|
Итак, акция – это набор прав владения и управления активами предприятия. И в этом качестве «невесты с приданым» акция интересует, прежде всего, инвесторов. Однако вокруг нашей симпатичной «невесты» постоянно крутятся не только женихи-инвесторы с серьезными намерениями, но и энергичные спекулянты, не планирующие завязывать с акцией долгих отношений.
Инвесторы и спекулянты, так ли уж непримиримы они в своем восприятии рынка? Так ли уж противоположны их интересы? Наверное, каждый, кто хоть какое-то время понаблюдал за изменением рыночных котировок, заметил, что эти изменения мало похожи на случайные блуждания шарика по рулетке. А если взглянуть еще и на графики, отражающие динамику цен за более-менее длительный период, то можно заметить некоторые закономерности, а иногда даже, без всякого опыта, сделать «ежу понятные» выводы о дальнейшем направлении движения цены. Парадокс биржевой игры, ко всему прочему, заключается еще и в том, что именно заметные даже на дилетантский взгляд закономерности привлекают на рынок азартных игроков, для которых за покупаемыми и продаваемыми ими акциями нет ничего кроме самой игры. И одновременно, опытные инвесторы уделяют отслеживанию закономерностей гораздо меньшее внимание, опираясь на факторы, имеющие более фундаментальное и долгосрочное значение, переставая при этом быть игроками в прямом смысле слова. То есть, чем дольше трейдер находится в биржевой игре, тем менее он игрок и тем более он инвестор.
Есть расхожая биржевая поговорка о том, что инвестор – это разорившийся спекулянт. В этой поговорке речь идет скорее о спекулянте, которого капризная рыночная кривая на какое-то время оставила в резко подешевевших бумагах, и став таким образом инвестором поневоле, он держит их только потому, что не хочет продавать дешевле, чем купил. Но будьте уверены, как только цена его акций вернется на приемлемые уровни, мы снова увидим рвущегося в бой спекулянта. Разочаровавшийся в спекуляциях игрок – вот это гораздо ближе к определению инвестора как бывшего спекулянта, разочаровавшийся не из-за проигрышей, а потому, что многолетний мировой опыт показывает, что инвестирование выгоднее спекуляций. Это утверждение относится и к нашему рынку, причем, возможно, даже в большей степени.
Однако почти никто из тех, кто решил торговать ценными бумагами самостоятельно, не приходит на рынок сразу как инвестор. Даже самые здравомыслящие и твердо помнящие, что «лучше в руках синица, чем под кроватью утка» все же пытаются попробовать себя в роли спекулянта. Будь он при этом хоть трижды убежден в том, что пришел лишь для того, чтобы просто инвестировать свободные денежные средства в ценные бумаги и предел его желаний – получить несколько больший чем в банке годовой процент. С первого дня новичок получает возможность наблюдать в режиме реального времени за изменением котировок акций, поэтому возможности для спекуляций постоянно мелькают перед его глазами.
Судите сами, если по итогам торгов цена акции по сравнению с предыдущим днем не изменилась, значит, инвестиционный доход в этот день будет равен нулю. Однако в течение дня, или, как говорят трейдеры, – «внутри дня», эта цена могла колебаться в самых широких границах, принося доход удачливым спекулянтам, которые быстро меняют свои позиции, продавая акции на пике цены и покупая их на глубоком ценовом дне. Мы уже говорили о том, что свойство акций быстро и в широком диапазоне менять свою цену называется «волатильность». И вот, начинающий «инвестор» уже прикидывает, сколько бы он заработал купив акции РАО «ЕЭС» час назад и продав их прямо сейчас. Мало кто из новичков может устоять перед таким соблазном. Однако купленные в спешке в целях быстрой спекуляции акции вдруг перестают расти и начинают падать все глубже, а продавать дешевле чем купил ой как не хочется, особенно для новичка.
Вообще слово «спекуляция» имеет в нашей стране исторически сложившуюся негативную окраску. Вместе с тем свободная от идеологических и этических соображений «чистая» экономическая наука рассматривает всего два способа извлечения прибыли из готового товара. Это арбитраж, т. е. перемещение товара туда, где он стоит дороже и второй способ – та самая спекуляция. Спекулянт пытается использовать в свою пользу непостоянство спроса и предложения – покупать на падении цен и продавать на их повышении.
И инвестиции, и спекуляции способствуют развитию экономики, так как в любом случае они привлекают в экономику деньги. Может быть это покажется странным, но спекуляция – это гораздо более сложный способ получения прибыли, требующий более тщательной проработки рыночной ситуации. Если инвестор – это скорее вкладчик, направляющий свои деньги на работу в производство, то спекулянт – это игрок, вступающий в конкурентную борьбу с другими такими же игроками. Инвестор получает прибыль за экономическое использование вложенных им денег, спекулянт получает плату за риск. Ведь в любой спекулятивной сделке выигрывает лишь одна сторона. Разница между прибылью инвестора и спекулянта в том, что спекулянт выигрывает лишь то, что проигрывает кто-то другой. Прибыль инвестора связана с приростом активов компании, акционером которой он является. Спекулянту же абсолютно все равно, в какую сторону движется рынок. Существующие правила торговли на фондовой бирже позволяют спекулянтам и при падении цен получать прибыль не меньшую, чем при их росте. О том, как это происходит на практике, мы расскажем позже
Спекулянтов ругают за то, что своей беспринципностью они добавляют рынку неопределенности. Иногда можно услышать, что «спекулянты завалили рынок». Тем не менее, спекулируют практически все. Даже серьезные инвестиционные компании, наряду с формированием долгосрочных портфелей акций, не упускают возможности проведения выгодных спекулятивных операций. Хорошо это или плохо, но именно спекулянты оживляют рынок и делают его таким, каков он есть.
Некоторые акции пользуются у спекулянтов особой любовью – такие акции называют спекулятивными. Они обладают высокой степенью волатильности – их стоимость за день может изменяться на несколько процентов в ту и другую сторону, принося как огромные прибыли, так и огромные убытки. Поэтому неудивительно, что такие акции имеют самую высокую ликвидность. Выходит, что и этим весьма полезным свойством рынок обязан именно спекулянтам.
Однако нельзя путать спекуляцию с авантюрой. Ярким примером спекулятивной авантюрной игры была игра с билетами «МММ» (после того, что мы рассказывали о настоящих ценных бумагах, язык не поворачивается назвать бумаги «МММ» акциями). Вкладчиков «МММ» не беспокоила инвестиционная привлекательность компании, и уж тем более не помышляли они о правах управления. Их привлекала лишь постоянно растущая стоимость этих бумаг. Причем растущая баснословно быстро и необоснованно. Это не спекуляция! Это самая настоящая авантюра. Авантюра, которая еще раз доказывает необходимость иметь хотя бы элементарные знания о фондовом рынке. Отсутствие информации об элементарных основах фондового рынка привело к появлению в нашей стране целого поколения обманутых «не халявщиков, а партнеров» и надолго «избавило» российскую экономику от внимания со стороны частных инвесторов.
А знаете ли вы, что в древности профессия спекулянта была весьма уважаема и полезна для общества. Само слово «спекулянт» происходит от латинского «спекуляр». Так много веков назад называли человека, который должен был стоять на корме корабля и определять наиболее перспективные для рыбной ловли места. Примерно тем же самым занимаются биржевые спекулянты и в наше время. Краткосрочные деньги должны работать быстро и постоянно находиться в движении. При этом желательно, чтобы их движение совпадало с рыночным, иначе убытки неизбежны. Поэтому спекулянт, охотящийся за любым, даже малым движением рынка, должен изучить рынок гораздо глубже, чем инвестор, который может себе позволить заморозить свои средства на несколько лет. Опытный спекулянт всегда знает, чем он рискует и что хочет получить за свой риск. Он действительно ищет «рыбные места», соизмеряя степень риска с уровнем предполагаемого дохода. Он никогда не играет наобум. Поверьте, для испытания удачливости гораздо лучше подходит игра в рулетку. Да, конечно, какие бы акции вы не купили, у них всего два пути либо дорожать, либо дешеветь, но если, исходя только из этой логики, вы решили сыграть наудачу – это будет подобно попытке поймать рыбу в первом попавшемся водоеме (ведь в водоеме тоже рыба либо есть, либо ее нет). А таким водоемом может оказаться даже плавательный бассейн.
Что касается инвесторов, то и они естественно не против получения прибыли на курсовой разнице цен имеющихся у них бумаг. Однако они в своей деятельности более широко используют уже перечислявшиеся нами свойства ценных бумаг. В первую очередь это относится к «институциональным» инвесторам, к которым относятся инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и банки. В отличие от индивидуальных инвесторов инвестиционные фонды не ограничиваются исключительно покупкой/продажей бумаг. В их полномочия входят и эмиссия, и размещение собственных акций. Вместе с тем их деятельность на рынке довольно жестко регулируется. Инвестиционные фонды лишены возможности:
• осуществлять иные инвестиции, кроме инвестиций в ценные бумаги;
• приобретать более 10% акций одного эмитента по номинальной стоимости;
• инвестировать более 5% своих чистых активов в ценные бумаги одного эмитента;
• инвестировать средства в ценные бумаги аффилированных лиц фонда учредителей, акционеров, депозитария;
• выпускать долговые обязательства;
• совершать залоговые операции;
• приобретать акции других инвестиционных фондов;
• выдавать гарантии и проч.
Институциональных инвесторов можно классифицировать по целям и методам их действий на рынке. «Стратегические» инвесторы более всего ценят свойство акций, дающее их владельцу право на управление предприятием. Такие инвесторы приобретают крупные пакеты акций, стремясь довести размер своей собственности до расчетной. При этом они, конечно, придерживаются определенной тактики, позволяющей им достичь своих целей наиболее дешевым способом. И все же этот тип инвесторов наиболее часто становится локомотивом роста цены акций, так как цена приобретения отходит на второй план, когда речь идет о сроках приобретения и объемах пакета бумаг, на которые нацелился стратегический инвестор. Стратегические инвесторы на фондовом рынке – подобны китам. Для достижения своих целей они способны аккумулировать огромные средства, создавая при этом горизонтальные холдинги и вертикальные финансово-промышленные группы. Следование за «стратегом» – любимая игра более мелких участников торгов, дающая фактически гарантированную прибыль тем игрокам, которые успели купить те же бумаги, что и стратегический покупатель, а затем и продать их еще до того момента, как «стратег» успел собрать нужный ему пакет.
«Портфельные» инвесторы преследуют цель найти золотую середину между доходностью и риском своих вложений. Точнее сказать, вложений частных инвесторов, доверивших им свои деньги, так как к этому типу инвесторов чаще всего относятся пенсионные и иные фонды доверительного управления, ПИФы и банки. Портфельные инвесторы должны обеспечить вложение поступающих в их распоряжение денежных средств в ценные бумаги, ведь каждый вкладчик рассчитывает на получение прибыли от своих вложений. Однако конкуренция среди различных фондов, привлекающих деньги граждан, не дает фондам довольствоваться просто положительным балансом своих операций. Поэтому в погоне за более высокими показателями прибыльности портфели ценных бумаг подвергаются постоянной реструктуризации, а иногда и переходят черту, отделяющую «портфельщиков» от «спекулятивных» инвесторов.
|
