Вычисление прибыли на акцию (коэффициент 1). Коэффициент 1 на рисунке 20.1 задает обычный метод вычисления прибыли на акцию. Некоторые затруднения рассмотрены ниже. Подобно большинству других используемых в анализе коэффициентов, вычисление прибыли на акцию определяется интересами аналитика. Приведенная формула вполне хороша для измерения того, что было в прошлом, но для оценки величины будущей прибыли на акцию аналитик должен исходить из того, каким может оказаться число размещенных акций в прогнозируемом периоде. Та же оговорка применима к вычислениям будущих значений любых других показателей в расчете на акцию.
Выплата дивидендов акциями и расщепление акций. Здравый смысл требует при анализе динамики удельных показателей (в расчете на акцию) учитывать все произошедшие в исследуемом периоде изменения капитализации. Простейшим случаем является изменение числа акций в результате выплаты дивидендов акциями, расщепления акций и пр. Все, что необходимо, — это пересчитать показатели за период на базе текущего числа акций. Например, если акции расщепили в соотношении 2:1, то все предыдущие показатели и коэффициенты следует разделить на 2. (Некоторые статистические службы самостоятельно проводят такие перерасчеты.)
Права и конвертация. Когда причиной изменений является продажа дополнительных акций по сравнительно низкой цене (обычно в порядке исполнения варрантов, или права подписки на акции) либо конвертация в акции старших ценных бумаг, корректировка оказывается чуть более сложной. Права могут быть на покупку дополнительных акций того же выпуска, на покупку конвертируемых акций, которые могут быть обменены на обыкновенные акции того же выпуска, или на покупку других ценных бумаг.
Простой метод корректировки прав. Сравнительно простая корректировка, применимая ко всем этим типам прав, осуществляется так: нужно взять рыночную цену акций и прикрепленных к ним прав немедленно после закрытия прав. Затем нужно цену права разделить на цену права плюс цену акции после закрытия права, чтобы получить процент, примерно равный дивиденду по акциям. Затем показатели на акцию за предыдущие периоды нужно разделить на единицу плюс этот процент, как вы поступили бы, имея дело с дивидендами. Тот же метод распределения издержек между акцией и правом использует Налоговое управление для размещения налогов, благодаря чему соответствующие данные могут быть получены из публикаций налоговых служб, что освобождает аналитика от самостоятельных вычислений.
|