Книги по техническому анализу Фундаментальный анализ Полный список литературы Торговые стратегии Книги по психологии трейдинга
Лучшие Форекс-брокеры

ДРУГИЕ СЕЗОННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ

Лучшие брокеры на фондовом рынке
Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гейтс Б. Дорога в будущее

Гуде А.Г. Управление капиталом: Консервативный подход

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

Завершим данную главу обсуждением трех сильных сезонных тенденций, касающихся «широкого рынка» акций. По иронии судьбы, все они происходят в последней трети года. Если вы включите сюда еще и спрэд Вэлью Лайн/S&P — создается в ноябре, — у вас будет четыре сезонные сделки, за которыми можно следить с августа до конца года. Они необязательно накладываются по времени одна на другую, хотя иногда такое тоже случается. Мы будем придерживаться в этом обсуждении хронологического порядка, начав с первой тенденции, наблюдаемой в августе, затем обсудим сентябрьско-октябрьскую и наконец, нашу любимую — очень краткосрочную сезонную тенденцию конца октября и начала ноября.

Август: скучный месяц, а скучный ли?

Существует расхожее представление, что август для рынка акций скучный месяц, поскольку многие трейдеры уходят на каникулы. В результате подразумеваемая волатильность опционов, особенно индексных, имеет тенденцию к снижению в конце июля и в августе. Однако удивительно большое число рыночных взрывов начиналось именно в августе. В самом деле, осень, как правило, самый волатильный период года, в первую очередь — для рынков акций и облигаций (бондов). Волатильные рынки делают привлекательной покупку стрэддла — покупку пут и колл опционов с одинаковыми условиями. Тот факт, что какая-то часть такой волатильности наступает на рынке акций при падении цен (иногда внезапном), лишь усиливает данную стратегию, поскольку подразумеваемая волатильность при этом возрастает, завышая цену имеющегося на руках стрэддла.


Для торговли акциями рекомендую United Traders (депозит – от $300) или RoboForex Stocks (более 8400 американских акций и ETF; депозит – от $100). Рынок Forex: для инвесторов – Альпари; для трейдеров – Альпари либо Forex4you. – примеч. главного админа (актуально на 09.01.2018 г.).


Если вы рассмотрите данные за 15-летний интервал с 1981 по 1995 годы в Таблице 5.4, то увидите: август-сентябрь достаточно волатильный период времени. Вы можете заметить, что в большинстве лет август — начало серьезных рыночных движений. В некоторые годы индекс Доу-Джонса для промышленных компаний совершал большие движения, которые в августе же и заканчивались. В другие годы август начинал движение, продолжавшееся в сентябре и октябре (сентябрь и октябрь мы обсудим в следующем разделе). Только в 1990 году движение к началу августа уже набрало ход. Это был год, когда в конце июля Ирак вторгся в Кувейт. И в тот год август был волатильным, просто движение фактически началось в июле. В Таблице 5.4 даже не учтен тот факт, что в октябре 1987 года случился крах, еще в большей степени усиливший падение на 8%, показанное в таблице для этого года.

Данные в таблице показывают: подразумеваемая волатильность индексных опционов — особенно ОЕХ-опционов — традиционно падает в июле и августе. Поскольку при наступлении периода времени, на протяжении многих лет проявлявшего достаточную волатильность, при относительно низкой опционной волатильности, стратегии покупки опционов (покупки стрэддлов или обратные спрэды) в это время года предпочтительные. Трейдеры часто говорят о волатильности, потому что она наиболее сильно влияет на цену опциона. Если вы владеете опционами и волатильность повышается, это очень сильно работает в вашу пользу.

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Даже если бы подразумеваемая волатильность не повышалась, показанные в Таблице 5.4 рыночные движения в большинстве лет достаточно крупные, чтобы обеспечить прибыльность сделок независимо от волатильности. На растущем рынке вы не можете рассчитывать на большое увеличение подразумеваемой волатильности ОЕХ-опционов. Поэтому прибыльность ваших купленных стрэддлов будет главным образом зависеть от того, вырастет ли рынок на достаточную величину. Однако на снижающемся рынке подразумеваемая волатильность обычно будет повышаться. В этом случае вы можете получить двойную выгоду — растущую подразумеваемую волатильность и падающий рынок, что сделает покупки стрэддлов прибыльными за счет падения на величину, большую уплаченной за ваш стрэддл суммы.

В Главе 1 показано, какие незначительные убытки были по ОЕХ-коллам при крахе 1987 года. Следующий пример более современный.

Вы удивитесь, насколько большое влияние оказывает на цену длинного стрэддла рост подразумеваемой волатильности. Предположим, акция торгуется по 100, а трехмесячный стрэддл продается за 8, что представляет подразумеваемую волатильность 20%. Если через месяц акция по-прежнему торгуется по 100, а подразумеваемая волатильность осталась на уровне 20%, то из-за временного снижения стоимости ценных бумаг стрэддл потеряет 1 1/4 пункта и будет продаваться по 6 3/4. Однако если подразумеваемая волатильность к концу этого месяца повысится до 24%, стрэддл по-прежнему будет продаваться за 8. Таким образом, повышение подразумеваемой волатильности с 20 до 24% полностью компенсирует временное снижение стоимости ценных бумаг, происходившее в течение этого одного месяца.

Если в самом начале спрэд имеет более короткий срок жизни, временное снижение стоимости ценных бумаг произойдет быстрее. В следующий месяц, если волатильность останется на уровне 20% и акция по-прежнему будет по 100, стрэддл снизится в цене до 4 1/2. Таким образом, он потеряет за счет временного снижение стоимости ценных бумаг в течение двух месяцев 3 1/2 пункта своей изначальной стоимости. Рост подразумеваемой волатильности может компенсировать и этот убыток, но теперь для преодоления этого снижения, действовавшего в течение двух третей жизни данного стрэддла, необходим более впечатляющий рост волатильности. Действительно, подразумеваемая волатильность должна была вырасти до 36%, чтобы при одном месяце остающейся жизни стрэддл снова продавался по 8.

Очевидно, что волатильности гораздо легче вырасти с 20 до 24% за один месяц, чем с 20 до 36% за два месяца. Тем не менее данные примеры показывают, что подразумеваемая волатильность на самом деле мощный фактор, влияющий на цену опциона.

В следующей главе обсуждены методы идентификации «слишком низкой» волатильности и как ею торговать. Тем не менее в данном примере, связанном с сезонной тенденцией, вы, как правило, можете считать, что подразумеваемая волатильность ОЕХ на 1 августа будет низкой. Вы легко можете сказать, насколько высокая или низкая подразумеваемая волатильность ОЕХ, просто посмотрев на график индекса волатильности Чикагской биржи опционов (CBOE's Volatility Index, символ: $VIX). Если к началу августа волатильность на самом деле низкая, следует покупать трехмесячные ОЕХ-стрэддлы "около денег" и держать их в течение месяца.

Другие рынки часто демонстрируют похожие характеристики. То есть в конце лета подразумеваемая волатильность остается низкой, но осенью цены могут быть волатильными. В частности, вот еще три хороших кандидата на покупку стрэддла или на другую стратегию покупки опционов, начинающуюся вблизи 1 августа: золото, CRB-индекс и Т-бонды. В Таблице 5.5 показаны величины и время их движений за 10-летний период. Из приведенных данных видно, что не каждый из трех этих рынков совершал сильное движение осенью каждого года, но это происходило достаточно часто. Если вы знакомы с торговлей на этих рынках, то знаете, что движение золота на $40 или $50 довольно значительное — гораздо больше затрат на стрэддл, особенно если подразумеваемая волатильность в самом начале была низкой. Аналогично, движение CRB-индекса на 10 пунктов тоже крупное движение, как и 5-пунктовое движение Т-бондов. В самом деле, движение золотого фьючерса на $50, CRB-фьючерса на 10 пунктов и Т-бонд-фьючерса на 5 пунктов стоят $5000 на контракт.

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Определение истории подразумеваемой волатильности. Таким образом, при рассмотрении низкозатратных стрэддлов на этих рынках виден большой потенциал прибыли. Оптимальным способом анализа данной ситуации была бы оценка подразумеваемой волатильности каждого из этих рынков на начало августа. Если она низка или, по крайней мере, не превышает норму, можно покупать стрэддл из опционов на декабрьские фьючерсы. Владея среднесрочным стрэддлом, вы не будете подвержены временному снижению стоимости ценных бумаг в течение ранней части вашего периода вложения. В случае быстрого движения базового рынка у вас получится прибыль и может даже получиться дополнительная поддержка, если вырастет еще и подразумеваемая волатильность опционов, которыми вы владеете.

Чтобы определить, какая волатильность «нормальная», необходимо знать, на каких уровнях торговалась подразумеваемая волатильность хотя бы за последние несколько месяцев. Эту информацию можно получить из сборников графиков, публикуемых ежемесячно или раз в несколько месяцев. Один из них выпускается Фьючерсным департаментом компании Prudential Securities, и то же самое делает консультационная и брокерская фирма по фьючерсам Opportunities in Options. Имеющие склонность к компьютерам также могут найти эти данные. Например, такую информацию поставляют Option Vue и Bloomberg.

Как мы сказали, эти источники позволяют посмотреть, на каких уровнях подразумеваемая волатильность торговалась в прошлом. Она важна и, кроме того, отличается от исторической волатильности. Как мы отмечали раньше, подразумеваемая волатильность на некоторых рынках постоянно торгуется на уровнях выше реальной волатильности. Таким образом, в начале августа вам нужно посмотреть, находится ли подразумеваемая волатильность на среднем уровне за последние несколько месяцев или ниже него. Большинство указанных служб может предоставить вам исторические данные о скользящей средней подразумеваемой волатильности глубиной до года, поэтому вы легко сможете сделать данное сравнение.

Сентябрь-октябрь: очень активное время для рынка акций

Теперь посмотрим на другую сезонную торговую модель, наблюдаемую в период от Дня Труда до середины октября. Некоторые крупнейшие движения происходят именно в это время, и за этим стоят определенные закономерности. Данная информация не противоречит с только что обсужденным нами в отношении августовского периода. В самом деле, это поможет отрегулировать ваши точки выхода из позиций, имеющиеся у вас, в момент приближения Дня Труда.

Как замечают многие аналитики и представители средств массовой информации, сентябрь часто для рынка акций месяц снижения. Период времени, окружающий праздник День Труда, часто представляет собой краткосрочную рыночную вершину. Тем не менее «часто» слишком расплывчатый термин, поскольку и в сентябре происходило несколько хороших подъемов. Таким образом, вам необходимо тщательнее проанализировать данные, чтобы иметь возможность построить сделку.

Типичной является довольно значительная коррекция широкого рынка, примерно на 5% или больше, начинающаяся в сентябре или октябре. И обычно коррекция рынка начинается в День Труда или в эти дни, но не каждый сентябрь становится месяцем понижения. Тем не менее мы на самом деле обнаружили, что даже если сентябрь месяц повышения, то коррекция часто будет происходить в октябре.

За последние примерно 20 лет рынок следовал трем основным сценариям: (1) в День Труда сформировалась вершина, а следующее дно возникает в сентябре (иногда дно может не достигаться до октября); (2) вершина сформировалась с середины до конца сентября, а следующее дно формируется в течение одной или двух первых недель октября; (3) вершина сформировалась с начала до середины октября, а дно наступает в начале ноября. Обобщающие данные приведены в Таблице 5.6. Из 23 проверенных нами лет сценарий 1 — вершина около Дня Труда — имел место 15 раз; сценарий 2 — вершина в конце сентября — реализовался 4 раза; и последний сценарий — вершина в октябре — наблюдался в четырех случаях.

Итак, когда установлено, что обычно коррекция происходит, начинаясь в один из этих трех моментов, надо решить, как можно идентифицировать начало такой коррекции. Либо определить время начала коррекции, либо использовать стратегию, которая будет прибыльной, когда коррекция, в конце концов, случится. Очевидно, что нам не нужно спешить в покупке путов в торговый день накануне Дня Труда. Это было бы убыточной сделкой в любом году, развивавшемся по сценарию 2 или 3.

Для выбора времени в торговых решениях подобного рода, особенно когда у вас есть некоторое подозрение насчет ожидаемого направления движения рынка, полезны пут-колл соотношения, описанные нами в Главе 4, а также индексные опционы, и только для акций, а кроме того, краткосрочный осциллятор, описанный ранее в данной главе. От этих индикаторов вам достаточно лишь получение подтверждения.

В этом отношении хороший пример — 1995 год, поскольку в первой половине сентября рынок достаточно сильно рос, в конечном счете выйдя с вершины на небольшую коррекцию 29 сентября. Это соответствовало сценарию 2. Когда наступил День Труда, все пут-колл соотношения показывали сигнал к покупке, то есть тренд пропорций был нисходящим с предыдущего пика. К тому же осциллятор не показывал особенных значений в пользу того или иного направления. Таким образом, в тот момент нами были заняты медвежьи позиции.

По мере того, как в течение двух следующих после Дня Труда недель рынок впечатляюще рос, осциллятор стал перекупленным и 22 сентября возник сигнал к продаже. Это было слишком преждевременным, и, поскольку на тот момент подтверждения от пут-колл соотношений еще не поступало, я купил медвежьи пут-спрэды. То есть при значении ОЕХ около 551 были приобретены Ноябрь-550-путы и проданы Октябрь-540-путы (причина продажи октябрьских путов — они очень дорогие с точки зрения подразумеваемой волатильности и поэтому были более хорошей продажей, чем Ноябрь-540-путы).

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

В тот момент рынок немного затрещал, но в конечном счете до 29 сентября шел наверх. Наконец пут-колл соотношения подали сигналы — фактически 28 сентября. Таким образом, мы получили подтверждение, которого ждали. Было куплено дополнительное число пут-спрэдов, на этот раз с более широкой разницей между ценами исполнения, а также более высоких уровней: куплены Ноябрь-560-путы и проданы Ноябрь-545-путы.

Наконец рынок обрушился — быстро, но на короткое время — и ОЕХ опустился вниз до 544 примерно за несколько дней. В тот момент осциллятор фактически стал перепроданным и подал сигнал к покупке. Этот сигнал к покупке использован нами для снятия части прибылей, хотя позиции и не закрыли полностью до тех пор, пока пут-колл соотношения тоже не подали сигнал к покупке при значении ОЕХ около 553 в последнюю неделю октября.

Из этой сезонной закономерности существует одно дополнительное следствие: в конце сентября или в октябре обычно имеется хорошее торговое дно. Общепринятым мнением считается, что наилучшие возможности для покупок возникают во время октябрьского дна. Это может быть справедливым, когда основание рынка действительно достигается в октябре. На самом деле корректнее сделать вывод, что часто хорошее дно появляется в конце снижений, являющихся частью данной тенденции сезонной торговли. При сценарии 1, когда вершина находится вблизи Дня Труда, окончательное дно часто достигается с середины до конца сентября — хотя иногда снижения растягиваются и до октября, когда по сценариям 2 или 3 дно на самом деле имеет место в октябре. Некоторые из наиболее эффектных оснований, имевших место в октябре: 1974, 1978, 1979, 1985, 1989, 1990 и 1992 годы.

Итак, подводя итог, следует сказать: в период времени около Дня Труда вы должны быть готовы к возможности покупки пут опционов или продажи фьючерсов. Если за это время вершина не сформировалась, она должна создаться в конце сентября или начале октября. Однако эти вершины, как правило, не главные, а всего лишь хорошие торговые возможности. В конечном счете, они открывают путь к хорошим возможностям для покупок в конце сентября или в октябре. Эта информация подтверждает наблюдения, сделанные в предыдущем разделе: отдельные отрасли (сектора) рынка осенью волатильные. В следующем разделе описана краткосрочная сезонная возможность покупки; она также хорошо комбинируется с другими описанными сезонными моделями.

Точка покупки в конце октября

Журнал Technical Analysis of Stocks and Commodities напечатал статью, в которой указывалось на необычный феномен: если бы вы покупали S&P-фьючерс по закрытию торгов 27 октября и продавали его 2 ноября, то получили бы прибыль в каждом году, начиная с 1982 года, за исключением одного года, когда потери составили бы 0.45 пункта. В статье приводились данные по годам, начиная с 1982 до 1993 года, когда прибыли в основном оказывались в интервале между 2 и 4 пунктами, хотя в двух годах доходы были намного больше. В статье указывалось, что решение о моменте вхождения в данную сделку можно принимать самостоятельно, поскольку в некоторые годы достаточно крупное движение происходило всего за один или два дня.

В 1994 году, 27 октября, S&P закрылся по 467.20. Это оказалось высшим уровнем вплоть до 2 ноября, но эта сделка, несомненно, все равно была оправданной, даже если бы вы не поймали наилучшую цену в момент продажи и в момент снятия прибыли.

Используя вышеописанное в качестве ориентира, мы решили рассмотреть историю до 1982 года (в этот год S&P-фьючерсы впервые стали торговаться на бирже, так что более ранних исторических данных по этим фьючерсам просто не существует). Чтобы заглянуть в историю поглубже, мы использовали наличный индекс S&P 500. Оказалось, что наличный индекс S&P 500 между 27 октября и 2 ноября повышался в каждом году, начиная с 1978, за исключением одного года, когда он остался неизменным. Данные в Таблице 5.7 демонстрируют этот замечательный феномен. Отметим, что, если 27 октября приходится на выходные, вы покупаете S&P по закрытию торгов в пятницу перед 27 октября. Однако, если 2 ноября приходится на выходные, не следует продавать до закрытия торгов в понедельник после этих выходных.

Почему данная система работает? Другого хорошего объяснения помимо вездесущей «сезонности» не существует. Это напоминает мне об одной лучшей «системе» ставок на американский футбол: просто ставьте на Syracuse через неделю после того, как они сыграют с Perm State. Эта система срабатывала 19 лет подряд (к сожалению, Penn State нарушили эту серию с Siracuse, когда вошли в Большую Десятку). Итак, несмотря на отсутствие логического объяснения, почему данная система работает, она на самом деле работает. Похоже, описанная система S&P тоже работает, поэтому я и хотел вам ее показать.

Я бы советовал использовать подтягиваемый стоп, если сразу же получаете движение в свою пользу — как в 1994 году, чтобы зафиксировать прибыли. Вы можете частично снимать прибыль, если S&P движется в вашу пользу на три или более пунктов. Поскольку торговые инструменты не стоят на месте, если вы не хотите использовать фьючерсы, я бы предложил покупать ближайший к текущей базовой цене ноябрьский колл "в деньгах" на ОЕХ или SPX, поскольку самое позднее, когда вы будете выходить из позиции, это 2 ноября. Используя колл "в деньгах", временной «упадок» не будет слишком большой проблемой для пятидневной сделки. Однако, как и всегда, следует проверить подразумеваемую волатильность ОЕХ-опционов, прежде чем покупать их. Именно она может наиболее сильно влиять на цены опционов за столь короткий период. Если с точки зрения подразумеваемой волатильности, опционы чересчур дорогие, я бы настаивал на использовании в качестве торгового инструмента фьючерсы вместо опционов. Не думаю, что я стал бы использовать в рамках этой системы бычий колл-спрэд, поскольку в некоторые годы движения были достаточно большими, поэтому подобный спрэд без всякой необходимости ограничил потенциал прибыли.

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Итак, теперь у вас есть три хорошие сезонные схемы, по которым можно торговать в течение конца лета и начала осени. Вместе с январским эффектом они обеспечат вас работой и прибылью прямо со следующего года.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной главе представлены торговые стратегии с хорошим послужным списком. Некоторые из них очень краткосрочные, ориентированные на дэйтрейдинг, тогда как другие по своей природе более долгосрочные. Вы можете не следовать всем из них, но хотя бы выберите те, которые согласуются с вашей философией торговли.

Лучший брокер бинарных опционов

Когда приходит время, будь то ежедневно или менее часто, как с осциллятором движущей силы рынка (моментума), или всего лишь раз в году, как с некоторыми сезонными сделками, анализируйте фьючерсы и опционы, прежде чем реально торговать. Обращайте внимание на справедливую стоимость фьючерсов и на подразумеваемую волатильность опционов. Тщательный анализ поможет вам добиться прибыли благодаря представленным здесь стратегиям.

Содержание Далее

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

Льюис М. Покер лжецов

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Книги по управлению капиталом
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика
Развлекательная литература
Управление рисками Волны Эллиотта Дэйтрейдинг и скальпинг Фьючерсы и опционы Книги по Forex