|
Анализ финансовых отчетов конкретной компании осуществляется в следующей последовательности (в скобках указаны главы, в которых рассматриваются соответствующие этапы анализа):
1) аналитик должен внести в финансовые отчеты все необходимые корректировки, чтобы получить истинные — с позиции анализа — значения данных и чтобы обеспечить сопоставимость отчетов разных компаний (главы с 10 по 19);
2) нужно определить истинные значения чистой прибыли и прибыли с включением амортизационных фондов за анализируемый период (главы с 10 по 17);
3) нужно изучить балансовый отчет и выявить обеспеченность оборотными средствами, рассчитать структуру капитала и величину инвестированного капитала на одну акцию (главы 18 и 19);
4) затем нужно рассчитать ряд ключевых коэффициентов, которые помогут оценить общую эффективность компании, обеспеченность активами ее старших выпусков ценных бумаг и привлекательность ее обыкновенных акций для инвестора.
В этой главе мы рассмотрим некоторые важнейшие коэффициенты, используемые для анализа финансовых отчетов. Ряд специальных коэффициентов, используемых при анализе старших выпусков ценных бумаг, рассматриваются в главах 24 и 25. Многие другие коэффициенты находят применение по мере необходимости.
В использовании коэффициентов есть определенная специфика. Во-первых, коэффициенты поддаются группировке по своим информационным свойствам, и коэффициенты, входящие в одну группу, раскрывают примерно равные аспекты деятельности компании. Поэтому аналитику следует — в соответствии с собственным вкусом и привычками — выбрать для использования только один коэффициент в каждой группе. Например, показатель доходности активов очень схож с показателем доходности инвестированного капитала, поскольку очень малая часть активов финансируется не за счет инвестированного капитала, и динамика этих двух показателей совершенно идентична — вместе растут и вместе падают. Но аналитику нужно выбрать один из них и вычислять его всегда одинаковым образом, чтобы обеспечить сопоставимость во времени и для разных компаний.
Другой специфической особенностью является то, что один и тот же коэффициент аналитик может рассчитывать по-разному при решении разных задач. Например, аналитик, вычисляя доходность собственного капитала, может взять отложенные налоговые обязательства как часть собственного капитала, но, вычисляя балансовую стоимость обыкновенных акций, он отнесет эту статью к преимущественным требованиям. Подходы различны, потому что аналитик пытается ответить на разные вопросы, но придавая тем же знакомым терминам, таким, как «обыкновенная акция», разные значения в зависимости от решаемой задачи. Достаточно как следует освоить терминологию, и вы начнете различать оттенки значений по характеру анализа.
|
