекательной альтернативой по отношению к инвестированию в облигации. Для тех инвесторов, которые предпочитают сравнивать то, что они зарабатывают на акциях, с тем, что они могут заработать на облигациях, есть и еще одно основание для поиска акций с низким отношением цены к доходу. Доходность этих акций (являющаяся обратной величиной по отношению к цене, деленной на доход, т. е. это доход, деленный на текущую цену акции) обычно высока в сравнении с доходом на облигации. Например, акция с отношением цена/доход, равным 8, имеет доходность в 12,5%, что может представить привлекательную альтернативу облигациям Казначейства США, дающих только 4% дохода.
• Акции, которые продаются при низких значениях отношения цены к доходу, по сравнению с другими акциями, относящимися к тому же сектору экономики, должны быть переоценены. Поскольку отношение цена/доход колеблется от сектора к сектору, так что в некоторых секторах акции систематически продаются при более низких отношениях цена/доход, чем в других секторах, вы можете судить о стоимости акции, сравнивая ее отношение цена/доход со средней величиной этого отношения в том секторе, в котором действует фирма.
|
Таким образом, акцию технологической компании, которая продается по цене, в 15 раз превышающей ее доход, можно считать дешевой, поскольку средняя величина отношения P/E для технологических акций равна 22, тогда как акции электроэнергетических компаний, которые продаются по цене в 15 раз выше дохода, можно считать дорогими, поскольку средняя величина отношения P/E для этого сектора экономики равна только 7.
|