|
«...если жена заговорила об экономии, значит, ваши акции начали падать».
Оноре де Бальзак, французский писатель
Акции (stocks, иногда equities) являются титулом собственности, дающим право голоса (только обыкновенные акции) и право получения части прибыли. Последняя распределяется между акционерами в форме дивидендов, фиксированных для привилегированных акций и плавающих для обыкновенных акций.
На рынке акций можно выделить три основных компонента:
• собственно акций;
• депозитарных расписок на иностранные акции (как правило, используются АДР – американские депозитарные расписки и ГДР – глобальные депозитарные расписки, обращающиеся в Европе);
• фондовых индексов, состоящих из группы акций, объединенных по определенному признаку (отраслевому, размеру компании, месту торговли и т.п.).
Выделяют две разновидности рынка акций – первичный (primary market) и вторичный рынки (secondary market). В свою очередь вторичный рынок бывает внебиржевым (например, NASDAQ и ОТС) и биржевым (например, крупнейшие биржевые площадки США AMEX и NYSE).
На первичном рынке акции приобретаются, как правило, в ходе IРО (Initial Public Offering – первое публичное предложение). IPO представляет собой первую продажу или первичное размещение акций инвесторам, которое производится андеррайтерами (underwriters) по ценам предложения (offering price). Каждая акция прежде чем попасть на вторичный рынок проходит торговлю на первичном рынке.
«Подлежащие размещению акции нужно раскрутить в максимальной степени, догнать до наибольшей возможной цены и на откате продать». Эдвин Лефевр. «Воспоминания биржевого спекулянта»
Первичное размещение акций производится компаниями-эмитентами с целью получения дополнительных денежных средств для реализации конкретного проекта, улучшения «лица компании» или же увеличения потенциала для слияний или приобретений.
Так, рассмотрим пример первичного размещения акций одной из крупнейших телекоммуникационных компаний мира Qualcotnm Inc. IPO 6'900'000 акций этого эмитента на сумму более 1 млрд. долл. произошло в конце июля 1999г. по цене $39.125 за акцию.
В январе 2000 года, т.е. всего через пять месяцев после первичного размещения акции Qualcomm Inc. достигли $200, подорожав с того момента в пять раз, а рыночная капитализация этого эмитента достигла 140 млрд. долл.
Первые биржевые площадки возникли в XII-XV веках как вексельные ярмарки в основных торговых городах того времени – Венеции, Генуе, Флоренции, Шампани, Брюгге, Лондоне и т.п. Название биржа ("Borsa") произошло по имени старинного купеческого семейства Van der Burse, на гербе которого были изображены три кожаных мешка (ter buerse) и чей дом стоял на площади в Брюгге, на которой проходили вексельные торги.
В XVI веке появились две первые фондовые биржи – в Антверпене и Лионе. Здесь уже проходили торги не только с векселями, но и с государственными займами, а также устанавливались официальные биржевые курсы Однако их история не просуществовала дальше следующего века. В XVII веке появилась старейшая в мире Амстердамская фондовая биржа. На ней впервые как объект биржевой торговли появляются акции.
В конце XVII века была образована Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange – LSE). которая на сегодня является второй биржей в мире по величине объемов торговли фондовыми инструментами. На LSE впервые стали использоваться слова "бык" («bull») и "медведь" («bear») применительно к торговцам ценными бумагами. Значение слова "медведь" в данном случае было таким же, как это звучит в поговорке "делить шкуру неубитого медведя" (в английском варианте – ''to sell bear's skin before one has caught the bear"). Хотя некоторые считают, что возникновение аналогии с животными было связано с их естественным поведением. Когда медведь охотится, он старается повалить добычу, наваливаясь на нее всем телом сверху-вниз. Когда же атакует бык. то он подкидывает врага своими рогами снизу-вверх.
Внебиржевой рынок ценных бумаг в Европе ведет свою историю с момента создания первых акционерных обществ в 60-е годы XVI века, когда в 1568г. была зарегистрирована одна из самых первых сделок. А в 90-х годах XVII века этот рынок начал торговать уже не только акциями, но и производными ценными бумагами – фьючерсами и опционами. В это же время на нем обращались бумаги более 100 акционерных обществ и государственные обязательства. Появилась профессия – брокер по ценным бумагам. На сегодня объемы биржевой торговли превышают объемы внебиржевого рынка в 3-30 раз для разных стран, хотя эта разница постепенно сокращается. Появление и развитие новых информационных технологий, INTERNET дают новый стимул в усилении роли внебиржевых фондовых рынков. Ведущей и самой развитой внебиржевой системой является NASDAQ – (National Association of Securities Dealers Automated Quotations – Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров).
Большая часть мировой торговли акциями сосредоточена на двух площадках.
- NYSE (New York Stock Exchange – Нью-Йоркская фондовая биржа, основана 17 мая 1792г.) – в конце апреля 1999г. в листинге NYSE находилось 3086 компаний, торговалось более 259 млрд. акций с суммарной рыночной капитализацией более $12 трлн.;
- NASDAQ-AMEX, которая представляет собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX (American Stock Exchange).
Вторым эшелоном следуют азиатские и европейские биржи:
- LSE (London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов SEAQ (Stock Exchange Automated Quotations);
- TSE (Tokyo Stock Exchange – Токийская фондовая биржа);
- DB (Deutsche Boerse – Франкфуртская фондовая биржа);
- SEHK (Stock Exchange Hong Kong – Гонконгская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов;
- OSE (Osaka Stock Exchange – Осакская фондовая биржа).
Среди североамериканских фондовых бирж выделяют также:
- TSE (Toronto Stock Exchange – Торонтская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов CATS (Computer-Assisted Trading System):
- Бостонская фондовая биржа;
- Чикагская фондовая биржа;
- Тихоокеанская фондовая биржа;
- Филадельфийская фондовая биржа;
- Цинциннатинская фондовая биржа.
Рынок акций в настоящий момент является одним из наиболее привлекательных для частных и институциональных инвесторов. Расцвет этого сегмента финансового рынка пришелся на 90-е годы, когда экономика большинства развитых стран и особенно США уверенно набрала обороты, предоставляя людям стабильную работу и высокую зарплат). Значительная часть доходов населения пошла на покупку акций, рассматриваемых многими частными инвесторами как высокодоходный и сравнительно надежный объект накопления. Второй толчок рынок получил в 1995 году, когда в обращении стали массово появляться акции высокотехнологичных компаний. Еще большее ускорение американский рынок высокотехнологических акций приобрел осенью 1999 года, когда начался массовый переток капиталов из «старых» акций в «новые». Толчком к этому послужила т.н. «новая экономика», представителями которой как раз и являются hi-tech акции, в отличие от «старой», традиционной экономики (например, автомобильная и сталелитейная промышленность).
Важность современного рынка акций объясняется в том числе активным использованием этих ценных бумаг в качестве залога под займы и кредиты. Так, сейчас акции являются одним из важнейших инструментов залога, поэтому их стремительное падение может вызвать рост процентных ставок и экономическую депрессию. Это превращает акции из просто объекта инвестирования в элемент экономической политики.
В настоящий момент индивидуальные инвесторы размещают свои средства на американском фондовом рынке или самостоятельно, что заметно облегчилось с появлением интернет-технологий, или же через всевозможные фонды.
Среди фондов выделяются следующие четыре разновидности (по классификации TrirnTahs).
- фонды, специализирующиеся на американских акциях;
- фонды, специализирующиеся на международных акциях;
- фонды, специализирующиеся на американских государственных облигациях;
- смешанные фонды, работающие и с государственными облигациями и с акциями.
Котировки всех зарегистрированных фондов можно получить на практически любом серьезном финансовом сайте или из специальной периодической прессы.
Одним из наиболее интересных с точки зрения анализа и оценки фондового рынка США является показатель динамики активов фондов, информацию о чем можно получить на сайте www.lrimiabs.cow.
Кроме вышеперечисленных биржевых и внебиржевых торговых площадок, на которых торгуются фондовые ценности, к рынку акций необходимо отнести рынок срочных контрактов – фьючерсов и опционов, т.е. сделок, где срок поставки товара отложен на определенный срок.
Ведущими биржами по торговле срочными контрактами на акции и фондовые индексы являются:
- СМЕ & GLOBEX (Chicago Mercantile Exchange и внебиржевой электронным рынок GLOBEX);
- CBOT & Project A (Chicago Board оf Trade и внебиржевой электронным рынок Project A).
Как правило, наиболее ликвидными являются фьючерсные и опционные контракты со сроками поставки в 3 и 6 месяцев.
Главным назначением рынка срочных контрактов является хеджирование (страхование) рисков связанных с владением отдельными акциями, портфелями акций или какими-либо другими активами, взаимосвязанными с фондовым рынком.
Самыми интересными объектами торговли на рынке фьючерсов и опционов являются контракты на следующие активы:
- фондовый индекс S&P 500 отражает изменение стоимости наиболее распространенного среди крупных институциональных инвесторов портфеля из 500 акций (по оценке агентства Standard & Poor's в этом портфеле обращается 97% денег США пенсионных фондов, а сумма S&P 500 оценивается в $626 млрд и используется для оценки фондового рынка США;
- фондовый индекс S&P MidCap 400 (Middle Capitalization) – отражает изменение стоимости средних по размерам 400 компаний, не входящих в расчет индекса S&P 500 (по оценке агентства Standard & Poor's индекс MidCap используется 95% менеджерами пенсионных фондов, а сумма S&P 400 оценивается в $20 млрд.).
- фондовый индекс NASDAQ Composite – отражает изменение стоимости акций торгуемых во внебиржевой торговой системе NASDAQ (по состоянию на 01 марта – 4802 компании);
- фондовый индекс NASDAQ-100 – в основном отражает изменение стоимости акций высокотехнологичного сектора. Является более узким индексом, нежели Nasdaq Composite и соответственно, менее презентативным;
- фондовый индекс DJI (Dow Jones Industrial) – является старейшим и наиболее известным фондовым индексом США, отражая изменение стоимости 30 крупнейших американских компаний (blue chips). В настоящий момент данный индекс утратил свое былое значение.
Отдельно необходимо отметить фьючерс на контракт E-mini S&P 500, который торгуется исключительно на внебиржевой электронной торговой сессии GLOBEX и представляет собой 1/5 часть «большого» S&P 500. Единственным минусом, сдерживающим развитие E-mini, является высокая брокерская комиссия, которая, как правило, равна комиссии на «большой» контракт, т.е. в те же 5 раз дороже на сумму залога.
Кроме вышеперечисленных индексов S&P 500 и S&P 400 агентство Standard & Poor's рассчитывает также индекс S&P SmallCap 600, который в сумме с S&P 500 и S&P MidCap 400 дает S&P SuperComposite 1500.
|
