Книги по техническому анализу Фундаментальный анализ Полный список литературы Торговые стратегии Книги по психологии трейдинга
Лучшие Форекс-брокеры

ФИЛОСОФИЯ ОПЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ

Лучшие брокеры на фондовом рынке
Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гейтс Б. Дорога в будущее

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ильин В.В., Титов В.В. Биржа на кончиках пальцев

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

В этом последнем разделе данной книги обсуждены некоторые аспекты торговли, специфические для опционов. Они не всеохватывающие и не гарантируют получение прибыли, но, если следовать этим принципам, ваши шансы добиться успеха в опционной торговле возрастут. Эти принципы не легкий путь к богатству, но их соблюдение повысит эффективность работы вашего капитала и улучшит шансы получения прибыли с помощью опционов. Если вы опытный опционный трейдер, то, вероятно, подсознательно следуете некоторым из этих принципов, даже не думая о них. Однако если опционная торговля для вас новая область, проверка этих принципов при создании новой позиции может оказаться желательной. Некоторые из этих принципов упоминались в более ранних разделах данной книги, но они достаточно важны, и поэтому можно еще раз их подчеркнуть.

Торгуйте в соответствии с вашим уровнем комфорта.

Существует бесчисленное множество стратегий, доступных для опционных трейдеров. Некоторые из них в большей степени соответствуют приемлемым для вас уровням риска и доходности, чем другие. Например, некоторые трейдеры не любят покупать опционы. На стагнирующих рынках они не способны выдерживать ежедневную потерю стоимости опциона в связи с временным «упадком» стоимости ценных бумаг в портфеле инвестора. Если вы испытываете при этом аналогичные чувства, лучше специализироваться на торговле спрэдами и продаже волатильности.


По нашей оценке, на 25.09.2018 г. лучшими брокерами являются:

• для торговли валютамиАльпари;

• для торговли бинарными опционамиBinomo;

• для инвестирования в ПАММы и др. инструменты – Альпари;

• для торговли акциямиRoboForex Stocks (более 8700 инструментов – на счете R Trader).


С другой стороны, если вы не чувствуете себя комфортно при продаже непокрытых опционов, то и не надо их продавать. Хотя такие стратегии у некоторых трейдеров получаются очень прибыльными, вам не следует их применять, если они приводят к бессонным ночам и другим ужасам.

Мой друг опционный трейдер на полу АМЕХ. Как было обычно в середине 1980-х, он был достаточно крупным продавцом непокрытых опционов. Однако через какое-то время он прекратил продавать опционы. Я спросил его, в чем причина. Он ответил: «Я мечтал вернуть свою жизнь. Я всегда мечтал, что это случится в следующем месяце, чтобы опционы могли истечь».

Однако мой любимый рассказ об избежании продажи непокрытых опционов связан с человеком, о котором вы бы и не подумали, — очень ориентированном на риск индивидууме, который был начальником арбитражного департамента.

В 1970-х и 1980-х годах было обычным явлением, если большая часть операций фирмы, связанных с принятием рисков по акциям даже в таких крупных фирмах, как Paine Webber, выполнялась одним департаментом. Таким образом, данный департамент должен был заниматься риск-арбитражем, конверсионным арбитражем, индексным арбитражем и реверсионным арбитражем, а также занимать определенное число рискованных позиций. Такими рискованными (ориентированными на риск) позициями могли быть некоторые открытые длинные или короткие позиции по акциям, опционные стратегии и т.д.

Мой хороший друг торговал конверсионным арбитражем и создавал опционные стратегии. Начальник департамента — очень известный арбитражер — при проведении риск-арбитража не моргнув глазом мог вставать в позиции размером в несколько сотен тысяч акций. Однако он не очень хорошо разбирался в опционах, и в один из дней 1974 года попросил моего друга объяснить его позицию по опционам на IBM. Вероятно, причиной послужило то, что в результате рыночной переоценки позиция стала немного убыточной и начальник департамента хотел знать причину. А причина состояла в том, что IBM бурно росла в октябре и ноябре, выходя из дна своей перепроданности во время медвежьего рынка 1973—1974 годов.

Позиция представляла собой пропорциональный спрэд из опционов колл в пропорции 1-к-2 — конкретные детали уже забыты. Но она выглядела примерно так: 100 длинных IBM-Январь-240-колл и 200 коротких IBM-Январь-270-колл. Верхняя точка безубыточности данного спрэда находилась примерно на уровне 300. Таким образом, она была непокрытой шорт примерно на 100 IBM-колл, a IBM торговалась в то время примерно в окрестности 210 или 220.

Итак, трейдер объяснил начальнику, что в течение трех следующих месяцев данная позиция даст хорошие результаты примерно на следующих 80 пунктах в верхнем направлении и способна принести прибыль около $300000, если IBM на момент истечения достигнет 270. Однако начальник департамента хотел знать, каков будет результат, если IBM будет по 350. Когда ему ответили, что в этом случае убытки составят около $500000, он сказал: «А что если арабы проведут поглощение IBM по 350? Мы что, спятили?! Избавляйтесь от этой позиции».

Понятно, что это паранойя. Каковы были шансы, что арабы (в те дни они были крайне могущественными ввиду создания своего картеля — ОПЕК) имеют интерес к приобретению компьютерной компании? Вероятно, этот шанс составлял менее одной десятой процента. Тем не менее для этого крайне рискованного в других ситуациях человека подобная вероятность была слишком большим риском. По крайней мере, этот начальник департамента, опытный трейдер, знал, что именно создает ему дискомфорт, и он не хотел дальше держать эту стратегию.

Ваш уровень комфорта — это гораздо больше, чем просто принятие решения о торговле опционами строго с длинной или строго с короткой стороны. Это более глубокое понятие, в большей мере относящееся к вашему подходу к рынку в целом. Некоторые люди предпочитают хеджирование, другие — спекуляцию. Хеджеры, как правило, ограничивают свои общие прибыли, но имеют меньший риск, чем спекулянты. Если хеджированные позиции сводят вас с ума из-за того, что вы знаете о наличии у вас наряду с выигрышной стороной сделки еще и проигрышной стороны, возможно, вам следует торговать опционами преимущественно в качестве спекулянта, формируя свои собственные мнения и действуя в соответствии с ними.

Один мой друг в начале 1970-х годов торговал через счет трейдерского дома в интересах одной из ведущих зерновых компаний, то есть рисковал их деньгами на фьючерсном рынке. После успешной карьеры на этом поприще он решил, что мог бы добиться больших успехов в качестве трейдера на полу. Переехав в Чикаго, он купил место на CBOT (Чикагской товарной бирже) в основном для торговли кукурузой.

Его первой большой позицией был очень крупный межрыночный спрэд по кукурузе, возможно, что-то вроде Длинный Май/Короткий Март. Он всегда подходил к рынку с точки зрения спекулянта, поэтому данная позиция была для него немного чуждой, но считал, что безопасность спрэда хорошая идея. А она оказалась плохой идеей. Независимо от того, в каком направлении двигалась цена кукурузы — вверх, вниз или в сторону, спрэд продолжал двигаться против него и стоил ему серьезных денег. В конце концов, убытки стерли весь капитал с его счета.

Позже он стал одним из крупнейших и самых успешных спекулянтов кукурузой, но больше никогда не торговал хеджированными позициями.

Важно понять: гораздо легче получить прибыль, если вы «правильно настроены» на свои стратегии, какими бы они ни являлись. Ни одна стратегия не может быть правильной для всех трейдеров ввиду их индивидуальных характеристик с точки зрения приемлемых риска и доходности и соответствующих психологических требований.

Многие трейдеры не любят спекуляцию, предпочитая более консервативную линию. Если вы придерживаетесь этой философии — замечательно. Вам следует искать хеджированные позиции со статистическим эджем и не следует пытаться заниматься внутридневной торговлей или увлекаться другими формами краткосрочной спекуляции.

К предыдущей истории есть интересная сноска о трейдере зерновыми. Он действительно разорился на том кукурузном спрэде, но нашел возможность занять денег и начал все снова. В конечном счете, после того, как ему удалось поймать свою удачу, он как-то сказал мне, что есть хорошая поговорка: «Вы никогда не разоритесь, пока не разоритесь дважды». Он подразумевал, что многие успешные трейдеры однажды разорялись, но потом возвращались, чтобы добиться серьезных успехов. Первый раз — обучающий опыт.

Сейчас я не уверен, что каждому необходимо разориться, прежде чем он сможет добиться успеха, но это происходит с очень многими трейдерами. Кто учится на своих ошибках, может вернуться и стать успешным трейдерам.

Всегда используйте модель.

На протяжении всей этой книги мы говорим о необходимости применения модели для оценивания опционов. Крупнейшая ошибка опционных трейдеров — неспособность проверять справедливую стоимость опциона перед его покупкой или продажей. Это может казаться надоедливым занятием, особенно если вы или ваш брокер не имеете доступа к оцениванию в реальном времени — но это основа всех опционных инвестиций — стратегических и спекулятивных. Вам необходимо знать, заключаете ли вы хорошую сделку или платите за опцион слишком дорого.

Не используйте опционы всегда — базовый инструмент может быть лучше (если опционы переоценены или спрэд между покупателем и продавцом очень широкий).

Это утверждение связано с предыдущим принципом использования модели. Иногда лучше торговать базовой акцией или фьючерсным контрактом, чем опционами, особенно если вы ищете быстрые сделки. За короткий период времени переоцененный опцион может показывать значительно более плохие результаты, чем базовый инструмент. У торговли базовым активом есть и другие преимущества. Во-первых, более высокая ликвидность, поэтому спрэд покупателя-продавца более узкий. Во-вторых, легче использовать стоп-ордера (я не рекомендую использовать стоп-ордера для самих опционов). С другой стороны, преимущества торговли опционами — левередж, ограниченная денежная величина риска и возможное теоретическое преимущество, когда опционы дешевые.

Избегайте покупок опционов "вне денег".

В Главе 4 мы подчеркивали важность покупки опционов "в деньгах" в качестве заменителя базовой акции. Последний принцип связан как раз с этим. В действительности, возможны случаи, в которых вы могли бы получить выгоду от покупки опционов "вне денег", но они, как правило, связаны с ограничением вашего риска в высоковолатильных ситуациях фиксированной величиной. Ранее мы обсуждали бычий спрэд по акциям Federal Paperboard (FBO) в качестве такого примера. Другой пример — акция Sybase.

В Главе 4 мы обращались к истории о том, как акция Sybase имела высокий объем по опционам пут, а после этого, когда компания спрогнозировала плохие прибыли, акция обвалилась. Эта бумага была крайне волатильной и даже опционы "в деньгах" имели большую премию временной стоимости. При цене акции 42 и чудовищных негативных слухах наблюдались следующие цены опционов (ближайшим месяцем истечения был апрель). SYBS: 42

Апрель-50-пут: 9 1/2
Апрель-45-пут: 5 1/2
Апрель-40-пут: 2
Апрель-35-пут: нет предложений

Все эти опционы имеют поразительно высокие подразумеваемые волатильности, которые должны были обрушиться, если негативные слухи окажутся ложными. Если бы в листинге имелся Апрель-35-пут, я, вероятно, купил бы медвежий спрэд (купив Апрель-40- или Апрель-45-пут и продав Апрель-35-пут). Но, поскольку Апрель-35 не торговался, я столкнулся с выбором между покупкой дорогого опциона пут "в деньгах" и покупкой Апрель-40-пут "вне денег". Конечно, Апрель-40 был самым дорогим с точки зрения подразумеваемой волатильности, но он также представлял наименьший риск в денежном выражении. Поэтому я определился с суммой денег, которую готов был потерять на этой акции, и купил Апрель-40-путы. Это единственный опцион "вне денег", который я купил за весь год.

Этот пример нетипичный с той точки зрения, что опционы "в деньгах" были настолько дорогими. В этом случае, и только в этом случае, я бы мог принять решение в пользу покупки опциона "вне денег".

Не покупайте больше времени, чем вам нужно.

При рассмотрении невооруженным глазом покупки долгосрочных опционов, они часто кажутся привлекательнее. Например, предположим, что «XYZ» торгуется по 50, Январь-50-колл стоит 2, а Алрель-50-колл 2 3/4. Вы можете подумать, что Апрель-50 более хорошая покупка, даже если оба опциона имеют одинаковую подразумеваемую волатильность (то есть ни один из них не дороже другого). Это могло бы быть ошибкой, особенно если вы ищете краткосрочную сделку. Избыточная премия временной стоимости за апрельский колл, и как результат — его более низкая дельта — вместе ограничивают прибыли Апрель-50-колл по сравнению с Январь-50-колл. С другой стороны, если вы ищете акцию или фьючерсный контракт, которые должны двигаться под воздействием фундаментальных условий — возможно, более хороших прибылей или хорошего урожая, вам необходимо покупать больше времени, потому что вы точно не знаете, когда улучшение фундаментальных условий отразится на цене базового контракта.

Надо знать, какие стратегии эквивалентные, и каждый раз использовать оптимальную стратегию.

Эквивалентные стратегии имеют одинаковый потенциал прибыли. Например, владение опционом колл эквивалентно одновременному владению опционом пут и базовым инструментом. Однако помните, что требования к капиталу для двух эквивалентных стратегий (и соответствующие им ставки доходности) могут сильно различаться. Например, покупка колла будет стоить лишь малую часть величины, необходимой для покупки пута и базовой акции. Однако покупка опциона колл имеет гораздо большую вероятность потерять 100% данного вложения.

Опционные позиции, эквивалентные длинной акции (или длинному фьючерсу) и короткой акции (или короткому фьючерсу), возможно, самые важные из эквивалентных позиций.

Покупка колла и продажа пута с одинаковыми условиями (ценой исполнения и датой истечения) создают позицию, эквивалентную длинной позиции по базовому инструменту. Аналогично, покупка пута и продажа колла с одинаковыми условиями эквивалентны короткой позиции по базовому инструменту. Следующие три принципа связаны с этими эквивалентностями. В Главе 3 показано, что эквивалентная опционная стратегия может быть лучше, чем владение самой базовой акцией. Кроме того, эквивалентная опционная стратегия лучше короткой продажи акции и единственный способ полностью выполнить короткую продажу индекса. Помимо этого, для создания короткой позиции с помощью опционов не требуется плюсового тика. Наконец, эквивалентную опционную стратегию обязательно должны знать фьючерсные трейдеры, поскольку она позволяет выходить из позиции, развивающейся против вас и закрытой по лимиту.

Торгуйте всеми рынками.

Возможности опционных стратегий существуют на всех рынках — рынках акций, индексов и фьючерсов. Бессмысленно игнорировать один или два из них. Одинаковые принципы оценивания опционов, необходимые для создания статистически привлекательной стратегии, в равной степени хорошо применимы ко всем трем рынкам. Далее, часто существуют межрыночные хеджи, очень надежные, но для извлечения выгоды из таких ситуаций вы должны иметь возможность торговать на всех этих рынках.

Будьте скромными.

Рынок умеет сыграть погребальный звон по хвастунам. Всегда, когда я на каком-нибудь мероприятии встречаю кого-то, кто начинает рассказывать мне о своих выигрышных сделках, я знаю, что этот человек не профессиональный трейдер. Профессиональные трейдеры, если они вообще захотят рассказывать вам о своей торговле, скорее, расскажут вам о своих убытках (которые часто более интересные истории во всех отношениях). Также помните, нельзя терять голову от бычьего рынка. То есть если вам повезло в какой-то позиции, потому что рынок двигался в вашу сторону, не надо думать, что вы обладаете превосходным интеллектом; в следующий раз можно сильно обжечься на этом.

Величайшая ошибка

Меня часто спрашивают, какую самую большую ошибку допускают начинающие опционные трейдеры. Существует много хороших ответов на этот вопрос. Один из них — не торговать с помощью волатильности (или не использовать ценовую модель). Такой же хороший ответ — неумение пользоваться правшами хорошего управления капиталом в отношении применения стопов и применительно к снятию частичных прибылей. Но единственный ответ, по моему мнению, наиболее актуальный: большинство начинающих трейдеров, а также некоторые из тех, кого уже нельзя назвать начинающими, возлагают на ту или иную позицию слишком большие надежды. Они покупают опционы с очень малым временем до истечения и слишком далеко "вне денег". Это чрезмерный оптимизм. Итак, используйте модель, хорошо управляйте вашими позициями и реалистично оценивайте перспективы их развития.

Лучший брокер бинарных опционов

ВЫВОДЫ

Информация, включенная в данную главу, менее специальная по своему характеру, чем торговые системы, стратегии и методы, описанные в предыдущих главах. Однако торговля в большей степени искусство, чем наука, поэтому данная информация крайне важная. Здесь даны советы по основам брокеража сбора данных; описаны техники, которые помогут вам управлять капиталом; на исторических примерах проиллюстрированы хорошие и плохие аспекты спекуляции и опционной торговли. И в заключение изложены общие принципы философии торговли.

Содержание К началу

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

Льюис М. Покер лжецов

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Книги по управлению капиталом
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика
Развлекательная литература
Управление рисками Волны Эллиотта Дэйтрейдинг и скальпинг Фьючерсы и опционы Книги по Forex