|
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Коэффициент пут/колл (Р/С Ratio) – его разработал Мартин Цвейг (Martin Zweig) – это психологический индикатор рынка, отражающий соотношение между объемами торгов по опционам пут и колл на Чикагской бирже опционов (СВОЕ).
Рыночная практика показывает, что опционами обычно торгуют неопытные и нетерпеливые инвесторы, которых привлекает возможность получения огромной прибыли при малых расходах. Интересно отметить, что поведение этих инвесторов дает превосходные сигналы о близости рыночных вершин и оснований.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Опцион колл дает инвестору право купить 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы колл, рассчитывают на рост цен в последующие месяцы. Напротив, опцион пут дает инвестору право продать 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие опционы пут, рассчитывают на снижение цен. (У этого общего правила имеется исключение: опционы пут и колл покупаются также для хеджирования позиций по другим финансовым инструментам, включая и другие опционы.)
Поскольку покупатели опционов колл рассчитывают на рост рынка, а покупатели опционов пут – на его падение, соотношение между опционами пут и колл отражает бычьи/медвежьи ожидания этих слабых – по утвердившейся репутации – инвесторов.
Чем выше коэффициент пут/колл, тем пессимистичнее их настрой. И наоборот: низкие показатели означают большой объем торгов по опционам колл и, следовательно, преобладание бычьих ожиданий.
Интерпретация коэффициента пут/колл основана на принципе противоположного мнения. Когда индикатор принимает крайние значения, рынок обычно меняет направление на противоположное. Основные ориентиры для интерпретации коэффициента пут/колл даны в таблице 8. Но разумеется, рынок вовсе не обязан корректировать направление своего движения только потому, что в ожиданиях инвесторов преобладает чрезмерный оптимизм или пессимизм! Как любой другой инструмент технического анализа, коэффициент пут/колл следует использовать совместно с другими рыночными индикаторами.
ПРИМЕР
На следующем рисунке представлены графики индекса S&Р 500 и 4недельного скользящего среднего коэффициента пут/колл. Стрелками «покупка» отмечены моменты, когда инвесторы были крайне пессимистичны (выше 70), а стрелками «продажа» – когда они были крайне оптимистичны (ниже 40). Из графика очень хорошо видно, что инвесторы покупали опционы пут, когда следовало бы покупать опционы колл, и наоборот.
|
