|
Знающий, опытный аналитик ценных бумаг обладает уникальной подготовкой, чтобы консультировать инвесторов по широкому кругу вопросов, связанных с управлением корпорацией. Он не должен пренебрегать знанием или перекладывать на других обязанность быть осведомленным о правах и ответственности, связанными с владением акциями американских компаний.
Аналитический подход и политико-правовые аспекты
Здесь нас не интересуют правовые и политические аспекты управления корпорацией, хотя они и важны. Здесь мы будет говорить только о роли аналитика ценных бумаг, который должен реагировать на события и практику управления, влияющие на оценку корпораций, а значит, и на результаты инвестирования. Бесспорно, что именно стоимость обыкновенных акций особенно чувствительна к особенностям прав собственности на акции, которые являются базой для участия инвесторов в хозяйственной жизни США.
Будучи аналитиками, мы прежде всего интересуемся вопросами оценки ценных бумаг, а не глубокими проблемами прав собственности. Тем не менее широкие вопросы об ответственности руководства корпораций перед акционерами заслуживают нашего самого пристального внимания, поскольку неразрешенные конфликты интересов, расточительное управление активами и безотчетность разрушают ценность капиталовложений.
Поступательное, длящееся уже несколько десятилетий разрушение прав акционеров создало ситуацию, которую Берл и Минс описали в своей классической работе уже в начале 1930-х годов: «Для современных корпораций характерно то, что акционер уступил ряд хорошо определенных прав в обмен на расплывчатые ожидания. Общим результатом возрастания власти советов директоров стало постепенное уменьшение прав акционеров, в удовлетворении которых он мог бы быть уверен».
|
|
Этот приговор вполне справедлив и для ситуации конца 1980-х годов. Разделение функций собственности и управления, сосредоточившегося в руках профессиональных менеджеров, стало еще более резким за десятилетия, прошедшие после того, как Берл и Минс с такой ясностью описали эту ситуацию.
|
