"Тяжелейшая работа и дисциплина" в перемалывании цифр, по словам Чарльза Кларка, обычно служит основой прогноза повышения или понижения курса акций. Все гуру, чьи взгляды я изложил в предыдущей главе, фокусируют внимание на фундаментальных показателях или росте. Тем не менее, Кларк указывает на значимость "настроений", "ожиданий" и так называемых "шумовых трейдеров", которые им следуют, и мы имели возможность убедиться, что эти факторы влияют и на многих других участников рынка.
В начале этой книги я указывал, что политические обозреватели полагают, что избиратели в Западном мире более непостоянны в своих взглядах, чем когда-либо ранее, а аналитики считают, что то же самое относится и к инвесторам. В течение 18 месяцев с середины 1999 года до начала 2001-го на рынке наблюдались как взлеты, так и падения. Интернет-компании, высокотехнологичные компании и компании, ведущие торговые операции через свои сайты во всемирной сети, произвели на свет множество удивительных акций, вознесшихся в статистическую стратосферу. 23 июня 1999 года показатель коэффициента цена/прибыль (PER) у акций компании ARM Holdings достиг 299! К октябрю коэффициент PER у ARM превысил 500. Для акций многих компаний электронной коммерции, таких как Lastrninute.com, коэффициент PER рассчитать было невозможно, поскольку прибыль компании была слишком незначительной для этого. Весной 2000 года коэффициент PER у акций Интернет-компаний часто превышал 100 или даже 1000. В компании Yahoo только 386 сотрудников, а ее стоимость исчисляется миллиардами.
Между тем, у обычных бумаг, таких как акции известной строительной фирмы Bellway или торговой компании Great Universal Stores, показатели PER оставались на низком уровне. У Bellway в районе 8, а у GUS - 11, в то время как среднее значение PER для акций компаний, входящих в расчетную базу индекса Standard & Poor's 500 (второго по значимости американского индекса после Dow Jones) составляло 35.
Предполагается, что различия в показателях PER должны отражать то, во что рынок верит и на что надеется. В 1999-2000 годах с электроникой связывали гораздо большие надежды, чем с замороженными продуктами, и будущее, некогда считавшееся "Апельсиновым", вдруг перешло к электронике, а слово "Электроника" ассоциировалось с "Экстраординарными прибылями". Затем осенью и зимой 2000 года акции высокотехнологичных компаний вошли в длительный период снижения, который, по существу, был началом, по крайней мере, частичного рынка "медведей".
Индекс NASDAQ, сам расхваливавший свою роль в сфере высоких технологий в показывавшихся по телевидению рекламных роликах, упал с высоты более 5000 пунктов, где он находился в начале 2000 года, и в апреле 2001 года достиг района 1700 пунктов.
Baltimore Technologies, любимая бумага фирмы Killik, в апреле достигла головокружительных высот в районе £14, а затем покатилась вниз по ступенькам все более низких минимумов сначала до 250 пенсов, затем 150 пенсов, и в конце даже опустилась до 61 пенса. Акции еще одной фешенебельной компании Autonomy рухнули с 2480 пенсов до 235 пенсов. Акции Lastminute.com при первичном размещении котировались по 340 пенсов, а затем выросли почти до 600 пенсов. Через каких-нибудь 7 месяцев бумага торговалась в Районе 50 пенсов. В столь нестабильные времена на фундаментальную стоимость, похоже, обращают намного меньше внимания, чем на имидж.
Чудо-акции в различных формах и масштабах появлялись на
протяжении всей истории фондовых рынков. В 1920-х годах в
бесконечность стремились цены акций радиокомпаний. Однако, иногда чудо заключается не в высоких технологиях, а в высокой калорийности. В ходе своих исследований я столкнулся с явлением отнесенным мной к разряду "стремящихся к успеху производителей колбасных оболочек, таких как Devro International, акции которой когда-то считались изумительными". Уж если компания-производитель колбасных оболочек может стать рыночным чудом, со счетов нельзя сбрасывать ни одно предприятие, даже самое эксцентричное.
|