|
После похорон Джонстон позвонил консультанту, про которого ему рассказала Линда, и пригласил его к себе домой. Уже через несколько часов они встретились у закрытого от посторонних взглядов бассейна, как раз в том месте, где вчера вечером стоял и жестикулировал Гэбриэл.
Они беседовали об экономике, рынках, стратегии вложений. После того как он столько лет сторонился встреч с мелкими акционерами, бывший главный исполнительный директор был рад возможности увидеть мир с точки зрения рядового инвестора.
Джонстону было интересно узнать, что опционы, – которые в его мире применялись для поощрения топ-менеджеров, – использовались инвесторами для того, чтобы оградить себя от риска или для получения спекулятивных доходов. Какая ирония, подумал он. Колл-опционы были оружием, которое предпочиталось главными исполнительными директорами, чтобы обирать инвесторов. А пут-опционы использовались некоторыми из тех же инвесторов, чтобы отплатить той же монетой большим компаниям и отомстить им в полной мере – плюс еще и как шанс для получения прибыли при падении рынка.
Он был изумлен тем фактом, что никогда не слышал об обратных индексных фондах, хотя они уже были столь развиты.
Его особенно восхитило страстное желание консультанта помогать инвесторам – критически важный аспект, который досадно отсутствовал в его предложениях по реформе, которые он набрасывал с целью представить их в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам), NASD (Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам), NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) и в администрацию штата Нью-Йорк.
Когда угасло отражение солнца в воде бассейна, он, извинившись, вышел на минуту в свой кабинет, обозревая бассейн с востока. Он распечатал два экземпляра черновика своих предложений и быстро вернулся. Они вместе прочли их, не замечая, что уже начало темнеть.
Жена Джонстона принесла чай со льдом и включила наружные фонари, в то время как они делали заметки на полях чернового проекта. Консультант посоветовал вставить в текст более ясный призыв к инвесторам о необходимости действовать.
Через несколько дней Джонстон пригласил консультанта присоединиться к нему в комитете в качестве сопредседателя, но последний отклонил это приглашение, сказав, что предпочитает участвовать в проекте анонимно, помогая Джонстону и комитету со стороны. Он готов по мере необходимости помогать непосредственно Джонстону при подготовке его речей и докладов, но не видит пользы от использования его имени.
А тем временем комитет уходил в жесткую оборону от нападений со всех сторон. Казалось, единственной заботой Уолл-Стрит было удержание рынков от падения, а единственный интерес к реформе сводился к тому, чтобы убрать контролеров из-за своей спины.
В то же время, предложения комитета по реформе, будучи доложены регулирующим агентствам, натыкались, в основном, на глухую стену. Ответ сводился к тому, что «мы это уже делаем» (когда на самом деле не делалось ничего), либо «у нас это уже в стадии разработки» (чего никто не мог подтвердить).
В ответ на это Джонстон решил обойти регулирующие органы и обратиться напрямую к инвесторам. Консультант взял его предыдущий черновик и полностью переписал речь, добавив конкретные инструкции для инвесторов.
Всего через несколько дней они сняли и оборудовали помещение для проведения семинара, который должен был состояться в среднем Манхэттене. На нем должны были присутствовать сотни инвесторов, a C-Span должна была транслировать его на всю страну. Из вежливости были посланы приглашения руководителям SEC, NASD, NYSE и нескольким главным прокурорам штатов, хотя Джонстон всерьез не ожидал прибытия кого-нибудь выше среднего ранга.
Однако в назначенный день Джонстон с приятным удивлением увидел знакомые лица кое-кого из высших чиновников, сидящих за столом для участников дискуссии рядом с подиумом. Он был также счастлив увидеть камеры от CNN Financial News и CNBC, оттеснявшие друг друга за лучшую позицию позади C-Span.
Оливер Даллес представил аудитории Джонстона как основного докладчика, в то время как Джонстон смотрел в зал. Зал был полон. Десятки людей всех возрастов – особенно джентльмены в возрасте за пятьдесят – стояли в проходах или сидели на полу. Еще больше сотни толпились в холлах, стремясь войти. Он заговорил, сначала мягко, затем со все возрастающей энергией...
– Не так давно в корпоративной Америке и на Уолл-Стрит произошло четыре небольших, но очень тревожных события.
Первое: в тысячах американских компаний были состряпаны липовые активы,... огромные издержки спрятаны... а прибыли преувеличены.
Второе: мы погрузились в долги по самые уши – и по многим из них нет даже надежды на выплату.
Третье: Уолл-Стрит наградил высокими рейтингами, склоняющими инвесторов к покупке, многие из самых ненадежных компаний.
Четвертое: практически каждая из брокерских фирм, рекламирующих эти ненадежные компании, собрала с них крупные гонорары за размещение их акций и консультирование... ссудила им миллионы долларов... или состязалась за их будущий бизнес.
Это было самое крупное нарушение доверия в современную эпоху. Ничего не подозревающие инвесторы были преданы. Триллионы долларов – сбережения всей жизни и деньги американцев, отложенные на старость – были превращены в мусор.
Я тоже был частью этого мира. Сейчас я изменился. Я стал одним из главных раздражителей Уолл-Стрит. Я поклялся, что независимо от того, сколько сильных врагов я наживу, всегда буду бить тревогу, когда увижу, что ваше благосостояние находится под угрозой.
Но сейчас настало время сделать больше – нам необходимо справиться с огромными проблемами.
С неслыханными надувательствами инвесторов такими столпами Уолл-Стрит, как фирмы Merrill Lynch, Morgan Stanley, Salomon Brothers...
С нескончаемым потоком вновь открытой крупномасштабной бухгалтерской лжи в компаниях, подобных WorldCom, Xerox, Tyco, и даже в нескольких федеральных агентствах...
С очень реальной угрозой новой волны внезапных банкротств, подобных банкротствам компаний Kmart, Adelphia и United...
То доверие, которое вы когда-то имели к нашим финансовым рынкам, быстро исчезает.
Это не просто кризис. Это угроза всему нашему будущему – как инвесторам, так и всем гражданам.
Может быть, если бы эти бесчестные компании и брокеры, разоблаченные до сих пор, были единственными, то потрясение и растерянность на рынке в конце концов улеглись бы.
Или, возможно, если бы компании, недавно объявившие о своем банкротстве по статье 11, были в числе последних «паршивых овец», мы смогли бы увидеть свет в конце тоннеля. Но нет, барабанный бой потрясающих разоблачений едва начался!
Рассмотрим следующие факты.
Пока что власти опубликовали изобличающие доказательства только против нескольких крупных брокеров. Но они проводят новые расследования широко распространенного обмана с рейтингами в десятках крупных брокерских компаний Уолл-Стрит.
Пока что мы слышали о бухгалтерских неточностях лишь у нескольких десятков корпораций. Но тот факт, что большая часть самых худших манипуляций считалась «законными» действиями, ведет к неопровержимому выводу о том, что еще тысячи компаний занимались фальсификациями.
Пока что мы видели банкротство нескольких сотен акционерных компаний, но еще тысячи других стоят в очереди.
Вероятно, понадобится много месяцев, прежде чем будут разоблачены все преступления, связанные с бухгалтерской отчетностью, а компании, бьющиеся за признание себя банкротами, признают себя побежденными. А тем временем, день за днем, каждое новое разоблачение и разорение будут углублять кризис доверия.
Все вы как инвесторы уже сыты этим по горло, и это вполне объяснимо. Есть предел того, что вы можете вынести – невидимый психологический барьер, который, будучи раз нарушен, не может быть восстановлен. Если не предпринять ничего сейчас, то доверие нынешнего поколения к Уолл-Стрит будет уничтожено навсегда.
Что же может предотвратить это зловещее будущее?
Мне бы хотелось сказать вам, что политики намереваются что-то предпринять, но слишком многие из них боятся потерять вклады Уолл-Стрит в их избирательные кампании или слишком озабочены тем, что их могут обвинить в рыночном спаде.
Мне хотелось бы верить, что крупные фирмы с Уолл-Стрит исправятся добровольно, но вместо этого, даже после их недавних обещаний больше не повторять своих ошибок, они использовали множество мощных лоббистов, чтобы раздавить любые попытки внесения изменений в законодательство, которые могли бы заставить их придерживаться своих обещаний.
Мне хотелось бы сказать вам, что наши регулирующие органы добьются успеха в разоблачении правонарушителей или установят новые правила, которые гарантируют честное обращение с вами. Но горькая правда состоит в том, что многие регулирующие органы долгие годы знали о существующих конфликтах интересов и почти ничего не предпринимали».
Я бы хотел сказать вам, что хотя бы одна единственная брокерская фирма имела мужество выступить и сказать: «Вы правы. Мы лгали и обманывали, украли миллиарды долларов у ничего не подозревавших инвесторов. И сейчас мы добровольно расплатимся за наши преступления».
Но никто не признается – даже когда они схвачены за руку. Кажется, что никого не беспокоит тот факт, что с каждым отрицанием своей вины и фальсификацией фактов они все больше убеждают инвесторов, что Уолл-Стрит – это обман.
Давайте посмотрим в лицо сложившейся ситуации: бесчестные брокеры и руководители корпораций не боятся Конгресса – они думают, что все давным-давно куплено и оплачено. Не чувствуют они страха и перед SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам). Большинство считает эту организацию беззубым тигром. Не боятся они и NASD (Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам) – ассоциации, которая, как они считают состоит в основном, из крупных брокеров, создана крупными брокерами и существует для крупных брокеров.
Но все-таки есть кое-кто, кого они боятся – кое-кто, кто нажимом нескольких кнопок на телефонном аппарате или щелчком мыши может оставить серьезную вмятину в их бизнесе. Кое-кто, кто может помочь их самым страшным конкурентам – горстке честных фирм, которые редко или никогда не поддаются искушению обмануть вас, – намного превзойти их.
Эти люди, леди и джентльмены, – вы.
В ту минуту, когда вы – и тысячи других инвесторов, которых заботит финансовое будущее этой страны, – заставите себя услышать, их наглость растает.
В данный момент самые бессовестные брокеры и топ-менеджеры не слишком боятся вас. Они считают вас стадом овец: слишком робкими, слишком спокойными, слишком тупыми, чтобы применить ту власть, которую вы имеете над ними. Я хочу, чтобы вы доказали им, что они ошибаются. Я хочу, чтобы вы прямо сейчас предприняли вместе со мною следующие шесть действий.
Ваше первое действие: продайте самые ненадежные акции прямо сейчас!
Этим вы сделаете больше, чем вы можете себе представить, – внесете страх Божий в головы их главных руководителей. Но чтобы получить наилучшие результаты, продайте их умно, так, как это сформулировано в нашем раздаточном материале.
Ваше второе действие: вложите ваши деньги в безопасные активы!
Ваше третье действие: переведите ваш счет в другое место! Если хотя бы один-единственный ваш доллар вложен в одну из тех брокерских фирм, что перечислены в нашем перечне «Зал брокерского позора», то я считаю, что вы должны серьезно подумать о закрытии вашего счета. Вы окажете себе не одну, а целых две огромных услуги.
Первая: забрав свои деньги из брокерских фирм, имеющих худшую репутацию, вы избежите опасности злоупотребления интересами инвесторов, получения плохих советов или даже финансовых проблем с этой фирмой.
Вторая: вы пошлете этим брокерским фирмам четкое и ясное послание: «Очиститесь от грязи!»
Затем переведите свои счета в одну из фирм, подобных тем, что перечислены в документе «Зал брокерской славы». Этим вы воздадите должное фирмам, имеющим лучшую репутацию, и обеспечите своим средствам наибольшую сохранность.
Ваше четвертое действие: защитите ваши активы! Убедитесь, что ваши вложения находятся в безопасном месте, что поможет вам защитить свой капитал от падения цен.
Ваше пятое действие: теперь поставьте себя в позицию, которая позволит вам извлечь действительный доход из падения рынка.
Этот шаг доступен не каждому. Тем не менее, если у вас есть какие-либо деньги, которые вы можете позволить себе потерять, и дисциплина, чтобы избежать сверхрасходов, то у вас есть возможность получить существенный доход во время падения цен на рынке с риском, строго ограниченным той суммой, которую вы инвестируете. Когда рынок достигнет нижнего предела, у вас будет больше денег для инвестиций в лучшие компании при минимальных ценах, для своего вклада в начавшееся оздоровление рынка.
Ваше шестое действие: присоединяйтесь к нам в нашей миссии покончить с обманом на Уолл-Стрит. Поддержите наш призыв «защитим инвесторов и восстановим доверие!»
В дополнение к этому наш комитет призывает к проведению радикальных реформ в области бухгалтерского учета, чтобы иметь возможность получать намного более точную картину финансового состояния компании. Мы требуем, чтобы Совет по стандартам финансового учета (Federal Accounting Standards Board, FASB) немедленно прекратил свое потворствование фальсификациям, прекратил отступать всякий раз, когда он встречает сопротивление осмысленным реформам.
Мы требуем, чтобы все стороны – руководители корпораций, аудиторы, инвестиционные корпорации и брокеры – немедленно прекратили любые действия, которые оказались скомпрометированы конфликтами интересов. По отношению к бухгалтерским фирмам это означает четкое и полное разделение консалтинга и аудита. По отношению к фирмам Уолл-Стрит это означает столь же четкое и полное разделение между инвестиционной деятельностью и экономическими исследованиями.
Мы требуем полного и конкретного признания от всех фирм, которые еще не отделили своих продавцов акций от своих экономистов-аналитиков. Если у них имеется конфликт интересов, они обязаны рассказать вам об этом во всех существенных и конкретных деталях.
Мы требуем полного описания всех скрытых рисков. А это включает необходимость рассказать все – о своих долгах и об особых обязательствах в виде деривативов. Это также включает необходимость четких указаний на то, какие из деривативов созданы для защиты, а какие для спекуляции – каковы их условия и количество.
Мы призываем Конгресс, Администрацию и регулирующие органы полностью поддержать эти требования. Однако как только правительство выполнит свою часть – установит правила честного ведения дела и обеспечит все условия для того, чтобы вы имели всю информацию, которая вам нужна для принятия решений, – мы будем просить правительство предоставить рынку возможность делать свою работу самостоятельно. Вы и есть этот рынок. В конечном счете, вы можете делать эту работу лучше, чем любой бюрократ.
Эти шаги нужны сейчас для того, чтобы восстановить веру в рынок. Если эта вера не будет восстановлена, кризис доверия будет не только развиваться по спирали, не поддающейся контролю, но и уменьшать шансы на конечный подъем.
Одна из лучших возможностей получения прибыли состоит в том, чтобы покупать акции и ценные бумаги хороших компаний в правильное время за долю их пиковой стоимости. Но как вы можете сделать это без страха, если весь рынок все еще является выгребной ямой коррупции и обмана? Эти великие инвестиционные возможности вложений могут никогда не реализоваться, если мы не объединим свои усилия и не начнем действовать прямо сейчас.
Это послание достигло сотен тысяч инвесторов. Но миллионы их не обратили на него никакого внимания. Так же, как и большинство лидеров страны.
ЗАЛ БРОКЕРСКОГО ПОЗОРА
Prudential Securities
Ameritrade
U.S. Bancorp Piper Jaffrey
Фирма Prudential считалась самой худшей по числу судебных дел, возбужденных против нее в период с 1997 по 2001 гг. по сравнению с 17 другими крупными розничными фирмами; в 2002 г. не удалось снизить рейтинг двух близких к банкротству компаний до «продавать». Фирма Ameritrade имела рейтинг второй из худших по количеству возбужденных против нее судебных дел и рейтинг C- по надежности. Компания US Bancorp Piper Jeffrey – числилась третьей из числа худших по количеству возбужденных против нее дел; она дала идущим к банкротству компаниям два рейтинга «покупать» и один «сохранять». Фирма Salomon Smith Barney имела рейтинг C по надежности; она дала идущим к банкротству компаниям восемь рейтингов «сохранять». Более подробные данные можно найти на сайте www.weissratings.com.
ЗАЛ БРОКЕРСКОЙ СЛАВЫ
Fidelity Brokerage Services (800-343-3548)
Edward D. Jones (313-515-4959)
Фирма Fidelity имела наивысший рейтинг по минимальному числу возбужденных против нее судебных дел; имела рейтинг B+ по надежности; низкие комиссионные; не рекомендовала разоряющиеся компании. Фирма Edward D. Jones имела рейтинг третьей лучшей по количеству возбужденных против нее судебных дел; имела рейтинг B+ по надежности; не рекомендовала компании, идущие к банкротству, снизила их оценку с «сохранять» на «продавать». Для более подробных сведений посетите сайт www.wessratings.com/crisis_of_confidence.asp.
ЗАЩИТИТЕ ИНВЕСТОРОВ И ВОССТАНОВИТЕ ДОВЕРИЕ!
Конгресс США, SEC, NASD, NYSE и штаты – все начали делать шаги в попытке восстановить доверие к финансовым рынкам. Но, к сожалению, их действий было недостаточно по следующим причинам:
Проблема 1. Запоздалость. Для многих сегодняшних инвесторов эти шаги слишком незначительны, слишком запоздалы. Инвесторы уже понесли потери объемом более 10 трлн. долларов, большей частью из-за махинаций Мэйн-Стрит и Уолл-Стрит. Нельзя допустить, чтобы это когда-нибудь повторилось снова.
Проблема 2. Поверхностность. Продолжает существовать опасность того, что новые законы или правила будут обращены преимущественно на решение более легких задач и осуществят, главным образом, изменения косметического, успокоительного характера, вместо того чтобы обратиться к более важным, но и более сложным проблемам.
Проблема 3. Сопротивление. Слишком часто бывает, что если новые предложения противоречат тому, чего хочет сам реформируемый сектор, правила либо выполняются не в полной мере, либо не выполняются вообще. Обратимся к хронике событий.
• В течение всего лишь четырех лет, заканчивающихся 2001 г., было предпринято 4822 действия регулирующих органов против 612 крупных брокерских фирм. Однако, несмотря на эту деятельность, не наблюдалось устойчивого уменьшения числа злоупотреблений по отношению к правам инвесторов. Напротив, количество обращений в третейский суд, отражавшее уровень злоупотреблений по отношению к клиентам, продолжало значительно увеличиваться.
• Несмотря на согласованные действия регулирующих органов и неоднократные предупреждения бывшего председателя SEC, председателя Федерального резерва и других официальных лиц, в стране не оказалось ни одного правительственного органа, у которого была бы воля или сила, чтобы смягчить последствия бума 1990-х гг. – не говоря уже о том, чтобы предупредить последующий крах.
Ясно, что и регулирующие органы отчаянно нуждались в помощи. У них не было – и, вероятно, никогда не будет – финансирования и персонала для микроуправления сотнями тысяч брокеров и триллионами сделок. Поэтому лучшие защитники инвесторов – сами инвесторы, лучший регулятор рынка – сам рынок, а самый эффективный отправитель финансовой справедливости – потребитель.
Инвесторы не могут исполнять эту функцию без информации, но, к сожалению, информация, которой располагают инвесторы, часто бывает сильно искажена. Слишком многие в этой сфере стараются набросить покров секретности для «защиты» инвесторов от того, что, по их мнению, инвесторам не следует знать.
ОСТРАЯ НЕОБХОДИМОСТЬ ТРЕХ ТИПОВ РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ СО СТОРОНЫ БРОКЕРОВ И БРОКЕРСКИХ ФИРМ
Когда вы берете в банке ссуду, то выдающий эту ссуду чиновник обязан предоставить сам полную информацию об условиях займа согласно закону «О точности сведений об условиях займа». Однако когда вы ведете дело с брокером, не существует аналогичного закона о раскрытии информации. Брокер должен дать вам основную информацию по следующим трем темам.
1. Юридическое досье. Когда вы открываете брокерский счет, вам почти никогда не дают сведений по таким вопросам, как:
• общая история юридических действий, связанных с вашей брокерской фирмой;
• относительный показатель количества юридических действий – как, например, количество юридических действий по отношению к количеству имеющихся клиентских счетов;
• сравнение этих показателей со средними по данной отрасли.
2. Как фирма создает рейтинги акций, а также послужной список ее экономистов-аналитиков. В настоящее время, когда вы получаете от брокерской фирмы отчет исследователей-экономистов или рейтинги компаний (даже при выполнении недавно принятых правил):
• вы получаете очень мало информации о методах аналитика – не говоря уж о любых внешних факторах, которые могут повлиять на объективность его работы;
• вы получаете недостаточную информацию обо всех ссудах, которые брокерская фирма или ее филиалы выдали компаниям, ценные бумаги которых они вам рекомендуют;
• вы не получаете никаких сведений о других видах связей инвестиционных корпораций с этими компаниями;
• вы встретитесь с большими трудностями при попытке составить полный список а) рейтингов акций, выданных конкретным экономистом-аналитиком; б) рейтингов, выданных фирмой; в) рейтингов, выданных относительно какой-либо конкретной компании.
Короче говоря, вы не получите информации, достаточной для принятия взвешенного решения.
3. Финансовая устойчивость фирмы. Часто бывает почти невозможно получить существенную информацию о финансовой стабильности вашей брокерской фирмы в силу следующих причин:
• как правило, частные брокеры-дилеры не публикуют совей финансовой отчетности специально для клиентов;
• акционерные финансовые корпорации, включающие в себя брокерские подразделения, не сообщают необходимой для вас информации отдельно по брокерским операциям;
• если вы хотите получить принципиально важные для вас данные по частным или акционерным фирмам, единственным их источником является офис SEC, и самое большее, о чем вы можете там попросить, это данные по десяти фирмам за один запрос;
• SEC не оказывает вам практически никакого содействия в интерпретации отчетов и почти не дает какого-либо учебного материала для самостоятельной оценки финансовой надежности брокерских фирм;
• брокеры мало или почти ничего не рассказывают вам о рисках, с которыми вы сталкиваетесь в случае банкротства фирмы.
СТАНДАРТЫ И ПРОЦЕДУРЫ, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ПОЛНОГО РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ
Общаясь с брокерами, вы должны настаивать на следующем:
1. Полная информация – в контексте и в сравнении с другими брокерами и брокерскими фирмами. Сюда входит:
• количество судебных действий, приходящихся в среднем на один клиентский счет;
• общая стоимость в долларах полученных вознаграждений и взысканий против фирмы по сравнению с общей стоимостью ценных бумаг, хранимых для клиентов;
• количество удовлетворенных жалоб по отношению к общему количеству поданных жалоб.
2. Ясная и доступная для понимания информация, представляемая клиенту во время продажи. Многие виды информации теоретически должны предоставляться по требованию клиентов, но на самом деле ее очень трудно получить. Вам даже не сообщают, что эта информация существует, не говоря уж о том, где ее можно получить. Необходимая информация должна быть раскрыта вам до того, как вы откроете счет, и при условии, по крайней мере, ежегодного ее обновления.
3. Программы обучения клиентов, раскрывающие и объясняющие все главные моменты риска и возможные ошибки. Инвесторы знают, что стоимость акций может падать. Но никто вам не говорит, что акции хорошо зарекомендовавших себя компаний, чьи называния у нас на слуху, могут падать значительно и быстро, часто уничтожая существенную часть всего вашего вложения за очень короткий отрезок времени, когда в их отношении делаются потрясающие разоблачения. Такие события доказывают, что брокеры должны гораздо полнее предупреждать вас об этих рисках заранее – о рисках манипуляций с доходами, о рисках завышения рейтингов, рисках обмана и рисках разорения.
4. Раскрытие информации на основе общих стандартных вопросников. Стандартные вопросы представлены на сайте www.crashprofits.net. Они могут послужить основой для новых законов или правил о предоставлении информации. А тем временем вы можете воспользоваться или сами, чтобы потребовать ответов от своего брокера. Если вы их не получите, подумайте о том, чтобы перевести ваш счет в другое место.
5. Доступ к полному объему информации, имеющейся у административных органов относительно поведения брокерских фирм в прошлом. Существует огромный объем ценной информации, которой вы не располагаете, поскольку ее очень трудно получить. Эта информация включает в себя, например, данные о жалобах в арбитражные органы, поданных, но не удовлетворенных, плюс другие данные, имеющиеся в NASD, SEC, NYSE и административных органах всех 50 штатов.
Главный принцип должен состоять в том, что если ответственные лица имеют информацию о вашем брокере, то вы должны иметь доступ к этой информации. Они не должны скрывать ее или держать вне вашей досягаемости. Заплатив свои налоги, вы оплатили и это право. Вы нуждаетесь в этой информации, чтобы защитить себя и рынок в целом.
|
