|
В основе подхода Баффетта лежит понятие, которое психологи называют "гештальт". Основоположниками гештальт-психологии были немецкие психологи, показавшие, что. анализируя те или иные образы, мы склонны воспринимать их как осознанное целое. Покажите субъектам набор точек, расплывчато образующих черты лица, и они увидят лицо, а не набор точек. Мы видим целое, а не его части.
Баффетт "в глубине души" является гештальтистом. Он подчеркивает необходимость сосредоточить внимание на достоинствах компании как целого, вместо, к примеру, вопроса о том, какую цену можно получить, разделив ее и продав отдельные активы. Баффетт нередко критиковал инвестиционные портфели с постоянным оборотом. Одним из наиболее успешных фондов в 1970-х и 1980-х годах был фонд Sequoia, управлявшийся коллегой Бенджамина Грэма. Инвестиционный портфель фонда практически не шевелился, и сделок совершалось мало. Тем не менее, как подчеркивал Баффетт, за счет тщательного отбора акций фонд Sequoia из года в год показывал отличный доход.
Образцом гештальтского подхода Баффетта была покупка акции American Express. В 1982 году акции American Express сильно упали в цене из-за скандала, связанного с маслом для заправки салатов. Акции компании упали с $62 до $35. Казалось, что компания катилась под гору. Отзывы прессы били очень критическими, но Баффетт сохранял спокойствие. Он следил за основным бизнесом American Express - путешествия, кредитные карты, дорожные чеки. Проблемы с маслом для салата не сказались на этих подразделениях. В целом, как гештальт, компания была в порядке. Рынок был охвачен паникой и перебрал с масштабами катастрофы. Баффетт стал активно покупать American Express в больших количествах, и через несколько лет бумага, стоившая $35, поднялась в цене до $189.
Как мы видели ранее, один из наставников Баффетта, Филип Фишер, настаивал на инвестировании только в компании с первоклассным менеджментом. Кроме того, менеджеры должны быть не из тех, что делают деньги для себя за счет акционеров.
Баффетт всегда проводил четкое различие между способностью выявить хороший менеджмент и способностью управлять компаниями. Когда Баффетт в 1985 году купил огромный пакет акций ABC, он занял место в правлении компании. Однако влиять на повседневное управление он не хотел. В результате, он пообещал, что будет голосовать солидарно с менеджментом до тех пор, пока посты председателя правления и президента компании будут занимать те же два человека, которые занимали их в то время. Он доверял им и не собирался учить их, как лучше управлять компанией.
Одна из ключевых идей Баффетта заключается в том, что истинная стоимость акций в конце концов отразится на их рыночной цене. Главная хитрость в том, чтобы обнаружить эту бумагу раньше, чем кто-либо другой - купить дешево, а затем быть готовым ждать. Однако, определить истинную стоимость не так-то просто, и Баффетт никогда не выдавал реальную систему расчетов, используемую им для оценки истинной стоимости компании и ее перспектив.
У Баффетта также есть свои антипатии. По его словам, опыт жизни на ферме заставляет его с опасением относиться к акциям производителей сельскохозяйственной продукции, поскольку фермерам приходится держать слишком большие запасы, против чего всегда возражал Грэм. Баффетт также отмечал, что ему "не везло" с некоторыми отраслями. Он никогда не получал хороших результатов на акциях компаний розничной торговли. Здесь нам в очередной раз стоит вспомнить о полезности идеи когнитивного диссонанса. Слухи об интересе Баффетта к M&S помогли ускорению роста акций этой компании весной 1999 года. Хорошо известно, что Баффетт не доверяет акциям компании розничной торговли, но те, кто хотел роста акций M&S забыли об этом факте, купили акции на их движении вверх, вызванном потенциальным интересом Баффетта, и потеряли деньги, когда слухи рассеялись.
Став более известным, Баффетт любит подчеркивать свою заурядность. Он живет в Омахе в доме, который купил в 1950-х годах. Баффетт создает впечатление полной противоположности человека, двигающего и потрясающего рынок. Некоторые из его изречений приобрели известность. Два из них обладают всеми качествами глубокомысленного совета. Цитирую эти правила:
• Правило № 1: Никогда не теряй деньги.
• Правило №2: Всегда помни Правило №1. А вот цитата на религиозную тему:
Подобно Господу, рынок помогает тем, кто сам себе помогает. Но, в отличие от Господа, рынок не прощает тех, кто не ведает, что творит.
|
