Книги по техническому анализу Фундаментальный анализ Полный список литературы Торговые стратегии Книги по психологии трейдинга
Лучшие Форекс-брокеры

3. Система работы на финансовых рынках. 3.1. Анализ фундаментальных факторов. 3.1.1.Фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс

Лучшие брокеры на фондовом рынке
Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гейтс Б. Дорога в будущее

Гуде А.Г. Управление капиталом: Консервативный подход

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

В главе даются методические рекомендации профессиональным участникам, работающим на финансовых рынках. Надеюсь, что данные рекомендации позволят им более эффективно и рационально управлять денежными ресурсами, а также минимизировать возможные убытки.


Для торговли акциями рекомендую United Traders (депозит – от $300) или RoboForex Stocks (более 8400 американских акций и ETF; депозит – от $100). Рынок Forex: для инвесторов – Альпари; для трейдеров – Альпари либо Forex4you. – примеч. главного админа (актуально на 17.06.2018 г.).


Фундаментальные факторы — ключевые макроэкономические показатели состояния национальной экономики, действующие в среднесрочной перспективе. Они воздействуют на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

Агентство "Рейтер" публикует прогноз основных экономических индикаторов развитых стран: ЕС/1. Обычно это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами. Существует специальный график публикаций статистических данных различных стран.

На мировых валютных рынках, где 80% арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние оказывают данные по экономике США, что приводит к повышению или снижению курса доллара по отношению к остальным валютам.

Влияние фундаментальных факторов на валютный курс может быть долгосрочным и краткосрочным.

Долгосрочное влияние. Набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, а следовательно, тренд валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнее отрицательное сальдо торгового баланса США с Японией является причиной постоянного снижения курса доллара к японской иене (с 250 — в 1985 г. до 80 — в 1995 г.). Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистические индикаторы за период больше месяца (квартал, год).

Краткосрочное влияние. Влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действующее в течение нескольких часов, а порой минут. Например, публикация данных о снижении торгового баланса между США и Японией за прошлый квартал способна привести к росту курса доллара по отношению к иене в течение нескольких часов. Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие периоды (неделя или месяц).

После обнародования экономических данных трейдер должен мгновенно ответить на ряд вопросов. От правильного решения зависит размер прибыли или убытка.

Вопрос 1. Цифры такие, как ожидал рынок, или наоборот?

Существуют предварительные данные предстоящих публикаций. Именно на них "закладывается" рынок. В случае совпадения прогнозируемых и реальных значений показателя существенных подвижек, как правило, не происходит.

Например, стал известен прогноз: резкое снижение показателя прироста валового национального продукта (ВНП) США с 1,2 до 0,4% в квартал. Несмотря на то что это лишь прогноз, многие дилеры начинают продавать доллары, что приводит к падению курса. Если их доля в общем объеме рынка достаточно высока, то на момент публикации данных в среду в 13:30 по гринвичскому времени реакция рынка будет зависеть от конкретной цифры показателя:

• если прирост ВНП составит 0,4%, курс практически не должен измениться;
• если реальное значение прироста ВНП превысит ожидаемое, например 0,9%, курс доллара, возможно, повысится, хотя и не очень сильно;
• если реальный прирост ВНП составит всего 0,1 %, т.е. ниже ожидаемого, вероятнее всего продолжится снижение доллара;
• если же прирост ВНП окажется необычайно высоким и абсолютно не ожидаемым рынком, что, возможно, сменит оценку текущей экономической ситуации, то валютный курс сильно вырастет.

Вопрос 2. Эти данные — положительные или отрицательные?

Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные — к его снижению. Трейдеру следует различать номинальные и реальные показатели. Например, номинальный прирост ВНП за год в абсолютных цифрах: ВНП(1)/ВНП(0) или, что лучше отражает истинное состояние экономики — годовой прирост ВНП, скорректированный на индекс инфляции за год, т.е. реальный показатель.

При анализе показателя занятости в течение года необходимо делать корректировку на сезонность (в сельском хозяйстве в весенний и осенний периоды проведения полевых работ увеличивается число временных работников).

Выделяют следующие основные фундаментальные факторы, которые оказывают влияние на валютный курс:

Валютный курс по паритету покупательной способности (РРР Rate)

Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютный курс был равен курсу по паритету покупательной способности.

В самом простом виде, если абстрагироваться от реальных объемов торговли и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательной способности может выглядеть следующим образом:

Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов.

Валовой национальный продукт — ВНП (GNP)

Валовой национальный продукт является ключевым показателем состояния экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Формула ВНП выглядит следующим образом:

Логика рассуждений здесь может быть следующая: рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к "перегреву" экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Уровень реальных процентных ставок

Данный фактор чрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости:

Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, т.е. номинальный процент за вычетом процента инфляции. При этом номинальные ставки растут медленнее, чем возрастают инфляция и ВНП, курс валюты может даже снижаться. Так, например, в США в 1994 г. в условиях стабильного подъема экономики прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции — реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (центральный банк США) в течение года несколько раз повышала учетную ставку, однако незначительно, опасаясь резкими действиями затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990 г.). В итоге курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994 г.

Отметив, что в формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уровень реальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран учетной ставки вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

Уровень безработицы

Фактор занятости может рассматриваться в виде двух величии: либо уровня безработицы (т.е. процентного отношения числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих.

Показатель безработицы публикуется обычно в процентах. Существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса:

В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, равный приблизительно 6%.

Инфляция

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:

PPI — индекс изменения производственных цен (на оптовые партии промышленных товаров). Данный показатель, исчисляемый в процентах к предыдущему периоду, является первичным признаком инфляции, так как производственные цены включаются в потребительские цены.

CPI — индекс потребительских цен. Он является непосредственным показателем уровня инфляции.

Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости:

Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении, состоящий из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степени ликвидности, — от М1 до М4. Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост агрегата M1 — наличных денег и остатков на текущих счетах до востребования.

Другим важным показателем, являющимся непосредственной причиной увеличения денежной массы в обращении и, следовательно, роста цен, является размер дефицита государственного бюджета. Однако этот показатель используется больше для долгосрочного анализа поведения валютного курса.

Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способности, а также, вырвавшись из-под контроля, снижает деловую активность в стране, приводит к уменьшению темпов роста ВНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.

Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за последние несколько лет.

Платежный баланс

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает:

• торговый баланс;
• баланс движения капиталов.

Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты.

Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.

Торговый баланс — баланс платежей по внешнеторговым операциям.

Если экспорт превышает импорт — положительное сальдо торгового баланса.

Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней. Данная ситуация характерна для Японии и Германии — стран с традиционно положительным сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены и немецкой марки к остальным валютам.

Для России 1994—1998 гг. характерно превышение экспорта над импортом, вызывающее понижающее влияние на доллар в реальном выражении. Так, при уровне инфляции в 1995—1997 гг. свыше 100% за три года курс доллара к рублю вырос только на 47,25%. Это означает рост реального курса рубля.

Если импорт превышает экспорт, создается дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). Импортеры вынуждены продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижению валютного курса. Например, в Великобритании, имеющей отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, в последние годы наблюдается снижение курса фунта стерлингов к немецкой марке.

Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих крупные денежные ресурсы населения и корпораций). Наиболее крупными и активными являются американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля инвестиций, вкладывая финансовые ресурсы в различные инвестиционные инструменты — акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты и т.д. Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, то они произведут продажу последних, обмен национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и покупку.

Если объем таких операций значителен, то произойдет:

• падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;
• снижение отечественной валюты относительно валюты, в которой исчисляется стоимость облигаций;
• рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению доходности.

При более тщательном изучении факторов выясняется, что уровень процентных ставок и общая доходность вложений в экономику страны являются причина более глубоких изменений, тогда как движение капиталов — это непосредственный процесс, приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса.

Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к немецкой марке) было вызвано во многом массовым переводом инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские ценные бумаги.

Напротив, в России в последние годы рост "реального" курса рубля к доллару не в последнюю очередь был вызван массовым притоком капиталов нерезидентов для вложений в высокодоходные государственные облигации.

Индекс промышленного производства

Аналогично показателю валового национального продукта изменение промышленного производства напрямую влияет на уровень обменного курса:

Национальное производство

Высокоразвитая национальная экономика заставляет считаться с национальной валютой. Быстрый экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции повысится. Валютный курс в застойной экономике, скорее всего, будет падать.

Через некоторое время сильная экономика может иметь противоположное влияние на валютный курс.

Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны создавать дефицит, оказывая на отдельных этапах давление на валюту.

Медленно развивающиеся экономики накапливают излишки, и их валюты высоко ценятся на протяжении длительного времени.

Индекс главных показателей

Индекс рассчитывается как средневзвешенный показатель основных экономических индикаторов, включающих уровень безработицы, промышленного производства, продаж, изменение фондовых индексов и др. Увеличение индекса свидетельствует об улучшении состояния экономики и ведет к росту курса национальной валюты (используется в США).

Индекс делового оптимизма

В развитых странах широко распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма, рассчитываемые на основе субъективного опроса о состоянии экономики ведущих бизнесменов — руководителей крупных корпораций.

В США — индекс NAPM, в Великобритании — индекс CBI.

В последнее время в России также рассчитываются и регулярно публикуются индексы делового оптимизма российских предпринимателей.

Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и способствует росту курса валюты:

Вывод: Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое влияние, однако их применение должно быть осторожным. Трейдер не должен принимать какой — либо из этих факторов как 100%-ную гарантию нужного изменения валютного курса.

Несколько важных дополнительных моментов, воздействующих на валютный курс.

Изменения во вкусах потребителей

Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также изменяют ее валютный курс. Например, американские компьютеры более привлекательны для французских потребителей и промышленников. Покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки, и курс доллара повысится.

Лучший брокер бинарных опционов

Относительные изменения в доходах

Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по-видимому, снизится. Импорт страны зависит от уровня ее дохода.

Содержание Далее

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

Льюис М. Покер лжецов

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Книги по управлению капиталом
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика
Развлекательная литература
Управление рисками Волны Эллиотта Дэйтрейдинг и скальпинг Фьючерсы и опционы Книги по Forex