Книги по техническому анализу Фундаментальный анализ Полный список литературы Торговые стратегии Книги по психологии трейдинга
Лучшие Форекс-брокеры

Проблемы, возникающие при использовании метода ЛИФО

Лучшие брокеры на фондовом рынке
Акелис С.Б. Технический анализ от А до Я

Аррингтон Дж.Р. Руководство по управлению рисками

Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Беллафиоре М. Один хороший трейд

Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска

Борселино Л.Дж., Комминс П. Дейтрейдер: кровь, пот и слезы успеха

Вайс М.Д. Делай деньги во время паники на бирже

Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли

Гейтс Б. Дорога в будущее

Гуде А.Г. Управление капиталом: Консервативный подход

Гюнтер М. Аксиомы биржевого спекулянта

Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха

Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Демарк Т.Р. Технический анализ – новая наука

Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка

Ковел М. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Коннорс Л.А., Рашке Л.Б. Биржевые секреты

Коппел Р. Быки, медведи и миллионеры. Хроники биржевых сражений

В нашем примере метод ЛИФО выглядит исключительно и не вполне по заслугам хорошим, поскольку здесь не были учтены два осложняющих дело фактора: 1) получение прибыли за счет перемешивания слоев и 2) использование сомнительных версий метода ЛИФО.


Для торговли акциями рекомендую United Traders (депозит – от $300) или RoboForex Stocks (более 8400 американских акций и ETF; депозит – от $100). Рынок Forex: для инвесторов – Альпари; для трейдеров – Альпари либо Forex4you. – примеч. главного админа (актуально на 18.01.2018 г.).


Ликвидация ценовых слоев

Большинство компаний либо растут, либо выходят из дела. У растущих объем операций расширяется, что требует наращивания запасов. Так что у компании в конце первого года может быть 100 единиц запаса, а в конце второго года — 175. Если цены растут, купленные в первый год 100 единиц будут дешевле, чем купленные во второй год. Эти годовые приращения и называют слоями. Со временем компания накапливает много слоев по каждому виду продукции, и у каждого слоя своя стоимость. Если в какой-то год физический объем запасов начинает сокращаться, то сначала будут выбираться запасы из следующего ближайшего слоя, а если сокращение велико, то произойдет вторжение в более глубокие ценовые слои. А это означает, что все более дешевые запасы будут покидать балансовую ведомость и включаться в цену продаваемой продукции. Поскольку в инфляционные времена чем старее слой, тем ниже цены, уровень прибыльности будет расти.

Подчинение требованиям Налогового управления

Изначальное требование к пользователям метода ЛИФО было таким: компании должны сообщать своим акционерам и Налоговому управлению Internal Revenue Service (IRS) одинаковые сведения о стоимости продаваемой продукции. К тому же Налоговое управление стремилось ограничить объемы запасов по каждому виду продукции, учитываемой по методу ЛИФО. Естественно, что компании стремились сделать эти границы как можно более широкими, а налоговики — как можно более узкими, чтобы обеспечить эффект перемешивания слоев и повышение налоговых платежей.

Озера и лужи

Требования Налогового управления были ослаблены таким образом, что компании теперь могут сообщать в налоговые органы сведения о больших озерах запасов по видам продукции, а акционерам — о маленьких лужицах. Когда запасы велики, перемешивание слоев случается реже; если запасы малы, у руководства есть возможность почти произвольно сообщать о росте прибыли — достаточно снизить физический запас некоторых видов продукции на конец года или установить выгодную структуру запасов. Из примечаний к начислению подоходного налога можно понять, что компания сообщает разные сведения о структуре и величине товарных запасов налоговым органам и акционерам. Примечания к статьям о товарных запасах содержат сведения об объеме запасов, учитываемых по методу ЛИФО, и о росте дохода в результате перемешивания слоев. Впрочем, перемешивание слоев не всегда ведет к росту прибыли — цена заготовки некоторых старых слоев бывает выше, чем в последующие годы.

Нередко бывает так, что перемешивание слоев происходит случайно либо потому, что компания останавливает какие-то производственные линии, либо потому, что она сокращает производство в ходе перестройки.

Пример. Компания Firestone Tire & Rubber сообщила о сокращении объема запасов в 1983 г. в силу частичной ликвидации издержек, исчисленных по методу ЛИФО. Результатом этой частичной ликвидации было снижение в 1983 г. себестоимости проданной продукции на 55 млн дол. Чистая прибыль за 1983 г. составила 111 млн дол.

Пример. В годовом отчете за 1985 г. компании The Deere & Company сообщалось: «За последние три года товарные запасы компании снизились прежде всего из-за снижения уровня производства и политики сокращения запасов. Благодаря тому что в прежние годы себестоимость продукции была ниже, чистая прибыль компании выросла». Из 158,7 млн дол. суммарного дохода за три года 151,2 млн дол. были получены благодаря эффекту перемешивания слоев. Несмотря на это, к концу 1985 фискального года товарные запасы компании, учитываемые по методу ЛИФО, все еще составляли 971 млн дол.

Разновидности калькуляций по методу ЛИФО

ЛИФО — это скорее семейство методов расчета, которые дают достаточно разные результаты. Некоторые подходы способны дать настолько искажающие реальность результаты, что их использование запрещено решением Комиссии по ценным бумагам и биржам. Аналитик должен отдавать себе отчет, что руководство обладает немалой свободой при определении того, какие расходы отнести на счет товарных запасов или списать как расходы за отчетный период. Правила бухгалтерского учета требуют, чтобы по крайней мере часть заводских накладных расходов включалась в стоимость произведенной продукции (и соответственно ее запасов). Правило может звучать так: «Если это происходит в городском офисе — это общие, сбытовые и административные расходы, а если на заводе — это нужно отнести на готовую продукцию». Так что если отдел кадров расположен в городском офисе, его расходы лягут на всю компанию, а если на заводе — по крайней мере часть этих расходов войдет непосредственно в себестоимость продукции. Консервативные менеджеры склонны относить на счет продукции все прямые расходы и как можно меньше дополнительных издержек. Более либеральные менеджеры склонны списывать на себестоимость продукции все, что только удается, и такой подход поощряет Закон об изменении налогов 1986 г. Если процедура не является явно надуманной, то нет возможности доказать, что одно решение о себестоимости готовой продукции верно, а другое — ошибочно.

Не следует думать, что компании, использующие метод ЛИФО, более консервативны в подходе к учету, чем те, которые используют метод ФИФО. В некоторых отраслях, где цена производимой продукции быстро падает, как это имеет место в производстве полупроводников и компьютеров, оценка товарных запасов по последним поступлениям ведет к снижению себестоимости, а не наоборот. Интересно, что в 1984 г. только 38% промышленных групп, занятых производством полупроводников и компьютеров, использовали метод ЛИФО, тогда как средняя для всех отраслей составляла 67%. Для компаний, у которых себестоимость продукции снижается, калькуляции по методу ФИФО обеспечивают более низкую прибыль и более низкие налоги, то есть дают все традиционные преимущества учета по методу ЛИФО.

Резервы ЛИФО

Большинство компаний из соображений удобства ведут внутренний учет запасов по методу ФИФО и производят пересчет по методу ЛИФО только ради подготовки финансовых отчетов. В большинстве случаев компании используют долларовую оценку запасов, а не натуральные показатели и с помощью внутренних индексов цен осуществляют пересчет.

Разницу в долларах между показателями стоимости товарных запасов, исчисленных по методам ЛИФО и ФИФО, называют «резерв ЛИФО», «избыток текущей величины себестоимости над балансовой оценкой запасов» и т.п. Редкие компании показывают величину этого резерва в балансовых отчетах, но большинство компаний, использующих метод ЛИФО, раскрывают в примечаниях либо величину этого резерва, либо оценку запасов по методу ФИФО.

Пример. Компания Norton сообщила в примечаниях к информации о товарных запасах за 1984 г. следующее: «Если бы для оценки всех товарных запасов компании был использован средний или стандартный («первым пришел — первым ушел») метод, суммарная стоимость запасов составила бы 62 115 000 дол., то есть выше, чем в отчете на 1 декабря 1984 г. (61 327 000 дол. на 31 декабря 1983 г.)». Отметьте, что в результате использования в 1984 г. метода ЛИФО резерв ЛИФО вырос только на 788 000 дол., и при этом чистая прибыль за 1984 г. Составила 60 425 000 дол. Использование разных методов учета изменяет результат только на 1%, при этом резерв ЛИФО составил почти 10% собственного капитала компании.

Учет резервов методом ЛИФО при вычислении ряда коэффициентов

Пример с компанией Norton обращает наше внимание на вопрос о вычислении таких коэффициентов, как рентабельность собственного капитала и инвестированного капитала (подробнее см. в главе 20). Исчисленные по методу ЛИФО запасы иногда выражаются абсурдно низкими показателями баланса, названные выше коэффициенты как раз и представляют собой попытку соотнести полученный доход и величину капитала, который был использован для получения этого дохода. В состав этого капитала нужно включить оценку запасов по методу ЛИФО за вычетом налоговых отчислений.

Лучший брокер бинарных опционов

Эту оценку нужно просто прибавить к величине капитала в знаменателе, а показатель дохода, являющийся числителем, основан на расчетах по методу ЛИФО или ФИФО. Эта процедура делает показатели рентабельности собственного капитала компаний, использующих методы ЛИФО или ФИФО, намного более сопоставимыми, так как знаменатель у них становится одинаковым, а числители в обычных случаях не сильно различаются.

Содержание Далее

Коттл С. и др. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда

Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника

Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках

Лефевр Э. Истории Уолл-стрит

Лолиш Г. Научите меня играть! Учебник биржевой игры для начинающих

Льюис М. Покер лжецов

МакМиллан Л.Дж. МакМиллан об опционах

Монестье А. Легендарные миллиардеры

Найман Э.Л. Трейдер-Инвестор

Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта

Оберлехнер Т. Психология рынка Forex

Орлов А. Записки биржевого спекулянта. Уроки валютного дилинга

Пайпер Дж. Дорога к трейдингу

Райан Дж. Биржевая игра. Сделай миллионы – играя числами

Рашке Л.Б. Как ловить дни тренда

Робинсон Дж. Миллионеры в минусе или Как пустить состояние на ветер

Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-Стрит

Тарп В.К. и др. Биржевые стратегии игры без риска

Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: энциклопедия биржевой игры

Книги по управлению капиталом
Библиотека успешного трейдера Яндекс.Метрика
Развлекательная литература
Управление рисками Волны Эллиотта Дэйтрейдинг и скальпинг Фьючерсы и опционы Книги по Forex